1. Всё остаётся как есть (негативный вариант)
Ничего хорошего в экономическом плане в 2026 году не увидим. Увеличенные траты продолжатся, давление на экономику России продолжится. Дефицит бюджета увеличится, дальнейшее санкционное давление, возможно подключение «печатного станка». Это всё скажется на акциях. Нам стоит ожидать начала девальвации рубля. В этом случае нам помогут валютные инструменты (золото, замещающие облигации). Компании экспортёры особо могут не помочь, т.к. они под санкциями, за исключением нескольких компаний, таких как Полюс золото или ФосАгро. Также нормально будет себя чувствовать компании: НоваБев, Мать и Дитя, Х5, различные МРСК, Т-банк. Т.е. компании, ориентированные на внутренний рынок. Также можно защититься с помощью фондов недвижимости.
2. Соглашение о перемирии в ближайшие месяцы – сейчас идёт максимальный прессинг на обе стороны конфликта, сейчас самые большие шансы на подписание мирного соглашения с 2022 года.
В случае позитивного сценария много что может измениться. Возможно частичное или постепенное снятие санкций. Также возможно дальнейшее понижение ключевой ставки. Давайте рассмотрим кто выигрывает в первую очередь от мирного соглашения. В общем и целом, если завершится СВО и начнут снимать санкции весь рынок начнёт расти.
Одним из важных факторов, который сейчас гонит вверх или вниз фондовый рынок — это значение ключевой ставки. На мой взгляд сейчас (при нынешних данных) есть запас снижения ключевой ставки до 14-14,5%, но пока не ниже.
Также одним из ключевых пунктов является цена на нефть. Обычно как происходило – цена на нефть падает – рубль девальвирует, т.к. большая доля налогов приходилась на налоги от поступлений от нефтяного сектора. Сейчас мы видим крепкий рубль при низкой цене на нефть. Как будто бы рубль должен стоить в районе 110руб. за доллар. Но сейчас главный ориентир — это погасить инфляцию в России. Если этого не сделать, то всё может выйти из-под контроля что приведёт к резкому обнищанию населения и отбросит нас куда-нибудь в 90е. Поэтому НДС подняли, акцизы подняли. Уже везде «поскребли». Дальше, если цена на нефть не будет расти, то останется последнее – это девальвация рубля.
Как повлияет окончание СВО на компании из разных секторов
1. Телеком. МТС и Ростелеком – особо ничего не изменится. Компании просто смогут закупать различное иностранное оборудование. Здесь гораздо большее значение имеет ключевая ставка. Мтс выводит на IPO свои различные компании, например МТС банк. У МТС очень большой долг, поэтому почти всю прибыль на акцию съедают процентные выплаты. Уже сейчас компания платит дивиденды из своего долга. Ещё на пару лет компании хватит, а дальше уже непонятно. Для МТС очень важно, чтобы процентная ставка постоянно снижалась, тогда долговые выплаты уменьшатся, а чистая прибыль пойдёт вверх. У Ростелекома выручка растёт, но прибыль падает – это также связано с долговой нагрузкой. В целом ситуация с финансами у Ростелекома получше, чем у МТС. Я лично ни одну из этих компаний в портфеле не держу.
2. Чёрная металлургия. В моменте ситуация плохая – цены на сталь очень низкие ка во всём мире, так и в России, в частности. Северсталь, ММК, НЛМК не обанкротятся точно, у компаний большой запас прочности. Всё-таки ожидаем, что цикл цен на сталь развернётся в течение 12-24 месяцев. Сейчас у Северстали, как и у всех металлургов сложный период, дивиденды отменены, все денежные потоки отправляют в капитальные затраты. Но если в 2028 году произойдёт рост цен на сталь, также произойдёт ввод новых мощностей в эксплуатацию — это окажет сильное влияние на рост цены на акции компании. У компании отрицательный чистый долг, это значит, что имеется денежный запас на сложные времена. НЛМК особо не отчитывается и не сильно коммуницирует с рынком, но и у них должно быть всё хорошо. У ММК самая большая из 3х компаний денежная подушка. Компания ожидает, что спрос на сталь продолжит находиться под негативным влиянием. Я держу в портфеле все 3 компании. При позитивном сценарии развития событий все 3 компании должны хорошо выстрелить.
