Представьте время, когда каждый чувствовал себя гением.
1920-е годы в США называли «Ревущими двадцатыми». Это эпоха «Великого Гэтсби»: бесконечный дождь из денег, джаз, сухой закон и подпольные вечеринки.
Официанты, таксисты, повара и домохозяйки — все играли на бирже. И все выигрывали. Казалось, что бедность побеждена навсегда, а акции могут двигаться только в одном направлении — вверх.
Но 24 октября 1929 года музыка стихла. За несколько недель рынок потерял $30 миллиардов. Это больше, чем США потратили на Первую мировую войну! Люди, которые вчера пили шампанское, сегодня прыгали из окон небоскребов.
История Великой депрессии — это не просто глава из учебника. Это самый жестокий пример того, что происходит, когда жадность встречается с кредитным рычагом.
Технологическое чудо
Рост рынка не был галлюцинацией — он опирался на реальную технологическую революцию. Мир менялся на глазах, и инвесторы просто пытались оценить это новое будущее.
20-е годы подарили инновации, сравнимые по масштабу с появлением Интернета:
- Радио. Компания RCA владела патентами и эфиром. Её акции взлетели с $1.5 до $114. Инвесторы не ошиблись в технологии — радио действительно изменило мир. Они ошиблись только в цене, которую готовы были за это платить.
- Конвейер Форда. Автомобиль перестал быть игрушкой для богатых и стал доступен среднему классу.
- Электрификация. Электричество пришло в обычные дома, породив спрос на бытовую технику.
Экономический рост был осязаемым и фундаментальным. Проблема была в том, что цены акций начали жить своей отдельной жизнью.
Магия «плеча»
До 20-х годов биржа была клубом для богатых. Чтобы купить акцию за $100, нужно было иметь $100.
В 1920-х правила изменились. Брокеры начали массово предлагать покупку в долг:
- У вас есть $10.
- Вы берете у брокера в долг еще $90.
- Покупаете акцию за $100.
Сценарий А — Рост. Акция вырастает на 10% до $110. Вы продаете её, отдаете брокеру долг $90 и оставляете себе $20. Акция выросла всего на 10%, а ваш личный капитал удвоился. Было $10, стало $20!
Финансовый рычаг действовал как наркотик. Люди закладывали дома и бизнесы, чтобы получить те самые «первые 10%» и превратить их в состояние. Рынок наводнили деньги, которых на самом деле не существовало.
Но есть и Сценарий Б
Легенда о Джо Кеннеди
История Джозефа Кеннеди, отца будущего президента США Джона Кеннеди, стала частью фольклора Уолл-стрит.
Легенда гласит, что однажды утром в 1929 году он чистил обувь перед заходом в офис. Мальчишка-чистильщик, работая щеткой, с энтузиазмом посоветовал:
— Мистер Кеннеди, берите акции железнодорожников! И нефть! Нефть точно пойдет вверх!
Кеннеди ничего не ответил, расплатился, поднялся в свой кабинет и дал команду брокерам: «Продавайте всё».
Позже он сформулировал принцип, ставший классикой:
«Когда чистильщик обуви начинает давать советы по фондовому рынку — значит, на рынке больше не осталось покупателей. Это конец».
Логика цинична, но точна: рынок растет за счет притока новых денег. Если акции купил даже чистильщик обуви, значит покупать больше некому. Дальше — только продажи.
Черный четверг и Маржин-колл
24 октября 1929 года рынок пошатнулся. Крупные игроки начали фиксировать прибыль, и цены пошли вниз.
Тут захлопнулась ловушка маржинальной торговли. Вернемся к нашему примеру: вы купили за $100, своих $10, брокера $90. Если акция падает на 10% до $90, ваших денег в сделке больше нет.
Брокер не будет ждать убытков. Он мгновенно продает вашу акцию, чтобы вернуть свои $90. Вот вам и Маржин-колл.
В 1929 году это запустило цепную реакцию уничтожения:
- Цены снизились. Брокеры принудительно продали акции должников.
- Выброс акций на рынок обрушил цены еще сильнее.
- Это вызвало маржин-коллы у следующих инвесторов.
Рынок падал отвесно. Покупателей физически не было. Были только продавцы, пытающиеся закрыть долги.
Эхо 1929-го
Индекс Доу-Джонса падал три года, потеряв 89% стоимости. Возврат к уровням 1929 года занял 25 лет.
Как знать, может и сегодняшний рынок рифмуется с теми событиями.
· Иллюзия «на этот раз все будет иначе». За три дня до краха великий экономист Ирвинг Фишер заявил: «Акции достигли высокого плато и останутся там навсегда». Но итог всегда один: если компания не зарабатывает реальные деньги, ее акции рано или поздно рухнут. Математику нельзя обманывать вечно.
- Двуликий рычаг. Маржинальная торговля — это профессиональный инструмент, как скальпель хирурга. В опытных руках он творит чудеса, но любителя может оставить без пальцев. Рынок умеет оставаться иррациональным дольше, чем трейдер способен поддерживать маржу.
- Шум толпы. Индикатор «чистильщика обуви» трансформировался. Теперь это советы в Тиктоке, обсуждения инвестиций в такси и на семейных ужинах. Когда сложной темой начинают интересоваться все подряд — это повод насторожиться, а не бежать за толпой.
В 2000 году история повторилась, но декорации сменились. Вместо радио — интернет, вместо RCA — сайты, которые стоили миллиарды, не зарабатывая ни цента. Но об этом — в следующей серии.
Пользовались ли вы «плечами»? Говорят, маржин-колл — лучший будильник: ничто так быстро не бодрит по утрам, как смс от брокера с требованием донести денег.