P/E, ROE, FCF – Как пользоваться и что это такое?

Инвестировать — не значит следовать за трендом или угадывать рынок. Это значит уметь ответить на простые вопросы: платит ли бизнес деньги, сколько он оставляет себе и насколько эффективно использует вложенный капитал. Три показателя — P/E, ROE и FCF — дают именно такие ответы. Разберём их подробно, с примерами и практическим чек-листом: когда значение хорошее, а когда повод задуматься.

Что это за показатели, зачем они нужны и как считать (простыми словами)

P/E (price / earnings) — показатель оценки. Он показывает, сколько рублей инвестор платит за 1 рубль прибыли компании.

Формула простая: P/E = Цена акции / Прибыль на акцию (EPS).

ROE (return on equity) — рентабельность собственного капитала. Отвечает на вопрос: сколько прибыли приносит каждые 100 рублей собственного капитала компании.

Формула: ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал × 100%.

FCF (free cash flow) и FCF yield — это реальные деньги, которые остаются у компании после всех операционных расходов и инвестиций, и которые теоретически могут быть направлены на дивиденды, погашение долга или buyback. FCF = Операционный денежный поток − Капитальные расходы. А FCF yield = FCF / Рыночная капитализация × 100%.

Эти три числа вместе дают картину: оценку (P/E), эффективность (ROE) и реальную способность платить (FCF).

Простой шаг-за-шагом расчёт — чтобы не ошибиться

Ниже — короткие, но строгие примеры с расчётом цифра за цифрой. Это не «рекомендации», а тренировочные вычисления, которые вы сможете повторить для любой компании.

Пример 1 — P/E

Цена акции = 1 000 ₽. Прибыль на акцию (EPS) = 100 ₽.

P/E = 1 000 ÷ 100 = 10.

Интерпретация: инвестор платит 10 рублей за 1 рубль прибыли компании. Чем ниже P/E при прочих равных — тем привлекательнее цена (в теории).

Пример 2 — P/E

Цена акции = 450 ₽. EPS = 30 ₽.

P/E = 450 ÷ 30 = 15.

Значение 15 означает более «дорогую» оценку по сравнению с первым примером.

Пример 3 — ROE

Чистая прибыль = 100 млн ₽. Собственный капитал = 500 млн ₽.

ROE = (100 ÷ 500) × 100% = 20%.

ROE 20% — это хороший результат: компания зарабатывает 20 копеек чистой прибыли с каждого рубля собственного капитала.

Пример 4 — FCF yield

FCF = 50 млн ₽. Рыночная капитализация = 500 млн ₽.

FCF yield = (50 ÷ 500) × 100% = 10%.

Это означает: компания генерирует 10% свободного денежного потока относительно своей стоимости — очень привлекательный уровень для дивидендного или денежного инвестора.

Дополнительно (о долге): Debt / EBITDA

Долг = 300 млн ₽. EBITDA = 150 млн ₽.

Debt/EBITDA = 300 ÷ 150 = 2.

Значение 2 — обычно рассматривается как «контролируемое» долговое плечо для промышленных компаний.

Как читать эти цифры вместе: комбинация важнее каждой по-отдельности

1. P/E низкий, но ROE слабый, FCF отрицательный
2. — Пояснение: дешёвая акция может быть дешёвой не случайно — качество прибыли низкое, реальные деньги уходят в минус. Это ловушка.
3. — Что делать: искать причину низкого FCF (высокий CAPEX, проблемы с обороткой) и смотреть на долговую нагрузку.
4. P/E высокий, ROE высокий, FCF стабильный
5. — Пояснение: рынок платит премию за рост/качество. Компания эффективно использует капитал и реально генерирует деньги — возможен рост и дивиденды/реинвестирование.
6. — Что делать: проверить устойчивость роста прибыли (откуда рост: продажи или маржа?), риски конкуренции и цикличность.
7. ROE высокий, но Debt/EBITDA тоже высокий
8. — Пояснение: высокая рентабельность может быть достигнута за счёт долгового плеча. При ухудшении рынка это быстро проигрывается.
9. — Что делать: оценить сценарий ухудшения EBITDA и способность обслуживать долг.
10. FCF yield высокая, при умеренном P/E
11. — Пояснение: реальная денежная генерация делает компанию привлекательной для дохода — дивиденды, buyback или досрочное погашение долга.
12. — Что делать: смотреть качество FCF (не случайный разовый поток), стабильность операционного денежного потока.