3. Майнинг. Цены на никель на минимальных отметках. Палладий идёт вслед за золотом и серебром - растёт. Платина также растёт. Медь и алюминий сейчас на максимумах. Золото на максимумах и дальше только растёт. В целом у Полюса, как у золотодобывающей компании, должно быть всё очень даже хорошо. Переход на электромобили продолжает идти, а значит потребуется больше медных проводов для передачи электроэнергии. Больше лития, никеля, кобальта для создания аккумуляторов. Также прогнозируется рост потребления графита и редкоземельных металлов. Сильно выиграет от этого ГМК Норникель. Сейчас компания находится под санкциями, у них очень ограниченные рынки сбыта. Стоит ли покупать сейчас? Пока нужно подождать. Нужно чтобы или рубль девальвировался или санкции начали снимать. У компании РусАЛ также будет всё хорошо, если санкции начнут снимать, но компания совсем не дружелюбная по отношению к инвесторам. Полюс также под санкциями, но компания вряд ли сильно выстрелит, когда санкции снимут, потому что компания итак продаёт золото, никаких проблем с реализацией у неё нет. Полюс очень хорошо генерирует денежные потоки. Драйверы роста компании: девальвация рубля, разработка месторождения «Сухой лог», а это удвоение производства золота, начиная с 2030 года. Селигдар интересен тем, что у них есть золотые облигации. Я сам держу в портфеле одну из таких облигаций. Номинал облигации – цена 1 грамма золота. Алроса также находится под санкциями. Цены на алмазы падают, но ожидается что случится разворот. Если это произойдёт, то компания выстрелит вверх, т.к. сейчас акции компании на дне.
4. Нефть и газ. По Газпрому в моменте ситуация не очень, весь 2025 год капитальные расходы больше денежных потоков. Компания сильно стрельнёт вверх только в случае снятия санкций, но при текущей политике Европейских стран, это маловероятно. Для НОВАТЭКа снятие санкций даст очень сильный толчок вверх. Драйвер роста – выход на полную мощность Ямал СПГ 2. Сейчас компания продаёт газ с очень большим дисконтом (около 40%) по цене близкой к себестоимости. В целом, нефтяники продают нефть с достаточно большим дисконтом (около 15%). При подписании мирного соглашения этот спред уйдёт. Но сейчас докупать нефтяников не нужно, нужно ждать подписания мирного соглашения. Лукойл сейчас пытаются раздербанить, у компании были хорошие зарубежные активы. Компания пока платит хорошие дивиденды, но если ничего не поменяется дивиденды пойдут на спад. Если с компании снимут санкции, то дела резко пойдут в гору, т.к. не придётся продавать за дёшево свои активы. По татнефти выплата по дивиденду низкая из-за цен на сырьё. По Сургутнефтегазу – когда будет девальвация, акции компании вырастут, т.к. у них очень большая долларовая денежная кубышка.
5. Банки и финансы. В целом, финансовый сектор России ориентирован на внутренний рынок и сильно от геополитики не зависит, больше зависит от процентных ставок. Сбер – у компании всё хорошо. Я держу бумаги этой компании в достаточно большом объёме от всего портфеля акций (14%). ВТБ – достаточно интересная компания к покупке – заплатят хорошие дивиденды, у компании сильно испорчена репутация у инвесторов, но сейчас как-будто ситуация меняется в лучшую сторону. Сейчас компания стоит ооочень дёшево. Т-банк продолжает расти, ожидается рост чистой прибыли на 40%, рентабельность собственного капитала в районе 30%. У компании всё хорошо, сам держу акции этой компании в своём портфеле. У компании отличное корпоративное управление. Ежеквартальные дивиденды. Банк Санкт-Петербург достаточно закрытый для инвесторов. В 3м квартале был убыток по торговым операциям, что никак не объяснили из-за чего так произошло. Дивиденды будут меньше, чем в предыдущих годах. МТС банк получил рекордную чистую прибыль в 3м квартале. Банк избавился от плохих кредитов, максимально сосредоточился на надёжных кредитах (половина кредитного портфеля банка - ОФЗ). Мосбиржа – финансовые показатели хорошие, из-за снижения ключевой ставки снижается прибыль на акцию. Также мосбиржа фактически монополист нашего фондового рынка, сам держу акции этой компании у себя в портфеле. На просадках всегда стоит покупать. При снятии санкций сильно выиграют как московская, так и санкт-петербургская биржи.
