Ростелеком: старая связь, новая стратегия
✍️ Авторские права: ВТБ (Моя Аналитика)
Драйверы
Планы по IPO дочерних структур
Недооценен по мультипликатору EV/EBITDA за 2026П относительно аналогов
Снижение ключевой ставки ЦБ
Ожидаемая новая стратегия развития может усилить фокус на быстрорастущие цифровые сервисы
Потенциал «Ростелекома» при снижении ставки
Сокращение инфляции и укрепление рубля поддерживают ожидания снижения ключевой ставки на заседании Банка России 19 декабря. Более того, до конца 2026 года мы ожидаем снижения ставки до 13%.
В такой ситуации интересными становятся бумаги с высокой чувствительностью оценки к процентным ставкам, считает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин. Например, акции «Ростелекома».
Компания развивается за счёт масштабного привлечения долга. По результатам 3-го квартала чистый долг составил ₽729,7 млрд — 2,3х показателя «чистый долг / OIBDA». На конец 2-го квартала примерно 43% долгового портфеля составляли инструменты с плавающей ставкой. По нашим расчётам, снижение ставки дисконтирования на 1 п.п. может привести к повышению прогнозной стоимости обыкновенных акций более чем на 20%.
Кроме того, «Ростелеком» может выиграть от потенциальных IPO дочернего бизнеса. В планах — выход на биржу РТК-ЦОД и ГК «Солар». Также «Ростелеком» находится в процессе подготовки и согласования с правительством новой стратегии развития, которая может быть представлена в начале 2026 года. Основной фокус, вероятно, будет на развитии быстрорастущих цифровых сервисов.
«Ростелеком» торгуется c мультипликатором EV/EBITDA за 2026П на уровне 2,4х. Это предполагает дисконт почти 30% к МТС, хотя исторически он составлял около 10%. Полагаем, бумага имеет потенциал роста не менее 30% на перспективе ближайшего года.
————————————————
⚠️ Ваши Инвестиционные идеи
