Рекордная добыча 2025 года формирует структурный профицит нефти в 2026-м

Рекордная добыча 2025 года формирует структурный профицит нефти в 2026-м

2025 год стал шоком по предложению. Глобальная добыча нефти выросла примерно на 5 млн б/с г/г, что стало результатом синхронного роста как со стороны OPEC+, так и non-OPEC+. Рынок оказался «длинным» по нефти уже во 2П25, что обрушило Brent примерно на 20% — с ~$78 до ~$60/барр.

OPEC+ сменила приоритет с цены на долю рынка. В 2025 году было размотано около 2,5 млн б/с добровольных сокращений, что подняло выходную добычу OPEC+ до 36,3 млн б/с. Ключевой вклад пришёлся на Ближний Восток, прежде всего Саудовскую Аравию и ОАЭ .

Non-OPEC+ показал лучший прирост за десятилетие. Добавлено более 2,6 млн б/с, причём рост был сосредоточен в двух сегментах — deepwater (Бразилия, Гайана) и tight oil (США, Аргентина). Это принципиально «жёсткое» предложение, плохо поддающееся быстрой координации .

2026 год — риск устойчивого профицита. При росте спроса всего на ~0,8 млн б/с и росте предложения ~2,8 млн б/с, рынок может столкнуться с избыточным предложением более 3 млн б/с, даже без дополнительных решений OPEC+ .

Рост предложения превзошёл все ожидания, несмотря на геополитику. Даже 12-дневный конфликт Иран–Израиль, удары по НПЗ в России и санкции США не смогли поддержать цены — физический избыток нефти «переварил» геополитическую премию .

США больше не драйвер, а стабилизатор роста. Net-прирост US shale в 2025 году — всего около 250 тыс. б/с, что радикально ниже прошлых циклов и отражает приоритет FCF над объёмами .

Бразилия и Гайана — новый центр не-OPEC роста. Одновременный запуск нескольких FPSO (Mero 3, Mero 4, Buzios VII, Yellowtail, Redtail) создал «кластерный эффект», резко нарастив поставки light sweet нефти за короткий период .

Возвращение «проблемных баррелей». Ливия (>1,3 млн б/с) и Венесуэла (>1 млн б/с) восстановили добычу до максимумов за многие годы, усиливая структурное давление на рынок .

$60 за баррель как новый якорь, а не временная аномалия. Документ фактически фиксирует смену ценового режима: при структурно длинном рынке даже высокие геополитические риски перестают быть устойчивым драйвером цен.

OPEC+ теряет контроль над маржинальными баррелями. Рост deepwater и дисциплинированного shale означает, что даже при новых сокращениях картель будет всё чаще «освобождать место» для non-OPEC.

Рост запасов снова становится ключевым индикатором. Активное стратегическое и коммерческое накопление нефти Китаем в 2025 году стало одним из немногих факторов, смягчающих падение цен — роль стоков в ценообразовании резко возрастает.

Инвестиционный цикл смещается от роста к выживанию. При ожидании длительного периода низких цен приоритеты компаний будут всё больше смещаться к минимизации breakeven, дивидендам и buybacks, а не к агрессивному наращиванию добычи.