Один из способов заработка на инвестициях — вложение денег в ЗПИФ недвижимости. Разбираемся, что такое закрытый инвестиционный фонд, по каким принципам он функционирует, кто может быть инвестором и что будет влиять на доходность.
Что такое ПИФ
Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — это механизм коллективных инвестиций, при котором средства инвесторов объединяются в единый пул и управляются профессиональной управляющей компанией (УК) с целью получения прибыли. Инвесторы приобретают так называемые паи — доли в общем фонде. Доход от инвестиций распределяется пропорционально количеству принадлежащих им паев. Активы, в которые вкладываются средства, могут быть самыми разнообразными: это и ценные бумаги (акции, облигации), и иностранная валюта, и доли в компаниях, и объекты недвижимости.
Управляющая компания привлекает капитал, формирует инвестиционный портфель согласно выбранной стратегии, управляет активами и распределяет доход между участниками фонда. При этом сам фонд не юридическое лицо — он представляет собой имущественный комплекс, принадлежащий пайщикам на праве общей долевой собственности. УК выступает лишь как профессиональный управляющий, не имеющий права распоряжаться активами фонда в своих интересах.
Закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости
Закрытые ПИФы (ЗПИФы) — наиболее распространенная форма фондов, ориентированных на инвестиции в недвижимость. Присоединиться к такому фонду можно лишь в ограниченный период первоначального размещения паев. После его завершения покупка или продажа паев становится невозможной до срока окончания действия фонда, который может составлять от нескольких лет до десятилетий. Такой подход позволяет УК работать с малоликвидными, но потенциально доходными активами: крупными объектами недвижимости, земельными участками, деловыми центрами, которые невозможно быстро продать, но которые могут приносить стабильный доход в долгосрочной перспективе.
В рамках ЗПИФов недвижимости выделяют несколько подвидов:
- Строительные — фонды, инвестирующие в новое строительство жилой или коммерческой недвижимости с последующей продажей.
- Девелоперские — фокусируются на реконструкции, модернизации и развитии существующих объектов, например, как реновация старой гостиницы под современный апарт-отель.
- Рентные — приобретают готовые объекты для сдачи в аренду и генерации пассивного дохода.
- Земельные — специализируются на покупке земельных участков с целью последующей застройки или перепродажи.
- Смешанные — используют комбинированную стратегию, совмещая разные типы инвестиций.
Паи ЗПИФов недвижимости не торгуются на фондовой бирже в обычном режиме. Их можно приобрести напрямую у управляющей компании в момент первичного размещения либо, если устав фонда это разрешает, на вторичном рынке Московской биржи.
Пример работы фонда недвижимости
Представим, что управляющая компания запускает ПИФ, специализирующийся на коммерческой недвижимости. На первом этапе она собирает средства от инвесторов: в течение трех месяцев продаются паи ЗПИФ по 10 тыс. рублей каждый. Если фонд привлекает 10 тыс. таких паев, общий капитал составит 100 млн рублей. Эти деньги сразу направляются на приобретение одного или нескольких объектов, например, офисного здания и небольшого торгового центра. Каждый пайщик становится владельцем 0,01% от всей недвижимости фонда.
Управляющая компания затем сдает объекты в аренду, обеспечивая регулярный поток дохода от ЗПИФ. Полученная прибыль раз в квартал распределяется между пайщиками согласно их долям. В дальнейшем, если рыночная стоимость недвижимости значительно вырастет, УК может принять решение о ее продаже. В этом случае прибыль от сделки также будет распределена пропорционально числу паев у каждого участника. Стратегия фонда не всегда сводится к сдаче в аренду: в уставе фонда может быть четко прописано, например, что активы будут реализованы через 5 лет или при достижении определенного уровня доходности.
Как УК управляет ЗПИФом
Управляющая компания начинает с анализа рынка: оценивает локации, тенденции цен, спрос на аренду, экономическую и юридическую обстановку. На основе этих данных формируется инвестиционный портфель.
После покупки объектов УК продолжает активное управление: отслеживает изменения законодательства, мониторит рыночную конъюнктуру, принимает решения о ремонте, реконструкции или смене арендаторов. Эти действия направлены на максимизацию доходности фонда.
Прибыль распределяется между пайщиками в соответствии с их долями. Интересы УК и инвесторов при этом выравниваются за счет системы вознаграждения: помимо фиксированной комиссии за управление компания получает процент от чистой прибыли фонда. Это стимулирует ее действовать в интересах пайщиков.
Кто может стать пайщиком
Квалифицированным инвестором может быть признано физическое лицо, соответствующее хотя бы одному из следующих критериев:
- имеет опыт работы в финансовой организации, участвующей в операциях на рынке ценных бумаг;
- обладает высшим экономическим или юридическим образованием;
- располагает активами (деньгами и ценными бумагами) на сумму не менее 6 млн рублей на банковских и брокерских счетах;
- совершило биржевых сделок на общую сумму от 6 млн рублей за последние четыре квартала.
Такие инвесторы получают доступ ко всем финансовым инструментам, включая сложные и высокорискованные.
Неквалифицированные инвесторы ограничены в выборе активов: им разрешено работать с акциями крупных компаний, облигациями федерального займа, валютой, а также с ПИФами. Они могут участвовать только в фондах рыночных финансовых инструментов и фондах недвижимости, но не могут инвестировать в фонды, использующие деривативы или иностранные активы без специального разрешения.
Какие отличительные особенности ЗПИФов от прямой покупки недвижимости
В отличие от прямого владения инвестиции через ЗПИФы недвижимости дают возможность участвовать в сформированном портфеле с диверсификацией по сегментам, арендаторам и регионам, что снижает концентрационный риск и операционную нагрузку.
Прямые вложения требуют большего капитала, высокой управленческой экспертизы и времени из-за низкой ликвидности: объекты могут выходить на рынок месяцами, а сделки сопровождаются транзакционными и эксплуатационными издержками, тогда как паи ЗПИФа проще приобрести и потенциально реализовать на бирже, хотя их ликвидность остается ограниченной.
Можно сказать, что инвестиции через закрытые паевые инвестиционные фонды — альтернатива покупке недвижимости. Вместо целого объекта стоимостью в десятки миллионов рублей с доходностью около 10% инвестор может купить паи ЗПИФ, в который упакованы объекты стоимостью в десятки миллиардов рублей и с доходностью до 30% годовых. При этом сама инвестиция может быть существенно ниже — начинаться со 100 тыс. рублей. Преимущество низкого чека, высокой доходности и высокого инвестиционного качества актива — это то, что могут дать инвестиции в ЗПИФ частному инвестору.
Комментирует управляющий партнер проектной компании IDI-Project Дмитрий Владимиров: «По данным на середину декабря 2025 года на территории России функционирует или формируется около 120 закрытых паевых инвестиционных фондов, инвестирующих в недвижимость. При этом в общем реестре насчитывается свыше 1 тыс. подобных фондов, которые были созданы за все время.
Прямая покупка недвижимости требует не только значительного стартового капитала, но и активного управления объектом, решения юридических и эксплуатационных вопросов. ЗПИФ устраняет эти барьеры: управляющая компания берет на себя все операционные задачи, а инвестиции можно начать с суммы, существенно меньшей стоимости целой квартиры или офиса».
Преимущество инвестиций и в том, что управляющая компания берет на себя операционный менеджмент, поиск арендаторов, ремонт, продажи. Порог входа в такие фонды значительно ниже, чем, например, в арендном бизнесе. В то же время и возможности контроля у инвестора меньше, так как стратегию полностью определяет УК.
«Закрытый паевой фонд дает частному инвестору то, чего почти невозможно добиться при прямой покупке жилья или офиса: профессиональное управление, прозрачную отчетность и диверсификацию по нескольким активам сразу. Анализ отчетов ЗПИФ недвижимости показывает, что основная масса активов сосредоточена в традиционных сегментах, а нишу для частного капитала формируют редкие городские активы с понятной эксплуатацией — коллекционные резиденции, стрит-ритейл и гастрономия в составе элитных ЖК, парковочные пулы в дефицитных локациях, wellness-клубы с лицензией.
Ключевое отличие от прямой покупки: пай — это участие в результатах деятельности фонда, а не доля собственности в конкретном помещении», — полагает Булат Алимов, заместитель председателя совета директоров инвестиционно-промышленной группы компаний «Стилобат».
Какие могут быть ограничения или риски при вложениях в ЗПИФ
Основные ограничения: фиксированный срок жизни фонда, ограниченная ликвидность паев, правовые и операционные риски по самим объектам, в том числе назначение первых этажей, режим тишины в жилых комплексах, тарифная политика и безопасность паркингов, лицензирование оздоровительных форматов. Все это требует сильной управляющей команды и дисциплины отчетности.
Также есть риск плохого управления: доходность ЗПИФ формируется решениями управляющей компании по закупке, развитию и продаже активов. При этом инвестор не может выйти, условно, завтра — сроки выкупа паев оговариваются правилами и такие вложения обычно рассчитаны на длительный срок, часто от пяти лет и более. Также существуют макрориски — рынок недвижимости цикличный, значит фаза спада неизбежно отразится на стоимости портфеля.
Иван Татаринов, исполнительный директор девелоперской компании Glincom, отмечает: «Участие в ЗПИФ жестко регулируется на законодательном уровне, нельзя просто выйти из него по первому желанию — погашение паев проходит по правилам фонда. Доходность не гарантируется, а стоимость чистых активов фонда может снижаться. Еще всегда есть различные риски: недозагрузка объектов в пуле фонда, просадка арендных ставок, ошибки УК, изменения налогового режима, неликвидность на вторичном рынке паев».
Основные ограничения и риски ЗПИФов обусловлены их структурой. Комиссии управляющих компаний могут быть выше прямых затрат при самостоятельном владении объектом и снижать чистую доходность. Структура активов фонда может существенно различаться, поэтому инвестору важно анализировать состав портфеля. Дополнительно следует учитывать налоговые особенности: при продаже паев до истечения льготного срока инвестор уплачивает налог на инвестиционный доход.
Существуют также риски, связанные с самой управляющей компанией: ее профессионализмом, добросовестностью и финансовой устойчивостью. Кроме того, инвестор не может влиять на решения по управлению активами, полностью делегируя это управляющей компании.
Что важно учесть при вложениях в ЗПИФ
При выборе ЗПИФ нужно смотреть не только на красивые презентации, но и изучить регламент фонда, структуру активов, особенности выплат дивидендов, стратегию приобретения и выхода, историю УК и ее управляемых фондов. Также рекомендуется проверить комиссии и расходы ЗПИФ. Еще инвестору нужно сразу понимать срок жизни фонда и наличие обратной связи и отчетности о его деятельности.
«ЗПИФ сегодня можно назвать мостом между частным капиталом и профессиональным рынком недвижимости. Но начинающие инвесторы все же редко выбирают фонды, включая тех, кто уже знаком с прямой покупкой объектов. Инвестиции в фонды — это прежде всего работа с аналитическими показателями: расчетом доходности, оценкой сроков и управлением рисками. Именно по этой причине данный инструмент привлекает в основном опытных инвесторов с диверсифицированным портфелем», — отмечает Светлана Опрышко, директор портала Всеостройке.рф
Какие факторы в большей мере влияют на доходность от ЗПИФ
При вложениях в паевые фонды необходимо учитывать профиль входящих активов и прозрачность модели: кто управляет, как обеспечивается заполняемость и тариф, какие комиссии заложены. Также важно оценивать горизонт инвестиций и сценарий выхода. На доходность ЗПИФ в наибольшей степени влияют качество локаций, структура арендного потока, уровень заполняемости, стандарты эксплуатации и способность управляющей компании работать с расходами и рисками.
«Механизм закрытых паевых инвестиционных фондов позволяет приобретать даже те эксклюзивные объекты недвижимости, в основном коммерческой, которые отсутствуют в открытой продаже для физлиц. Но вот вкладываться в квартиры через систему ЗПИФ, на мой взгляд, не очень выгодно. Перепродать свою долю часто затруднительно. Преимуществом служит лишь низкий порог входа, а также возможность диверсификации рисков.
Однако такой принцип подходит скорее тем инвесторам, которые готовы на достаточно длительный срок заморозить свои активы. Конечно, некоторые ЗПИФ приносят серьезную капитализацию. Однако это не закономерность — все зависит от эффективности управленческих кадров, тогда как приобретение квартиры в ликвидном проекте практически всегда обеспечивает высокую доходность», — считает Давид Худоян, генеральный директор компании Optima Development.
Имеет значение и макроэкономическая ситуация, состояние региональных рынков недвижимости, а также изменения в законодательстве. Они могут как создать дополнительные возможности, так и стать источником рисков. В среднем по итогам 2024 года, например, доходность по рыночным ЗПИФам, специализирующимся на недвижимости, достигала 9—18% годовых.
Комментирует Александр Перфильев, партнер, директор департамента складской и индустриальной недвижимости Invest7: «На доходность ЗПИФов влияют качество объектов, условия арендных договоров, а также макроэкономическая конъюнктура. Наиболее устойчивые результаты, как правило, демонстрируют фонды, инвестирующие в офисную, торговую и складскую недвижимость с долгосрочными договорами и ограниченными операционными рисками.
Существенную роль играет и потенциал роста стоимости активов: долгосрочная капитализация объектов, особенно в развивающихся регионах или сегментах с ограниченным предложением, может вносить значимый вклад в итоговую доходность для инвестора».
При вложении в ЗПИФ важно учитывать несколько ключевых моментов. Во-первых, инвестиционные цели и горизонт: коммерческая недвижимость предполагает долгосрочные вложения. Во-вторых, важно оценивать структуру активов фонда и профиль управляющей компании. В-третьих, важную роль играет баланс между арендным доходом и переоценкой стоимости активов, а также уровень комиссий и рыночная волатильность.
«Как и в любой инвестиции в недвижимость, при инвестициях в ЗПИФ необходимо учитывать рыночный риск: падение ставок аренды, рост вакансии или изменение конъюнктуры может уменьшить стоимость актива. Надо также учесть, что вознаграждение УК обычно составляет 1–2% от стоимости чистых активов и 5–10% от результата, что по совокупности составляет 6—8% от стоимости чистых активов ЗПИФ.
Рынок ЗПИФов растет: по состоянию на 2025 год количество фондов превысило 2,7 тыс., а объем активов вырос на 25% в 2024 году и прогнозируется прирост по итогам 2025 г еще на 20—30%. С 1 марта 2026 вступают изменения в законодательство, обеспечивающие большую гибкость для квалифицированного инвестора. Это даст новые возможности получения доходности и доступа к ранее недоступным форматам инвестиций», — считает Наталья Круглова, управляющий партнер Trophy Assets.
Нюансы и особенности инвестиций в загородную недвижимость
Инвестиции в апартаменты: нюансы вложения денег в недвижимость, основные преимущества и недостатки
Оценка инвестиционной привлекательности недвижимости: методы и рекомендации
Подписывайтесь на наш Дзен-канал МИР КВАРТИР, чтобы не пропустить важное в недвижимости