После погашения Уральской сталью своего декабрьского выпуска на прошлой неделе нам очень часто задают вопрос: а что будет дальше? Вроде как основной негатив здесь пройден, котировки и самой Уральской стали, и других ВДО отскочили от минимумов. Но мы все же считаем, что шансы на дефолт Уральской стали остаются достаточно высокими.
Если смотреть их полугодовую отчетность, то выручка у них упала на 31% год к году, EBITDA – всего 152 млн. рублей, а вместо чистой прибыли организация получила чистый убыток. Долговая нагрузка из-за обвала EBITDA на 98% год к году просто космическая, соотношение Net Debt/EBITDA — 333х (если что это не опечатка, там реально 333х). Из-за нарушения ковенантов по кредитам все долги краткосрочные, операционная прибыль до такой степени крошечная, что коэффициент покрытия процентных платежей всего 0,02х. То есть они сейчас выживают и перспектив восстановления из-за падения спроса на рынке их сбыта там сейчас нет.
Их способность обслуживать долги по сути полностью зависит от помощи либо связанных сторон из той же группы компаний, либо от помощи кредиторов. Сейчас им деньги на погашение декабрьского выпуска дали, но это не значит, что и в феврале 2026 года при погашении юаневого выпуска, и в апреле 2026 года при погашении рублевого выпуска они снова найдут деньги. Поэтому здесь вероятность дефолта остается высокой и инвестирование в их долговые бумаги остается лотереей — дадут им деньги их связанные стороны или банки или не дадут. И текущим отскоком на месте инвесторов мы бы скорее пользовались для выхода из их бумаг, если вы по какой-то причине их все же держите, потому что риски здесь остаются очень большими.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+JiEKCwzy9NkxNGFi
---
Как считаете, весной 2026 года Уральская сталь допустит дефолт?