Компания находится под управлением государства после передачи от немецкого Uniper. Статус и будущая судьба (приватизация, дальнейшая национализация) остаются неопределенными, что создает стратегические риски.
Компания засекречивает ключевые финансовые показатели (точный размер денежных средств и финансовых вложений, процентные доходы/расходы), что снижает прозрачность для инвесторов.
1. Выручка растёт год к году, в среднем, на 14%
2. Рост чистой прибыли составляет, в среднем, 19%
3. Рост операционной прибыли составил 31% год к году
На основе этих данных можем сделать вывод, что компания Юнипро относится к комапаниям умеренного роста.
Также отмечу: Темп роста прибыли > Темп роста выручки > Темп роста активов что указывает на эффективное управление бизнесом.
4. Чистый долг отрицательный, это значит, что у компании значительное количество денежных запасов. Коэффициент Чистый долг/EBITDA также отрицательный, что указывает на то, что компания не является закредитованной и не имеет существенной долговой нагрузки.
5. Доля собственного капитала в активах составляет 89% что указывает нам на хорошую финансовую устойчивость компании
6. Рентабельность собственного капитала составляет 15,73%, что является отличным значением!
7. Показатель P/E составляет 3,4, показатель P/S 0,73 что указывает на недооценённость компании, относительно российского фондового рынка в целом, но среднее значение среди аналогичных компаний в отрасли.
8. Дивиденды компания не платит.
Негативные факторы:
Высокая зависимость от регулирования: Государство напрямую влияет на затраты (цена газа) и доходы (завершение программ ДПМ, новые программы КОММод).
Выпадение доходов по ДПМ: Прекращение с конца 2024 года платежей по ДПМ для блока №3 Березовской ГРЭС (14 млрд руб./год) создает значительную просадку выручки. Новые платежи по КОММод (с 2024-2025 гг.) растянуты на 16 лет и не компенсируют выпадающие доходы в полном объеме.
Снижение прибыльности: Даже в низкий сезон (3 кв.) рентабельность резко сжалась. В 4 квартале ожидается дальнейшее ускоренное падение прибыли из-за:
Высокой базы 4 кв. 2024 (платежи ДПМ шли до конца октября).
Полноценного эффекта от роста цен на газ.
Снижения процентных доходов из-за падения ставки ЦБ и возможного сокращения "кубышки".
Потенциальные убытки от обесценения активов: По итогам 4 квартала возможен значительный разовый убыток (как в 2023 и 2024 гг. — около 15 млрд руб.), что еще больше снизит чистую прибыль за год.
Амбициозные и дорогие инвестиционные планы: Заявленная программа капвложений до 2031 года на 327 млрд руб. (в среднем ~47 млрд/год) вызывает сомнения в реализуемости, учитывая падающую прибыль и сокращение финансового резерва. Это ставит под вопрос возможность выплаты дивидендов в обозримом будущем.
Инвестиционный тезис ухудшился. Основные негативные прогнозы (снижение прибыли, давление на маржу) реализуются.
Рыночная цена акций (1.4-1.5 руб.) ниже расчетной стоимости "кубышки" (~1.7 руб./акция), что может рассматриваться как недооценка компании. Рыночная капитализация существенно ниже балансовой стоимости капитала.
Однако эта "дешевизна" компенсируется серьезными фундаментальными проблемами:
Снижающаяся прибыль и рентабельность.
Неопределенность стратегического статуса.
Отсутствие дивидендных перспектив.
Прогноз: В краткосрочной перспективе (4 кв. 2025 — 2026 гг.) вероятно продолжение давления на финансовые результаты. Инвестиционная привлекательность компании будет зависеть от ясности в отношении ее будущего, способности управлять затратами и реалистичности инвестиционной программы. На текущем этапе акции носят спекулятивный характер с опорой на значительный финансовый резерв, который, однако, начал сокращаться.