ПАО «ГМК «Норильский никель» постепенно наращивает инвестиционную активность, сохраняя при этом финансовую устойчивость. Утверждённый бюджет на 2026 год подтверждает приверженность компании стратегическим проектам и формирует основу для роста финансовых показателей в среднесрочной перспективе.
Анализ составлен 25.12.2025.
Инвестиционная программа и влияние на денежные потоки
Капитальные вложения ПАО «ГМК «Норильский никель» в 2026 году запланированы в объёме около 240 млрд руб. Об этом сообщила компания по итогам утверждения советом директоров бюджета на будущий год.
Для сравнения, инвестиционный план на 2025 год предусматривал капвложения в размере 215 млрд руб. В первом полугодии 2025 года капитальные инвестиции компании составили $1,1 млрд. Рост показателя на 15% г/г был обусловлен укреплением рубля и продолжением реализации стратегических проектов.
Сдержанный рост капитальных инвестиций остаётся позитивным фактором для наших среднесрочных оценок. Это касается, в том числе, динамики чистого денежного потока и, опосредованно, дивидендных выплат с учётом новой методики их расчёта, применяемой менеджментом ГМК. Указанная информация уже отражена в наших оценках.
Цены на металлы, финансовые прогнозы и оценка акций
В рамках ранее пересмотренных оценок динамики цен «корзины» основной продукции «Норникеля» прогноз среднегодового роста цен на платину и палладий в 2026–2033 годах составляет около 15% и 18% соответственно. Прогноз среднегодовой динамики цен на никель и медь на тот же период оценивается на уровне 8% и 12%.
С учётом позитивной динамики цен продукции ГМК на мировых рынках, отражающей нашу базовую оценку процессов в мировой и российской экономике, прогноз EBITDA компании по итогам 2025 и 2026 годов составляет 568,9 млрд руб. и 728,8 млрд руб. соответственно. Чистую прибыль эмитента по итогам 2025 года ожидаем на уровне 184,1 млрд руб.
В то же время применяемая менеджментом методика корректировки чистого денежного потока в целях расчёта дивидендов повлияла на наши оценки. Прогноз дивидендных выплат «Норникеля» по итогам 2025 года составляет 2 руб. на акцию против 14 руб. на акцию ранее.
Расчётное значение справедливой стоимости эмитента повышено с 195,62 руб. за акцию до 234,82 руб. за акцию. Это предполагает порядка 60% потенциала роста и рекомендацию «покупать». Оценка по-прежнему учитывает 25-процентную поправку на риски.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.