Индекс Bloomberg Dollar Spot с начала года снизился примерно на 9%, а с начала декабря – еще на 1%. Это выглядит как ослабление доллара, но фундаментальная картина для американской валюты не так однозначна.
Почему доллар просел в 2025 году
В начале года доллар оказался под давлением из‑за неопределенности вокруг инфляции в США, перспектив роста ВВП и реальных процентных ставок. Рынки закладывали в котировки сразу несколько рисков: реформу бюджетной политики, изменения в тарифах и политическое противостояние в Конгрессе по ключевым расходным статьям. В такой среде доллар терял статус «безусловной тихой гавани», а индекс Bloomberg Dollar Spot снижался.
Ситуация стала меняться по мере того, как Администрации Дональда Трампа удалось провести часть реформ и в целом переломить ожидания. Оптимизация бюджетной политики вместе с акцентом на поддержку экономического роста улучшила прогнозы по динамике ВВП и инфляции. В результате США сохранили преимущество по темпам роста перед другими развитыми экономиками, что в среднесрочной перспективе играет в пользу доллара.
Риски 2026 года и спрос на «защитный» доллар
На горизонте второго полугодия 2026 года усиливаются инфляционные и кредитные риски для мировой экономики. Их реализация может привести к замедлению инвестиционной активности и росту волатильности на финансовых рынках. В подобных сценариях инвесторы традиционно увеличивают долю «защитных» активов, в том числе американской валюты. Именно поэтому в следующем году автор материала ожидает заметного укрепления пары USDJPY: японская иена уступает доллару в доходности, а риск‑аппетит инвесторов смещается в сторону США.
Что ждет евро и индекс Bloomberg Dollar Spot
Позиции евро выглядят менее устойчивыми. С одной стороны, на единую валюту давит юридическая неопределенность вокруг «замороженных» российских активов и возможных решений по их использованию. С другой — еврозона во многом выступает прокси для валют развивающихся стран благодаря присутствию в блоке ряда периферийных экономик. Если в первой половине года на рынках появится аппетит к риску, это способно поддержать курс евро.
В базовом сценарии по евро к доллару ожидается рост в первой половине года и снижение во второй. Поскольку пары EURUSD и USDJPY имеют наибольший вес в индексе Bloomberg Dollar Spot (порядка 30% и 13% соответственно), чрезмерно пессимистичные прогнозы по самому индексу выглядят завышенными. При умеренном укреплении доллара к иене и смешанной динамике евро к доллару более реалистичным видится не падение, а небольшой рост Bloomberg Dollar Spot в пределах нескольких процентов в течение следующего года.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.