Представьте бизнес-модель.
Вы покупаете мешок собачьего корма за 100 рублей. Продаете его клиенту за 70 рублей. И еще платите 50 рублей курьеру, чтобы он отвез этот мешок на другой конец Москвы.
Итого. С каждой продажи вы теряете 80 рублей. Вопрос. Сколько стоит ваша компания?
В 1999 году правильный ответ был: миллиарды долларов.
Это не анекдот. Это реальность эпохи Доткомов, компаний, работающих в Интернете. Времени, когда наличие сайта заменяло прибыль, а инвесторы скупали убыточные компании, боясь опоздать в «Новую Экономику».
Сегодня разбираем крах 2000 года. Без лишней лирики — только факты о том, как эйфория отключает калькулятор.
Стратегия «расти быстро»
Конец 90-х. Интернет перестает быть игрушкой для военных и приходит в дома.
Инвесторы поняли одну вещь: интернет изменит мир. И они были правы. Но они сделали неверный вывод о том, что в интернете старые законы экономики не работают.
Родилась концепция: плевать на прибыль. Главное — доля рынка. Компании верили, что если набрать миллионы пользователей, продавая товары в минус, то потом, как-нибудь, можно будет придумать, как на этом заработать.
Это напоминает стратегию маркетплейсов Ozon или Wildberries на раннем этапе: бесплатная доставка, скидки за счет платформы, работа в убыток годами ради привычки пользователя. Разница лишь в том, что у Ozon были склады и логистика. У доткомов часто не было ничего, кроме красивого домена.
Символ безумия
Этот пример стал хрестоматийным. Стартап Pets.com решил продавать товары для животных онлайн.
Однако. Наполнитель для кошачьего туалета — тяжелый и дешевый. Доставлять его курьером — дорого. Покупатель не готов переплачивать за доставку.
Решение Pets.com: продавать ниже себестоимости и тратить миллионы на рекламу. Они купили самую дорогую рекламу за $1.2 млн. Их кукла-носок стал звездой телешоу.
В феврале 2000 года они вышли на биржу и собрали $82 миллиона. Через 9 месяцев в ноябре 2000 года они объявили о банкротстве. Акции упали с $11 до $0.19.
Почему? Нельзя заработать, теряя деньги на каждой посылке, даже если у вас миллион заказов. Миллион убыточных заказов — это просто огромный убыток.
Магия трех букв
В 1999 году, чтобы стать миллионером, не обязательно было иметь бизнес. Достаточно было иметь правильное название.
Экономисты позже назвали это «эффектом доткома». Компании, которые просто добавляли к своему имени окончание «.com» видели рост своих акций в среднем на 74% за 10 дней.
Это была массовая галлюцинация. Производители ипотеки, магазины пластинок, даже горнодобывающие компании меняли вывески, чтобы выглядеть «технологичными». Инвесторы не открывали отчеты. Они видели «.com» и покупали.
Рынок превратился в казино, где выигрывал тот, у кого ярче неоновая вывеска.
Момент истины
Пузырь лопнул, когда Федеральная резервная система США подняла ставку. Деньги перестали быть бесплатными.
10 марта 2000 года индекс NASDAQ достиг пика и полетел в пропасть.
- Инвесторы потеряли $5 триллионов.
- Компании, стоившие миллиарды, исчезли за неделю.
- Даже гиганты вроде Amazon упали на 90%.
Основатель Amazon Джефф Безос выжил только потому, что успел занять денег прямо перед крахом. И все равно, инвесторам, купившим Amazon на пике 1999 года, пришлось ждать 10 лет, чтобы просто выйти в ноль.
Сухой остаток
Крах доткомов учит нас отличать хорошую компанию от хорошей инвестиции.
Интернет победил. Онлайн-торговля победила. Технология была верной. Но цена была ошибочной.
Наследие пузыря
Самое удивительное в этой истории — физический след, который оставила жадность. В 90-е компании, ожидая взрывного роста трафика, проложили миллионы километров оптоволоконных кабелей. Когда пузырь лопнул, эти линии остались «темными» — выключенными. Их было слишком много. Именно эта дешевая, уже оплаченная банкротами инфраструктура позволила через пару лет появиться YouTube, Skype и Netflix. Мы до сих пор «едем» по дорогам, которые построили на деньги инвесторов Pets.com.
В следующей серии — 2008 год и Уолл-стрит, который научит продавать воздух и превращать ипотеку в динамит.