Совет директоров ЦБ пятый раз подряд понизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16% годовых. Формально это смягчение, но кредитные условия по‑прежнему остаются жёсткими: при инфляции около 6% реальная ставка близка к 10% годовых, то есть деньги для экономики остаются дорогими, а для вкладчиков — весьма привлекательными.
Ставка вниз, политика остаётся жёсткой
В пресс-релизе регулятор отмечает, что экономика «возвращается к траектории сбалансированного роста»: темпы роста цен в ноябре замедлились, но инфляционные ожидания населения и бизнеса в последние месяцы снова чуть подросли. При этом кредитная активность остаётся высокой, что заставляет ЦБ действовать осторожно. Именно поэтому регулятор подчёркивает: ставка может снижаться, но общий курс — это «продолжительный период жёсткой денежно‑кредитной политики». Следующее заседание назначено на 13 февраля, и решения по ставке будут зависеть от того, насколько устойчивым окажется замедление инфляции.
Реальная ставка на максимумах и влияние на экономику
При инфляции около 6% годовых ключевая ставка 16% означает, что реальные кредитные условия фактически ужесточаются: реальная ставка находится в районе 10% и остаётся близкой к историческим максимумам. Это поддерживает рублёвые сбережения и ограничивает разгон потребительского и инвестиционного спроса. Прогноз по ВВП на 2025 год оценивается в диапазоне 0–0,5%, то есть экономика балансирует на грани стагнации: рост возможен, но очень скромный. При этом прогноз по ключевой ставке на конец 2026 года повышен до 15%, что говорит о более долгом периоде «дорогих денег», чем ожидалось ранее.
Что это значит для облигаций и индекса Мосбиржи
Высокая ключевая ставка автоматически поддерживает доходности госбумаг. Справедливый уровень доходности ОФЗ базовых серий на горизонте 2025–2026 годов оценивается в коридорах примерно 12,5–15% и 11–14,5% годовых соответственно — фактически это ориентир для консервативного инвестора, который готов зафиксировать высокий купон вместо игры в рост акций. Одновременно жёсткие кредитные условия и макроограничения сдерживают потенциал фондового рынка: диапазон справедливых значений индекса Мосбиржи по итогам 2025 года сужен до 2550–3050 пунктов, а рост в четвёртом квартале ожидается, но с ограниченным потенциалом. На 2026 год базовый прогноз по индексу остаётся в коридоре 5–15% год к году, причём более вероятным считается сценарий ближе к верхней границе диапазона.
Дальше — долгий период дорогих денег
Несмотря на последовательное снижение ставки, Банк России даёт рынку понятный сигнал: быстрой и глубокой развилки к «дешёвым деньгам» ждать не стоит. В ближайшие годы экономика будет развиваться в условиях высоких реальных ставок, умеренного роста ВВП и повышенного внимания к инфляции и ожиданиям населения. Для частных инвесторов это означает продолжение «эры фиксированной доходности», когда облигации и депозиты с двузначными ставками остаются естественной базой портфеля, а рисковые стратегии на рынке акций требуют особенно аккуратного отбора и ориентации на долгий горизонт.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.