Включил в полный разбор для премиум-подписчиков моего канала в Дзене размышления по операционным результатам компании за 2025 год. Сокращённая версия с оценкой выпуска для открытого доступа.
АПРИ размещает облигации серии БО-002Р-13, объём 1 млрд руб., срок 3,5 года, амортизация, фиксированный ежемесячный купон, книга 20 января.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Эмитент: АПРИ
Краткая справка:
Челябинский застройщик с проектами в Челябинске, Екатеринбурге, Владивостоке, Железноводске и Санкт-Петербурге. Оценка доли выручки от челябинских проектов: 67,7%. Поднялись с 94 места на 59 место по объёмам текущего строительства на 1 января 2026 года по данным Единого ресурса застройщиков: активно запускают новые проекты.
Бенефициарный владелец: Тимофей Карабинцев, 34,7%. Второй по величине акционер: Лидия Букреева, 17,7%.
Акции компании торгуются на МосБирже, тикер APRI. Результат 2025 года: +40,1% в сравнении с -4% по индексу МосБиржи. Акции подорожали на 7% с начала 2026 года против -1,2% по индексу МосБиржи.
Пробежался по операционным результатам за 2025 год и немного мыслей по отчёности в закрытом разборе:
Кредитные рейтинги: BBB-.ru от НКР, BBB-|ru| от НРА со стабильными прогнозами.
Облигации на МосБирже: АПРИ
На бирже торгуются 12 выпусков на 7,5 млрд руб. с корректировкой на оферты: классика с амортизациями и офертами, КС-флоатер.
Спокойно прошли первые оферты по АПРИ 2Р4 и АПРИ 2Р8 в начале года, выкупили бумаги на 20,7 млн руб. и 53,9 млн руб. Осталось амортизировать, погасить и пройти оферты на 3,5 млрд руб., уточнил оценку + прошли 2 оферты. Ближайшая крупная оферта: облигации АПРИ 2Р9 на 1 млрд руб. в марте 2026 года, повод переставить купон ниже.
Оценка выпуска: АПРИ
Средний спред по облигациям АПРИ с дюрацией 0,9+ лет: 1304 бп по итогам торгов 16 января и 1242 бп за 6 месяцев.
Добавил для сравнения облигации застройщиков:
- Глоракс, BBB(RU) от АКРА и BBB+.ru от НКР, 20 место по объёмам.
- ЛЕГЕНДА, BBB(RU) от АКРА, 43 место по объёмам.
- КОЛDИ, BBB.ru от НКР, 998 место по объёмам.
- ТД РКС, BBB-.ru от НКР, 213 место по объёмам.
АПРИ торгуется уже ТД РКС, если сравнивать близкие по дюрации выпуски. Оценка спреда группы BBB- через кривую застройщиков для дюрации 1+ лет: 1350 бп.
Итоги
Соберут заявки по облигациям серии БО-002Р-13 на 1 млрд руб., срок 3,5 года, амортизация, фиксированный ежемесячный купон, 20 января. Технические размещения 23 января. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир купона: 25% годовых, что соответствует доходности к погашению 28,07% годовых, дюрации 2,2 года и спреду 1367 бп к кривой ОФЗ. Значение на уровне декабрьского АПРИ 2Р12, который выпустили в меньшем объёме относительно начального плана, торгуется на уровне 102,49%. Стартуют близко к оценке для рейтинговой группы стройки BBB-, на 100 бп шире в сравнении с длинными выпусками компании. Не удивлюсь попытке снизить купон к 24% годовых. Пытаются выйти близко к рынку без лишней щедрости.
Сделал оценку спредов для разного уровня купона. Потребуется корректировка на уровень кривой ОФЗ в дату размещения.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: