Норникель — камбэк года 🚀
Норникель за 2025 год совершил впечатляющий разворот, который мало кто ожидал ещё год назад. Акции компании выросли на 30% с начала года, а если считать от декабрьского минимума 2024 года, когда бумаги торговались дешевле 100 рублей, рост составил +54%. На фоне того, что весь платиновый сектор переживает бурное ралли, российский гигант выглядит даже привлекательнее зарубежных конкурентов по мультипликаторам.
Главным драйвером стал взрывной рост цен на металлы платиновой группы. Платина с начала года подорожала на 147%, обновив многолетние максимумы и обогнав по динамике даже золото. Палладий тоже не остался в стороне — металл пробивал отметку в 2 тыс долларов за унцию, хотя затем немного откатился. Для Норникеля, который остаётся крупнейшим мировым производителем палладия с долей свыше 40% глобального рынка, это настоящий подарок после нескольких лет ценового застоя.
По мультипликаторам Норникель сейчас выглядит значительно дешевле зарубежных аналогов. При EV/EBITDA около 7 российская компания торгуется в 2-4 раза дешевле Valterra, Impala или Northam, у которых этот показатель достигает 23-29. P/E у Норникеля составляет порядка 15, тогда как у конкурентов он измеряется трёхзначными числами или вовсе отрицательный из-за убытков. Да, у компании повышенная долговая нагрузка с соотношением чистый долг к EBITDA около 1.9, но это не критично на фоне растущих цен на продукцию.
Планируем скоро выпустить подробный обзор компании и отрасли в нашей закрытой группе.
Не пропускаем нашу новогоднюю распродажу (https://t.me/investorylife/5761), друзья🎄
Лукойл $LKOH — несбывшиеся ожидания
В начале 2025 года инвестиционные дома смотрели на Лукойл с оптимизмом. Консенсус-прогноз аналитиков закладывал целевую цену в диапазоне 8000-10000 руб за акцию, отдельные оценки достигали 12900 руб. Логика была понятной: крепкая финансовая позиция, отрицательный чистый долг, щедрые дивиденды и ожидания нефти выше 80 долларов за баррель. Компания выглядела островком стабильности в турбулентном секторе. Реальность оказалась жёстче прогнозов — к концу декабря акции торгуются около 5800 руб.
Первый удар нанесла нефть. Brent с начала года просела с 80 до 60-65 долларов за баррель, а российская Urals торгуется ещё ниже из-за расширившегося дисконта. По данным Reuters, скидки на российскую нефть для Китая в отдельные моменты достигали рекордных 35 долларов за баррель — некоторые партии уходили ниже 30 долларов, что стало минимумом со времён пандемии. Для нефтяника, получающего выручку в валюте, это критично. Средние скидки на Балтике составили около 21.5 доллара за баррель, в Чёрном море — около 20 долларов.
Второй фактор — рубль, который устроил рынку сюрприз. Вместо ожидаемых 100 руб за доллар нацвалюта укрепилась до 78-80 руб. Bloomberg включил рубль в пятёрку самых доходных мировых активов года после драгметаллов. Для экспортёров это двойной удар: падающая долларовая цена нефти конвертируется в ещё меньше рублей. Рублёвая выручка Лукойла оказалась под серьёзным давлением.
Третий и, возможно, самый болезненный фактор — санкции США. В октябре администрация Трампа включила Лукойл в SDN-лист, заблокировав активы компании и отрезав её от долларовой системы. Компания вынуждена распродавать международные активы стоимостью 12-22 млрд долларов — НПЗ в Европе, проекты в Ираке и Казахстане. По оценкам аналитиков, потеря зарубежного бизнеса может снизить доходы и прибыль компании примерно на 30%.
Восстановление акций, скорее всего, затянется надолго. Управление энергетической информации США прогнозирует Brent в среднем около 55 долларов за баррель в 2026 году, а Международное энергетическое агентство ожидает профицит на рынке нефти порядка 3.8 млн баррелей в сутки. Goldman Sachs и Morgan Stanley дают схожие оценки в диапазоне 55-60 долларов. Текущая целевая цена у аналитиков снизилась до 6900 руб — и даже этот скромный ориентир требует позитивных новостей по всем трём фронтам.
#LKOH #Лукойл #акции #нефть #GMKN #норникель #палладий #акции #трейдинг #инвестиции #финансы #фондовыйрынок