Продолжаем разбираться с базовыми понятиями рынка крипты. Причем будем разбираться вместе. Ничто так не стимулирует изучение вопроса, как необходимость о нем внятно написать.
Вам наверняка часто попадалась аббревиатура MEV, например в виде MEV-ботов. Сама концепция MEV значительно шире.
MEV (Maximal Extractable Value) — это прибыль от рыночных операций, которую могут извлекать участники рынка путем получения контроля над порядком транзакций в блоке, за счёт их перестановки, вставки или цензуры.
К примеру, арбитражер сможет получить прибыль (MEV), но только в том случае, если его транзакции исполнятся раньше других. За это он готов платить повышенный gas / priority fee. Тем самым, он делится частью прибыли с валидатором и другими инфраструктурными участниками валидации, которые в итоге получают часть MEV.
MEV — это экономическая ценность, возникающая из приоритета и порядка исполнения транзакций. А повышенный gas / priority fee — это лишь способ заплатить за доступ к этой ценности, но не сама MEV.
Когда пользователь отправляет транзакцию, она попадает в mempool. Тот, кто формирует блок, видит все транзакции заранее и может:
✅ Поменять порядок транзакций
✅ Вставить свою транзакцию
✅ Исключить чужую
Это и обеспечивает доступ к MEV.
Основные виды операций с MEV:
1️⃣ Front-running - помещение собственной транзакции перед крупной сделкой, приводит к прибыли за счет движения цены от крупной сделки. Типично для AMM (Uniswap, Sushi). Негативно для крупных сделок, ухудшает цену.
2️⃣ Back-running - транзакция вставляется сразу после чужой для целей арбитража, ребалансировки пулов, получения дохода. Часто считается «полезным».
3️⃣ Sandwich-атака – комбинация front-run → транзакция пользователя → back-run. Наиболее токсичный вид MEV для розничных пользователей, ухудшает цену и входа, и выхода.
4️⃣ Арбитраж между DEX - автоматические боты выравнивают цены между биржами, зарабатывают на ценовых различиях. Почему это MEV? Для эффективного арбитража нужно первым зафиксировать разницу – транзакции с повышенной комиссией приоритетно включаются в блоки. «Социально» полезная функция.
5️⃣ Ликвидации в DeFi - в протоколах кредитования кто первым ликвидирует позицию, тот и получает ликвидационный бонус. Почему это MEV? Только одна транзакция может быть первой - кто первым отправит ликвидацию в блок, кто заплатил больше комиссии. Прибыль ликвидатора - ликвидационный бонус минус стоимость приоритета.
Кто, помимо участников рынка, зарабатывает на MEV после перехода Ethereum на PoS:
✅ Searchers — MEV-боты (ищут возможности)
✅ Builders — собирают блоки с максимальным MEV
✅ Relays — проверяют и передают блоки валидаторам
✅ Validators — выбирают и подписывают готовый блок с max value
(про то, как устроена сейчас, и как будет устроена валидация в сети Ethereum, будет отдельная статья)
MEV - это плохо или хорошо?
Минусы MEV:
🛑 ухудшает цену для обычных пользователей;
🛑 увеличивает проскальзывание;
🛑 стимулирует централизацию;
🛑создаёт стимулы к цензуре транзакций.
Некоторые риски, связанные с концепцией MEV и её извлечением:
🔹Централизация и неравномерное распределение прибыли. Крупные участники с большими ресурсами могут извлекать более высокую прибыль, что подрывает децентрализованную природу блокчейн-сетей.
🔹Перегрузка сети и рост комиссий за газ. Боты конкурируют за выполнение транзакций, что увеличивает комиссии и делает использование блокчейна более дорогим для обычных пользователей.
🔹Потери от проскальзывания. Некоторые стратегии MEV, например атаки «сэндвич», вызывают проскальзывание, при котором пользователи получают менее выгодные цены на свои транзакции.
🔹Нестабильность механизмов консенсуса. MEV может дестабилизировать механизмы консенсуса блокчейна, особенно в системах PoS, стимулируя валидаторов отдавать приоритет прибыли, а не безопасности сети.
🔹Потенциал для злоупотреблений. Возможности ботов MEV могут быть использованы для сомнительных целей, включая использование злоумышленниками лазеек в смарт-контрактах.
Плюсы MEV:
✅ арбитраж выравнивает цены;
✅ ликвидации поддерживают устойчивость DeFi;
✅ MEV повышает доход валидаторов → безопасность сети.
Нужна ли защита от MEV?
2 подхода:
1️⃣ Снижение негативных последствий MEV
2️⃣ Использование MEV для повышения доходности протоколов (интернализация MEV)
Защита от негатива:
1️⃣ Private RPC / private mempool/ Flashbots Protect/ MEV-Blocker
2️⃣ DEX с защитой от MEV - CowSwap (batch-аукционы)
3️⃣ Установка лимитов проскальзывания
4️⃣ Механизмы справедливой последовательности. Направлены на обеспечение обработки транзакций в справедливом и предсказуемом порядке, предотвращая извлечение MEV путём переупорядочивания транзакций.
Интернализация MEV
Интернализация MEV в протоколах децентрализованного финансирования (DeFi) — это механизм, который перенаправляет дополнительную прибыль, которая в противном случае была бы извлечена внешними участниками, обратно в протокол и его пользователям.
Пример: в протоколе Uniswap интернализация MEV реализуется с помощью аукционов скидок на комиссию протокола (PFDA - Protocol Fee Discount Auction). Идея: MEV, который ушёл бы валидаторам или внешним участникам, теперь частично захватывается протоколом и конвертируется в дополнительную прибыль, например, в токен UNI.
Другие виды интернализации:
🔹Интеграция MEV на DEX, захват биржей прибыли от арбитража и перенаправление ее поставщикам ликвидности.
🔹Аукционы потока ордеров. Позволяют трейдерам или кошелькам проводить аукционы приоритета своих транзакций, получая часть MEV, который генерируют их сделки.
🔹Внедрение «честных» мемпулов и прозрачных аукционов.
Распределение MEV-доходов среди всех участников сети. Есть проекты, которые предлагают направлять часть прибыли от MEV в казну DAO или на вознаграждение активных участников.
Ключевые направления развития контроля MEV:
✅ Enshrined PBS — фундаментальный проект совершенствование процедуры валидации (PBS - proposer / builder separation) на уровне протокола Ethereum, потребует нескольких хардфорков
✅ MEV-burn — сжигание части MEV вместо передачи валидаторам
✅ Intent-based архитектуры (CoW, UniswapX)
✅ Перераспределение MEV на L2 и app-specific chains
Полностью устранить MEV невозможно из-за самой архитектуры блокчейна. Но он будет:
❗️более институционализирован,
❗️менее токсичен для розничных пользователей,
❗️сильнее регулируем на уровне протоколов.
MEV — это скрытый «налог» за приоритет в блокчейне. Он вреден в одной форме и полезен в другой.
Главный тренд — перевод MEV из хаотичной гонки за приоритетом в контролируемую инфраструктуру.
✅ Подписывайтесь на канал https://dzen.ru/prostocryptodefi и на телеграм канал ✅