Акции Аэрофлота (AFLT) снова в центре внимания инвесторов. Отчет за 9 месяцев 2025 года — это история двух реальностей: рекордная прибыль по бумагам и тревожное падение операционной эффективности. Давайте разберемся, куда на самом деле летит крупнейший авиаперевозчик России и что делать с его акциями.
📊 Операционные результаты: рост, но без энтузиазма
Выручка компании показывает уверенный плюс: +6,3%, до 676,5 млрд руб.. Рост обеспечен увеличением доходной ставки (+3,8%) и выручкой от пассажирских перевозок. Однако ключевые операционные показатели застыли:
· Пассажиропоток: 42,5 млн человек (на уровне 2024 г.).
· Нагрузка на рейсы: 89,9% (без изменений).
· Грузовые перевозки и вовсе ушли в минус (-3,3%).
Вывод: Органический рост практически иссяк. Компания выжимает максимум из текущей маршрутной сети и тарифов.
⚠️ Главная проблема: расходы выходят из-под контроля?
Здесь кроется главная головная боль для инвестора. Пока выручка росла умеренно, операционные расходы взлетели двузначными темпами:
· Обслуживание судов и пассажиров: +13,6%
· Техническое обслуживание (ТОиР): +18,3%
· Оплата труда: +18,2%
Этот дисбаланс обрушил ключевой показатель эффективности — скорректированную EBITDA до 148,8 млрд руб. (-19,3%). Рентабельность по EBITDA рухнула с 28,9% до 22%. Эффект низкой базы прошлых лет закончился, и реальные затраты в новых условиях больно бьют по марже.
💰 Чистая прибыль: иллюзия или реальность?
Сначала — ошеломляющая цифра: чистая прибыль +78,9%, до 107,2 млрд руб.. Но это — ловушка для невнимательного инвестора. Почти 70% этой суммы — разовые статьи!
· Страховое урегулирование (по 30 самолетам): +68,4 млрд руб.
· Курсовая переоценка: +28,9 млрд руб.
Скорректированная чистая прибыль (очищенная от этих "бумажных" доходов) составляет лишь 24,5 млрд руб., что ниже на 49,5% к прошлому году. Вот истинная картина операционной деятельности.
💡 Дивиденды: чего ждать акционерам?
Дивполитика предполагает выплату 50% от скорректированной чистой прибыли. Если годовая прибыль составит около 30 млрд руб., дивиденд за 2025 год может быть около 3,7 руб. на акцию (доходность ~6,5% к текущей цене).
· Плюс: Менеджмент озвучил высокую вероятность выплат, решение — весной 2026.
· Минус: Основной доход — страховые деньги. Направят ли их на дивиденды или на покрытие растущих расходов — большой вопрос.
🚀 Драйверы будущего: на что надеяться?
1. Финансовая подушка: Страховые деньги (68,4 млрд руб.) укрепят баланс. Чистый долг уже снизился на 11,1%.
2. Отмена виз с Китаем: Может дать прирост турпотока на 15-30% уже в 2026 году.
3. Главный " holy grail": Возобновление сообщения с Западом. По оценкам экспертов (ATK+), без этого пассажиропоток до 2019 года не вернется даже к 2030.
🎯 Итог для инвестора: противоречивая картина
Отчет Аэрофлота за 9М2025 — это трезвое утро после "налоговых каникул". Роста нет, расходы растут, маржа падает. Страховые деньги — серьезный козырь, но это разовый эффект.
Ключевой вопрос: Сможет ли компания в новой реальности обуздать затраты и дождаться открытия ключевых международных направлений? Пока явных сигналов к покупке акций Аэрофлота нет. Это история про ожидание и оценку рисков.
Ваше мнение? Ваши действия по Аэрофлоту? Пишите в комментариях!
- В этой статье обсудим: Почему богатые люди предпочитают инвестиции, а не трейдинг.
---
Понравилась статья? Ставь лайк и подписывайся на канал
🔥 Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг : https://t.me/BirgewoySpekulant
*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*