Практические пороги (оригинальные, но рабочие ориентиры)

Эти пороги — не догма, а отправная точка, чтобы быстро сортировать компании:

• P/E < 10 → «внимание: value» (проверять качество прибыли).
• P/E 10–20 → «нейтральная зона» для большинства секторов.
• ROE > 15% → очень хороший знак эффективности.
• FCF yield > 5% → компания реально генерирует деньги (для стабильных секторов).
• Debt/EBITDA < 3 → долговая нагрузка обычно комфортна; >4 — повод к вниманию.

Не забывайте: для финансовых и банковских компаний метрики применяются иначе (P/TBV, CIR, NPL и т.д.).

Где эти метрики «врут» — частые ловушки

1. Манипуляция EPS
2. Компании могут разово продать активы или списать резервы — EPS «подскакивает», а базовая прибыль не растёт. Смотрите скорректированную прибыль и повторяющиеся статьи.
3. Большой CAPEX
4. Высокая прибыль на бумаге, но денежный поток низок — значит компания реинвестирует много и реальный дивиденд может быть мизерным.
5. Сезонность и цикличность
6. Промышленность, сырьё, сельское хозяйство — прибыль скачет. Сравнивайте скользящие средние и смотрите минимум 3–5 лет.
7. Разные учёты и стандарты
8. МСФО, РСБУ, национальные методы — разные цифры. Всегда сверяйте исходную базу.
9. Переоценённые активы / нематериальные
10. Высокий P/B при низкой рентабельности может означать, что рынок платит за нематериальные активы с неопределённой ценностью.

Практический чек-лист: перед покупкой акции

1. Посчитать P/E, ROE, FCF yield и Debt/EBITDA.
2. Сравнить с конкурентами и с сектором.
3. Проверить, из чего складывается EPS (операционный бизнес или разовые статьи).
4. Убедиться, что FCF стабильный не один квартал, а в среднем за 3–4 квартала.
5. Посмотреть CAPEX: если он растёт быстрее выручки — возможно, компания инвестирует в рост, и дивиденды будут ограничены.
6. Оценить корпоративное управление (мажоритарии, аффилированные сделки).
7. Сформулировать «триггер выхода»: что должно произойти, чтобы вы продали (долг, падение маржи, потеря рынка и т.п.)

Как использовать эти показатели в реальной практике (примерная логика портфеля)

— Доходные идеи: выбирать компании с низким P/E и высоким FCF yield, при этом ROE > 10% и Debt/EBITDA < 3.

— Ростовые идеи: высокая ROE + сильный рост выручки, но готовность терпеть временно высокий CAPEX и низкий FCF.

— Защитные бумаги (ядро портфеля): стабильный FCF, низкий долг, умеренный P/E.

Размер позиции распределяйте по риску: чем выше неопределённость (высокий долг, высокая цикличность) — тем меньше доля в портфеле.

Заключение — почему это нужно не знать, а уметь применять

P/E, ROE и FCF — это не магические числа, которые гарантируют удачу. Но это рабочие инструменты:

• P/E показывает цену, которую вы платите;
• ROE — насколько эффективно менеджмент использует капитал;
• FCF — истинную способность компании платить и создавать реальную стоимость.

Если вы хотите быть инвестором, а не коллекционером табличек, научитесь считать эти показатели и смотреть на них вместе. И помните: цифры нужно читать в контексте бизнеса, отрасли и макроокружения.

Веду свой публичный портфель, вот тут можно посмотреть, какие активы держу, что покупаю, выкладываю отчёты ежемесячно.

А ещё веду свой ТГ канал, но котором рассказываю про свою жизнь, размышляю над философскими вопросами в сфере финансов, инвестиций и в целом жизни. Подписывайтесь, от контента не устанете😄