6. Химия. ФосАгро – ситуация стабильная, акции компании стоят достаточно дорого, пока не докупаю. Компания не под санкциями, на неё повлияют только 2 вещи – девальвация, тогда стоимость акций взлетит и снижение ставок, тогда можно будет дешевле занимать деньги. По Акрону цена акции завышенная, как будто бы искусственно. Не покупаю.
7. Агро. РусАгро пока пропускаем, т.к. владелец компании под арестом, непонятно что будет с компанией дальше. Черкизово - ситуация улучшается, выручка и чистая прибыль растут. Сейчас цена и балансовая стоимость сравнялись. По Инарктике не понятно, нет каких-либо идей. Сегежа – если санкции снимут, у компании есть шанс выжить. Компания была полностью заточена под европейский рынок. У меня нет этих компаний в портфеле, покупать пока не собираюсь.
8. Ритейл. Х5 – у компании относительно всё хорошо. Темпы роста и чистой прибыли начали снижаться, у компании вырос чистый долг. Плюс настроения народа всё же клонят в сторону экономии на продуктах, на некоторые продукты заморозили цены, что сказывается на итоговой марже. Сам держу акции этой компании в портфеле. Магнит – по компании не понятно что творится, они превратились в какой то «чёрный ящик», сейчас есть какой то спекулятивный рост. В целом акции магнита стоят достаточно дёшево, цена акции на дне. По ленте всё хорошо, покупают новые активы на дальнем востоке, расширяются. Единственное что, по бумагам компании дивидендов платить пока не собираются. Fix Price прибыль постепенно снижается, компания дешёвая, но фундаментально идёт снижение финансовых показателей. Новабев - ожидаю рост в 2026 году за счёт компании Винлаб.
9. Технологии. Яндекс – хороший рост финансовый показателей в 3м квартале. При урегулировании конфликта вполне возможен рост котировок. ВК – кусок собачьего кала. Софтверные компании все получат негативный эффект от снятия санкций, т.к. на рынок снова попадёт зарубежный, более, качественный софт. Такие компании, как Астра, Диасофт, IVA при максимально благоприятных условиях для развития IT компаний, не оправдали возложенных на них ожиданий. По Позитиву не понятна ситуация, нужно ждать годового отчёта и уже делать выводы. По озону всё неплохо, выручка растёт, пошла чистая прибыль, стали платить небольшие дивиденды. Бумага хорошая, при просадке, можно брать к себе в портфель. Хэдхантер продолжает понемногу расти несмотря на то, что рынок труда ухудшился, много увольнений. Платит дивиденды. Если ситуация улучшится, то ожидаю рост дивидендов.
10. Здравоохранение. Мать и дитя – прекрасная, хорошо растущая компания. Покупаем на просадках. ЕМЦ – может очень хорошо выстрелить при подписании мирного договора. ОЗОН Фарма – цена сейчас дорогая, пытаться поймать на просадке.
11. Транспорт. Транснефть – по финансовым показателям всё неплохо, но сказывается давление налога в 40%.Компания также бенефициар подписания мирного соглашения. НМТП – всё хорошо, хорошая компания. Совкомфлот – показатели так себе, но если санкции снимут, цена на акции сильно взлетит. Евротранс – геополитика на компанию сильно не влияет, компания не плохая.
12. Строительство. Самолёт – чуть-чуть ситуация улучшается. Если ставки будут дальше снижаться, то всё будет хорошо. Я в строителей не инвестирую, тут лучше инвестировать в Северсталь, т.е. не в самих строителей, а в компании, которые им поставляют металлоконструкции. Если у строителей будет всё хорошо, то и у поставщиков также будет всё прекрасно.
13. Генерация и электросети. Интер РАО - наращивают производственные капитальные затраты, в России нехватка мощностей. Дивиденды платят. Иногда докупаю на сдачу. В целом компания развивается. Электросети: Ленэнерго торгуется на исторических максимумах, Россети Московский регион, МРСК Центра, МРСК Урала есть потенциал в 40% для роста. Дивиденды в районе 12-13%. В целом, коммунальные компании достаточно скучные и предсказуемые, но тем не менее можно покупать.