📉 Какое решение по ключевой ставке может принять Банк России на заседании в пятницу?
💬 Александр Алексеевский, CFA, инвестиционный аналитик Wealth IQ
Скорее всего, ЦБ предметно будет обсуждать два варианта: снижение ключевой ставки на 50 или 100 б. п. (до 16% и 15,5% соответственно).
До вчерашних цифр по инфляционным ожиданиям населения мы были настроены более агрессивно и склонялись к варианту со снижением ставки на 100 б. п. Тем не менее ЦБ сообщил о дальнейшем росте инфляционных ожиданий в декабре. На наш взгляд, это может вынудить Банк России принять осторожное решение и снизить ключевую ставку только на 50 б. п. в преддверии повышения НДС.
Почему мы ждем снижения ставки?
Ключевой фактор — замедление инфляции. Согласно оценке Банка России, в ноябре инфляция с устранением сезонности и в пересчете на год (SAAR) снизилась до 2,2% с 7,0% месяцем ранее. Базовая SAAR-инфляция, которая не учитывает волатильные компоненты, тоже замедлилась, но менее значительно — до 3,6% с 4,9% в октябре.
Первые недельные данные декабря также пока указывают на то, что инфляция остается низкой. Это создает предпосылки для снижения ставки в пятницу.
Почему ЦБ может принять более осторожное решение по ставке?
🔘Наблюдается рост инфляционных ожиданий, причем два месяца подряд. В декабре ожидаемая населением в следующие 12 месяцев инфляция выросла до 13,7% с 12,6% с октябре.
🔘Заметно ускорились темпы кредитования. В октябре кредит экономике вырос на 1,8% м/м после 0,6% в сентябре.
🔘С 1 января 2026 года будет повышен НДС, что является краткосрочным проинфляционным фактором. Скорее всего, рост инфляционных ожиданий населения во многом наблюдается в преддверии повышения этого налога.
Как на решение ЦБ отреагирует рынок?
В сценарии со снижением ставки на 50 б. п. мы вряд ли увидим увидим рост как рынка акций, так и облигаций. Скорее возможна даже некоторая негативная реакция, поскольку часть участников рынка все еще ожидают снижения ставки на 100 б. п.
#аналитика
