Сегодня рассмотрим то, что происходит в экономике Великобритании, так как дела там идут неважно. Более того, эти дела идут совсем не туда, куда надо. Из новостей известно, что Банк Англии недавно снизил процентные ставки на 25 базисных пунктов, до 3,75%. Из графика видно, что это самый низкий уровень с начала 2023 года, то есть такими низкими эти ставки были почти три года назад.
И это нехорошая картина, поскольку процентные ставки обычно снижают тогда, когда снижается инфляция, на которую мы посмотрим чуть позже. Еще более важно то, что рост ВВП снижается, необходимо этот рост чем-нибудь поддержать, что и пытается делать Банк Англии.
На следующем графике показана инфляция за прошедшие 12 месяцев. Последние данные за ноябрь показывают, что инфляция снизилась до 3,2%. Фактически, это самый низкий уровень с марта этого года. Также видно, что за последние 2 месяца инфляция значительно снизилась, однако целевой уровень (target rate) инфляции Банка Англии составляет 2%.
Вы можете подумать: почему они снижают процентные ставки сейчас, когда инфляция все еще на уровне 3,2%, если не 2%? Это делается из-за предполагаемой инерции движения показателя инфляции. Из графика видно, что инфляция как бы снижается по инерции. Предполагается, что эта инерция сохранится. Это как катить мяч с горы: когда он начинает набирать скорость, остановить его движение довольно сложно. Соответственно, Банк Англии считает, что инфляция движется в правильном направлении, и ситуация в значительной степени находится под контролем.
Если мы расширим масштаб этого графика, чтобы показать, что происходило за последние 5 лет, то увидим, что после окончания пандемии COVID-19 произошел огромный скачек инфляции, все начали тратить деньги как сумасшедшие, и возник дефицит многих товаров. Таким образом, цены росли очень быстро, и в какой-то момент они росли более чем на 10%.
В 2024 году инфляция снизилась и стала более контролируемой. Затем в начале 2025 года она снова выросла, но сейчас, похоже, наступил переломный момент, и инфляция движется именно туда, куда хочет Банк Англии.
Однако если мы посмотрим на инфляцию цен на продукты питания, то увидим несколько иную картину. Вы можете видеть, что в ноябре цены на продукты питания выросли на 4,1%, что почти на 1 процентный пункт выше, чем общая инфляция. И причина, по которой цены на продукты питания растут быстрее, чем общие цены, в основном связана с Brexit.
Когда Великобритания решила выйти из Европейского союза, ей пришлось сократить свободную торговлю со многими европейскими странами, а она по-прежнему закупает много продуктов питания из этих европейских стран, но теперь на этот импорт распространяются ввозные пошлины. Это и привело к росту цен на продукты питания.
А мы обращаем внимание на цены на продукты питания, потому что это показывает, что происходит с беднейшими слоями общества, поскольку они тратят гораздо больший процент своего дохода на еду. И у них остается меньше свободных денег на покупку других товаров и услуг, они не создают платежеспособный спрос и это не способствует росту ВВП.
Помимо процентных ставок, на уровень инфляции большое влияние оказывает объем денежной массы. Если вы помните пандемию, то одним из шагов, предпринятых США, Великобританией и многими другими странами, было увеличение объема денежной массы для стимулирования экономики.
Правительства делаю это путем выкупа своих государственных казначейских облигаций. Вместо облигаций их держатели получали наличные деньги, с которыми они должны были что-то делать. Поэтому многие финансовые учреждения, которые раньше держали облигации, получив за них наличные деньги, стали выдавать потребителям больше кредитов. Они выдают людям больше денег в виде займов. Следовательно, у людей появляется больше наличных. Они тратят эти займы на что-то, будь то недвижимость, автомобили, отпуск или ремонт кухни – неважно на что. Они тратят деньги, а затем все те, кто находится на другом конце этой цепочки — например, кто устанавливает кухню, продает машину или что-то еще — получают много наличных и тратят их. Это способствует увеличению денежной массы, росту расходов, а значит, и увеличению спроса, что способствует экономическому росту.
Но это также приводит к росту цен, потому что, когда люди тратят больше и покупают больше, цены, как правило, растут. Поэтому нужно взглянуть на то, что происходит в Великобритании с денежной массой.
И здесь можно увидеть ярко выраженное влияние пандемии. Так, когда пандемия закончилась в 2021 году, расходы начали расти в результате того, что правительство Великобритании значительно увеличило денежную массу, и этот рост достиг пика в середине 2022 года. Как видите, в сентябре того года наблюдался огромный рост.
После этого периода он начал снижаться. Поэтому правительство начало сокращать увеличение денежной массы, и это продолжалось до середины 2024 года. Но, как видно, с конца 2024 года и в 2025 году денежная масса снова начала расти.
Таким образом, правительство Великобритании с момента прихода к власти вливало в экономику деньги, пытаясь стимулировать рост ВВП, однако такие действия поддерживали инфляцию и не давали ей опуститься достаточно низко за последние 12 месяцев.
Но, как мы только что видели, инфляция сейчас все-таки снижается, несмотря на то, что денежная масса продолжает расти. И это говорит нам о том, что в Великобритании сейчас существуют ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ проблемы с экономическим ростом.
Теперь, если мы посмотрим на этот график, он показывает динамику заработной платы в Великобритании за последние 3 года в годовом исчислении. На правой стороне этого графика шкала простирается от 4% внизу до 9% вверху. Таким образом, вы видите, что за последние три года заработная плата выросла более чем на 4%. Это довольно много, если учесть желаемый центробанком уровень инфляции в 2%.
Значительный рост заработной платы, очевидно, приведет к росту спроса и цен, поскольку у людей будет больше наличных денег. Если мы посмотрим на последние опубликованные данные за октябрь (ноябрьских данных пока нет), то увидим, что заработная плата в годовом исчислении выросла на 4,7%. Это существенно выше уровня инфляции, который составляет всего 3,2%.
И 4-процентное повышение заработной платы — это хорошая новость для работающих людей, потому что им, очевидно, платят больше, но это довольно плохая новость для работодателей.
Одна из проблем, с которыми сейчас сталкиваются работодатели, уплачивающие взносы на национальное страхование, заключается в том, что министр финансов Рейчел Ривз в апреле 2025 года увеличила размер взносов на национальное страхование для работодателей. Ставка, которую платят работодатели, выросла с 13,8 до 15%, то есть на 1,2 процентных пункта.
Но, что важно, они также снизили порог, с которого работодатели платят взносы, с 9100 фунтов от заработка до 5000 фунтов от заработка. Это означает, что гораздо больше людей попали в эту категорию. Таким образом, это значительно увеличило затраты работодателей.
По оценкам Банка Англии и Управления бюджетной ответственности, ежегодные затраты для предприятий в Великобритании составляют около 25 миллиардов фунтов. Это дополнительные платежи, которые теперь должны делать все эти компании в виде налогов, а это такой же налог, только взимаемый в другой форме. Он называется национальным страхованием или взносами на национальное страхование, а не налогом, но это все равно налог. По сути, это все те деньги, которые вы зарабатываете и которые вы должны отдать государству.
Это оказало крайне негативное влияние на компании и работодателей.
Недавний опрос Банка Англии показал, что 64% фирм теперь имеют более низкую рентабельность в результате повышения взносов на национальное страхование. 44% компаний в Великобритании сократили штат, а 37% повысили цены.
Таким образом, все это негативно скажется на долгосрочных экономических перспективах Великобритании.
Что касается влияния на рынок труда, то Управление национальной статистики недавно объявило, что количество вакансий в годовом исчислении сократилось на 12%, и это снижение наблюдается в 16 из 18 секторов экономики Великобритании.
А число безработных на одну вакансию выросло до 2,5%, что является самым высоким уровнем за 10 лет. (Конечно, это без учета COVID-19, потому что масштабы пандемии COVID-19 были просто запредельными).
Итак, если мы теперь посмотрим на реальные последствия этого, то увидим, что на этом графике показан уровень безработицы в Великобритании за последние 12 месяцев.
Вы можете заметить, что последние данные за октябрь демонстрируют огромный рост по сравнению с ноябрем прошлого года, когда он составлял 4,4%. Сейчас он достигает 5,1%.
Если мы увеличим масштаб графика, то увидим, что это значительно выше, чем когда-либо за последние 3 года. И если вы посмотрите на тенденцию за последние 12 месяцев, вы увидите, что безработица начинает расти.
Розничные продажи — важный показатель для любой страны, поскольку он показывает, каков внутренний спрос. Этот график показывает динамику розничных продаж в Великобритании за последние 12 месяцев в годовом исчислении.
И вы можете видеть, что последние данные за ноябрь показывают, что розничные продажи выросли всего на 0,6%. А если учесть, что инфляция составляет 3,2%, это говорит о том, что люди на самом деле покупают меньше, потому что цены в годовом исчислении выросли, но розничные продажи выросли далеко не так сильно, как инфляция.
И рост на 0,6% не приводит к значительному увеличению ВВП Великобритании, потому что британские потребители покупают как товары собственного производства, так и импортные товары. Таким образом, часть этого увеличения розничных расходов приходится на импортные товары.
А если мы посмотрим на ВВП, то увидим официальные данные, публикуемые ежеквартально, каждые три месяца. И вы можете видеть, что последние данные за третий квартал, закончившийся 25 сентября, показали рост на 1,3% в годовом исчислении.
Но если посмотреть на тенденцию последних четырех кварталов, то она снижается. Таким образом, темпы роста начинают замедляться. А если мы посмотрим на месячные изменения, то этот график показывает изменение по месяцам. И вы можете видеть, что за последние четыре месяца для Великобритании это была полная катастрофа.
В июле мы наблюдали падение на 0,1% в месячном исчислении. В августе оно составило 0%, то есть никакого роста. А затем в сентябре и октябре, согласно последним полученным данным, мы увидели дальнейшее падение на 0,1%.
Это говорит о том, что ВВП Великобритании сейчас снижается, и это очень убедительно указывает на то, что если эта тенденция сохранится в ноябре и декабре, что, как мне кажется, вероятно, то Великобритания, скорее всего, сообщит об отрицательных показателях за последний квартал 2025 года, а два последовательных квартала отрицательных показателей будут означать рецессию.
Итак, каков же вывод?
Всякий раз, когда Банк Англии снижает процентные ставки, это всегда воспринимается как позитивный знак. Все вздыхают с облегчением, особенно если у вас есть долг с плавающей ставкой. Таким образом, это снизило стоимость ипотеки для многих людей.
Но причина, по которой Банк Англии снизил процентные ставки на этот раз, заключается не в том, что инфляция теперь полностью подавлена. Она по-прежнему находится на более высоком уровне, чем ему хотелось бы и составляет 3,2% против 2%.
Однако если взглянуть на фундаментальные показатели британской экономики на данный момент, они не внушают оптимизма. Повсюду мелькают тревожные сигналы.
Интересно, что недавно Рейчел Ривз представила свой бюджет, а перед представлением бюджета, она говорила о «чёрной дыре» в размере около 20 миллиардов фунтов стерлингов. Все были очень обеспокоены тем, что она собирается повысить множество различных налогов, чтобы попытаться закрыть эту «чёрную дыру», поскольку, по её словам, ей нужно было сбалансировать бюджет.
Однако она не сказала тогда, что ей ещё до объявления бюджета сообщили, что «чёрная дыра» исчезла. Одна из причин исчезновения «чёрной дыры» заключалась в увеличении доходов правительства в результате повышения отчислений на национальное страхование. Это рассматривалось как скрытый способ налогообложения бизнеса. Официально это не был налог. Это было просто национальное страхование.
Но суть этого повышения заключается в том, что оно нанесло ущерб многим предприятиям, потому что мы видим не только повышение ставки с 13,8 до 15%, но и значительное увеличение числа людей, попавших под эту систему, поскольку для уплаты взносов на национальное страхование достаточно зарабатывать всего 5000 фунтов стерлингов в год.
Таким образом, это увеличило затраты для многих предприятий, особенно для тех, у кого низкая заработная плата.
Это касается розничной торговли и сферы гостеприимства, баров, пабов, ресторанов и всего подобного, которые и так испытывали трудности, поскольку, как мы видели, розничные продажи с трудом росли.
Поэтому потребители в Великобритании сейчас осторожны. Они тратят меньше, чем хотелось бы. Таким образом, предприятия страдают с обеих сторон: они получают меньший доход, а их расходы значительно выросли. В результате этого мы начинаем наблюдать рост безработицы. Уровень безработицы достиг своего максимума за более чем три года, и это вызывает серьезную обеспокоенность, потому что, когда люди остаются без работы, необходимо найти способ вернуть их на рабочее место. Но, как мы видим, количество вакансий значительно сократилось.
Снижение составляет от 12 до 25% в зависимости от того, какое агентство вы рассматриваете. Это говорит о том, что сейчас существуют серьезные проблемы, потому что люди без работы. Они не могут найти работу, а компании изо всех сил пытаются получать прибыль.
Мы говорили о том, что в официальном опросе многие компании заявляют о снижении прибыли более чем на 60%. Штат также сокращается. Фактически, людей увольняют. И нынешняя ситуация очень сложная для многих компаний. Так что все это представляет собой очень плохие новости.
Проблема, с которой сталкивается правительство Великобритании, заключается в том, что очень сложно всё это изменить.
Рейчел Ривз повысила уровень финансирования национального здравоохранения, потому что ей нужно было привлечь больше средств, чтобы правительство могло покрыть все расходы. Поэтому она не может отменить это повышение.
Но проблема в том, что если она нанесла ущерб бизнесу в Великобритании, то в течение следующих 6-12 месяцев мы будем продолжать наблюдать, как эти компании будут действовать. Они будут нанимать меньше людей. Они могут даже начать увольнять сотрудников или закрываться.
И всё это происходит в то время, когда Великобритании необходимо, чтобы предприятия нанимали больше людей, чтобы вернуть безработный на рынок труд.
Таким образом, общий вывод сегодняшней статьи: недавнее снижение процентных ставок Банк Англии говорит нам о том, что сейчас в экономике существуют фундаментальные проблемы, и эти проблемы будет очень трудно решить.
Мы видим, что ВВП сокращается каждый месяц. Весьма вероятно, что в последнем квартале 2025 года Великобритания сообщит о падении ВВП. И если эта тенденция сохранится в 2026 году, то к концу первого квартала Великобритания войдет в рецессию. (По материалам британской прессы)
О порочном круге, в котором движется британская экономика: