Это уже не подушка, а целый матрас.
Весь этот FUD вокруг Strategy в последние месяцы крутился вокруг простой мысли:
«А что если биткоин будет падать слишком долго — им придётся продавать BTC, чтобы платить дивиденды».
На первый взгляд — логично.
Но если копнуть структуру, картина становится совсем другой.
Strategy нарастила долларовый резерв до $2,19 млрд. И это не просто «подушка», а стратегический ход.
Если разложить всё по полкам.
Во-первых, долг.
Конвертируемый долг Strategy не погашается раньше сентября 2028 года.
Процент по нему — около 0,42%. По сути, почти бесплатные деньги по историческим меркам.
Во-вторых, инструменты накопления BTC.
STRD, STRK, STRC, STRF — именно они и пугают рынок.
По ним инвесторы получают 8–11% годовых, и суммарные дивидендные выплаты — примерно $700 млн в год.
И вот здесь был главный страх:
если рынок затянется, придётся лезть в биткоин-резерв.
Раньше этот страх частично снимался резервом в $1,44 млрд.
Но рынок всё ещё сомневался:
а если до 2028 года не будет нового ATH?
Теперь ситуация изменилась принципиально.
С резервом $2,19 млрд Strategy может платить дивиденды больше трёх лет,
не продавая ни одного BTC.
Это полностью ломает нарратив о «вынужденных продажах».
Дальше остаётся только вопрос цикла.
Исторически биткоин обновлял ATH в халвинг-год или сразу после него.
Если четырёхлетний цикл сохраняется — Strategy просто спокойно доживает до следующей фазы роста.
Если вдруг реализуется суперцикл — их позиция становится ещё сильнее.
И тут важен не оптимизм, а асимметрия:
риски ограничены ликвидной подушкой, апсайд — в активе, который они принципиально не хотят продавать.
Мне интересно другое.
Как вы думаете, рынок уже понял, что риск «принудительных продаж» по сути снят —
или это дойдёт до большинства только тогда, когда цена снова начнёт удивлять?
Если тема откликается, могу разобрать структуру этих инструментов подробнее — как именно Strategy перераспределяет риск между держателями.
#bitcoin #macro #cycles
