Сегодня банк ВТБ представил отчет по МСФО за ноябрь этого года. Чистая прибыль составила 30 млрд рублей, что на 20,7% меньше, чем годом ранее. Впрочем, показатель чистой прибыли банка нестабилен и из-за бумажных факторов сильно отличается от месяца к месяцу. Поэтому правильнее смотреть на совокупный результат. За 11 месяцев ВТБ заработал 437 млрд рублей прибыли, что всего на 3,3% меньше, чем в 2024 году. Однако по 12 месяцам будет около 500 млрд. И это значительно лучше прошлого результата.
Посмотрим более подробно на основные параметры.
Ноябрь:
- Чистые процентные доходы: 54,5 млрд (+151,2% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 25,2 млрд (-2,7% г/г)
- Прочие доходы: 23,8 млрд (+266,2% г/г)
- Резервы: минус 24,6 млрд (год назад - плюс 41,8 млрд)
- Операционные и прочие административные расходы: 47,8 млрд (+20,7% г/г)
- Чистая прибыль: 30 млрд (-36,8% г/г)
Минус по чистой прибыли получился из-за того, что в ноябре прошлого года ВТБ восстановил резервы на 41,8 млрд, а сейчас отправил туда 24,6 млрд. Из плюсов необходимо отметить серьезное восстановление чистых процентных доходов, которые выросли в 2,5 раза.
Из минусов - продолжающийся опережающий рост операционных и административных расходов. В руководстве банка заявляют, что это связано с присоединением "Почта банка". Без него рост составил бы около 13%. Но это в очередной раз ставит вопрос: для чего вообще ВТБ нужен был "Почта банк". Впрочем, ответ здесь простой: присоединение произошло в добровольно-принудительном порядке.
За 11 месяцев результаты следующие:
- Чистые процентные доходы: 370,7 млрд (-21,6% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 275,3 млрд (+14% г/г)
- Прочие доходы: 354,6 млрд (+87,8% г/г)
- Резервы: 142,7 млрд (+150,4% г/г)
- Операционные и прочие административные расходы: 480 млрд (+18,8% г/г)
- Чистая прибыль: 437,2 млрд (-3,3% г/г)
Снова обращу внимание на чистые процентные доходы. В ноябре они выросли в 2,5 раза, а за 11 месяцев - упали на 21,6%. Но это показывает V-образную динамику их восстановления. В следующем году ЧПД вполне могут составить и 800-900 млрд рублей.
А вот комиссионные доходы начали стагнировать. Основная причина - резкое замедление внешней торговли, где ВТБ активно работает по трансграничным платежам. Хоть по январю-ноябрю показатель и составляет плюс 14%, в самом ноябре уже наблюдается даже небольшое сокращение.
Бумажная прибыль, часть из которой пошла в капитал, дает результат для прочих доходов (рост на 87%).
Однако сильно выросли отчисления в резервы аж в 2,5 раза. И здесь мы подходим к главному негативному моменту в отчете за ноябрь. Стоимость риска для юридических лиц выросла до 2,4%, хотя по 11 месяцам в среднем равна всего лишь 0,4%. Выше CoR - больше отчислений в резервы, что давит на прибыль. Теперь важно в следующих отчетах прояснить, был ли это разовый фактор или корпораты действительно начинают терять платежеспособность.
Из плюсов - чистая процентная маржа (NIM) увеличилась до 2,1%.
Из нейтрального - достаточность капитала Н20.0 на 1 декабря составила 9,6%, а ROE по ноябрю - 12,9% (по 11 месяцам - 17,4%).
Смотрим дальше. Ноябрь стал первым месяцем для ВТБ, где высветился по-настоящему негативный момент, связанный со стоимостью риска. Это повышает вероятность снижения планки дивидендной выплаты ближе к 25% от чистой прибыли за 2025 год.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией