Еще пару лет назад российский IT-сектор выглядел почти неуязвимым: высокий спрос, господдержка, импортозамещение и бурный рост выручки. Но в 2025 году реальность оказалась куда прозаичнее. Рост отрасли заметно замедлился, а у многих компаний цифры в отчетах и вовсе пошли вниз. Причин сразу несколько — высокая ключевая ставка, рост налоговой нагрузки и постепенное сворачивание мер господдержки. В итоге уже к третьему кварталу 2025 года выручка снизилась у большинства представителей сектора. Вопрос на повестке дня логичный: чего ждать от IT-компаний дальше и есть ли смысл смотреть на их акции в 2026 году?
Начнем с самого живого и массового сегмента — онлайн-торговли. Несмотря на общее давление на экономику, рынок e-commerce в России продолжает расти. По оценкам АТОН, в 2025 году объем онлайн-торговли увеличился на 27% и достиг 16 трлн рублей. Прогнозы на 2026 год тоже выглядят оптимистично: ожидается рост еще примерно на 20%. Основная причина — маркетплейсы уже стали частью повседневной жизни. Инфраструктура развивается, логистика ускоряется, а жители регионов все активнее переходят на онлайн-покупки, потому что выбор там часто шире, а цены — ниже.
Дополнительным драйвером может стать и потенциальное снижение ключевой ставки. Если кредиты и рассрочки снова станут доступнее, потребление получит новый импульс. Но идеальной картину назвать нельзя. У маркетплейсов хватает проблем, которые могут больно ударить по бизнесу уже в ближайшее время. Часть продавцов уходит с рынка из-за роста НДС для малого и среднего бизнеса, ассортимент дорожает на фоне борьбы с серым импортом, а ужесточение миграционной политики сокращает доступ к дешевой рабочей силе. Плюс ко всему все громче звучат разговоры о необходимости более жесткого регулирования отрасли.
Тем не менее, акции крупнейших игроков рынка в 2025 году чувствовали себя вполне уверенно. Бумаги Яндекса и Озона выросли на 19% и 39% соответственно, что говорит о том, что инвесторы по-прежнему верят в долгосрочный потенциал онлайн-торговли. Даже с учетом всех рисков этот сегмент остается одним из самых устойчивых внутри IT.
Совсем другая ситуация у российских производителей программного обеспечения. Именно они сильнее всего почувствовали на себе охлаждение экономики. Рост ключевой ставки ударил по клиентам, бюджеты на IT-разработку и внедрение ПО стали резать в первую очередь, а господдержка уже не компенсирует все издержки. Дополнительной головной болью остаются сложности с интеграцией отечественных решений в инфраструктуру, которая годами строилась вокруг зарубежных продуктов.
Все эти факторы никуда не исчезнут и в 2026 году, по крайней мере до тех пор, пока экономика не начнет уверенно восстанавливаться. Неудивительно, что в 2025 году акции производителей ПО обвалились на 27–60%. В начале нового года положительную динамику показывают лишь отдельные компании — в первую очередь Аренадата и Позитив, чему во многом способствуют оптимистичные прогнозы аналитиков. Но говорить о системном развороте отрасли пока рано.
Если смотреть на сектор в целом, то 2026 год, скорее всего, пройдет для российского IT в режиме боковика. Резкого роста ждать не стоит, но возможны локальные отскоки у сильно просевших бумаг на фоне хороших новостей или улучшения отчетности. При этом в долгосрочной перспективе производители ПО выглядят менее интересно, чем несколько лет назад.
На этом фоне наиболее устойчивыми и понятными для инвесторов остаются крупные экосистемы. Яндекс, благодаря диверсифицированному бизнесу и сильным позициям в онлайн-торговле, по-прежнему выглядит самым привлекательным вариантом в секторе. Остальные компании — это скорее история для аккуратного и избирательного подхода, где нужно внимательно следить за отчетами и макроэкономикой.
Иными словами, 2026 год для российского IT — это не год прорывов, а год терпения. Здесь выигрывать будут не самые громкие истории, а те, кто умеет переживать сложные циклы и адаптироваться к новой реальности.