Газпром нефть возвращается к норме выплаты дивидендов в размере 50%
✍️ Авторские права: ЛМС
Компания Газпром нефть представила негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года. Выручка нефтегазовой компании сократилась на 11,0% до 2,70 трлн руб. из-за снижения цен на нефть и укрепления рубля. Чистая прибыль Газпром нефти уменьшилась на 37,1% до 246,98 млрд руб. из-за сокращения выручки, увеличения амортизации и производственных и операционных расходов, а также роста финансовых расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.99, P/E = 7.24, Net debt/ EBITDA = 0.83.
Отметим, что за прошедший период с конца 2024 года у нефтегазовой компании существенно увеличился уровень долга. Если по итогам 2024 года чистый долг Газпром нефти составлял 721.8 млрд руб., то по итогам 9 месяцев 2025 года метрика составила уже 907,4 млрд руб., увеличившись на 25,7%.
На наш взгляд, именно агрессивный рост долговой нагрузки стал причиной возврата к норме выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Напомним, что согласно действующей Дивидендной политике, нефтегазовая компания платит не менее 50% чистой прибыли по МСФО, которая может корректироваться на ряд статей: курсовые разницы, убытки от обесценения, другие корректировки, перечисленные в дивидендной политике, а также "прочие корректировки по решению совета директоров". Однако, до последней выплаты дивидендов по итогам 6 месяцев 2025 года, Газпром нефть два года платила 75% от чистой прибыли из-за потребности в денежных средствах со стороны материнской компании.
Учитывая конъюнктуру, которая сложилась на рынке деятельности российской нефтегазовой компании, включающую низкие цены на нефть, крепкий курс национальной валюты, а также усиливающееся санкционное давление в отношении самой Газпром нефти, мы предполагаем дальнейшее ухудшение финансовых результатов Общества.
Мы подтверждаем свою рекомендацию «держать» для акций Газпром нефти, однако, снижаем целевую цену на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры. При условии удержания цен на нефть на текущих отметках и отсутствии дополнительных рыночных шоков, российская компания на горизонте 1 года имеет 21% потенциал роста до нашей целевой цены 600 руб.
————————————————
⚠️ Ваши Инвестиционные идеи
