Некоторые думают, что портфели западных миллионеров содержат какие-то особенные активы, недоступные простым смертным. На самом же деле там находятся акции, облигации и недвижимость, которые может купить и рядовой инвестор (плюс некоторая часть на депозитах или в драгоценных металлах, а также страховые программы). Это классические варианты для инвестиций, которые мы рассмотрим в первую очередь.
1. Акции
Акции торгуются на фондовых биржах: например, на Московской бирже, бирже Нью-Йорка и пр. Акции продаются либо поштучно, либо лотами по 10, 100 или даже 1000 штук. Совокупность котировок акций отражают фондовые индексы (например, индекс Мосбиржи в России).
☝️ Индексы акций могут считаться как с дивидендами (полная доходность), так и без них (ценовая доходность). Если учитывается инфляция, то говорят о реальной доходности индексов, т.е. о доходности сверх инфляции.
Акции являются наиболее доходным, но и наиболее волатильным активом - т.е. они подвержены сильным изменениям цен на коротком промежутке времени. Однако чем дольше мы инвестируем в рынок, тем меньше разброс значений и выше вероятность положительного результата:
Итого, за любые 15 лет во второй половине столетия полная доходность американских акций оставалась положительной и составляла не менее 4% годовых. Чем длиннее срок инвестиций, тем больше шанс обыграть другие классы активов.
Вторая половина XX века была очень удачной и для мировых акций в целом. Но если сдвинуть диапазон исследования к началу века, картина в США почти не изменится:
Отметим заметное увеличение максимальной просадки в случае мелких акций, рухнувших в Депрессию 1930-х, однако средний инвестиционный результат акций все равно составляет не менее 10% годовых.
✔️ Акции других стран мира как правило менее доходны, но общая картина сохраняется: долгосрочная реальная доходность составляет 3-7% годовых выше уровня инфляции.
В России современная история акций гораздо короче, а с учетом начисления дивидендов индекс Московской биржи дает надежные данные только с начала 2000-х.
Несмотря на два мощных кризиса 2008 и 2022 годов, с января 2005 по январь 2025 полная доходность индекса Мосбиржи составила 13,6% годовых (за вычетом инфляции результат 5,5% годовых). Это значит, что вложенные в индекс 100 тыс. руб. за 20 лет превратилось бы почти в 1.3 млн. руб., заметно обыграв инфляцию. Налоги и комиссии брокера здесь не учтены.
Следовательно акции:
- На короткой дистанции могут сильно меняться в цене;
- На длинной дистанции имеют потенциально высокую доходность;
- Привлекательны в период экономического роста
2. Облигации
Облигации дают покупателю право на определенный доход, выплачиваемый эмитентом этой бумаги. Этот доход до сих пор называют купонным. До эры компьютерной торговли облигации были бумажными, а купоны отрывались или отрезались после каждой выплаты.
Эмитентом может быть как государство, так и частная либо государственная компания (корпоративные облигации). По сути, вы просто одалживаете им деньги на определенных условиях. Как и акции, облигации можно купить на бирже в секции фондового рынка. Продаются они обычно поштучно.
Чем надежнее эмитент, тем ниже процент по облигации. Сам процент зависит от текущей процентной ставки ЦБ. Государственные (казначейские) и надежные корпоративные облигации по доходности примерно равны банковскому депозиту, но в зависимости от экономической ситуации могут быть более или менее выгодными, чем вклад в банке.
📢 Суммируем. Акции это долевой инструмент (покупатель владеет долей бизнеса компании), а облигации - долговой (нет права на бизнес, но есть право получать долговые выплаты).
Компания Vanguard предлагает сравнение американских акций и казначейских облигаций на промежутке почти в 100 лет:
Здесь видно, что облигации (синий столбец слева) обладают заметно меньшим колебанием доходности, чем акции, однако их средний результат тоже заметно ниже.
При постепенном увеличении доли акций слева направо возрастает как потенциальная доходность, так и связанный с нею риск. Отставание облигаций от акций особенно хорошо видно на длинной дистанции:
Статистика начинается прямо накануне Великой Депрессии, поэтому первые 15 лет (до окончания второй мировой) облигации идут с акциями примерно вровень. Но со второй половины столетия, в эпоху экономического бума, они резко вырываются вперед и на конец 2014 года разрыв впечатляет.
💰 Главным врагом облигаций является инфляция: потому что ставка купона часто фиксирована, а будущая инфляция неизвестна. Скажем, при текущей инфляции в 3% годовых купон в 6% может считаться хорошей сделкой.
Однако если инфляция в последующий период составит до 7-8% в год, то реальная доходность инвестора станет отрицательной. Такая ситуация возникла в США в 1970-е годы. Поэтому существуют государственные облигации, где купон привязывается к уровню инфляции.
Облигации выпускаются для привлечения капитала. Неустойчивые компании с низким кредитным рейтингом вынуждены предлагать более высокую ставку купона, чтобы привлечь инвесторов. Такие облигации называют либо "мусорными" (когда подчеркивают риск) либо "высокодоходными" (делая упор на возможный доход).
Посмотрим на статистику государственных и корпоративных облигаций по России:
Итого, в различные периоды впереди оказывались ОФЗ, инфляция или банковские вклады. Однако наиболее сильное падение доходности ОФЗ случается в конце периода. Почему?
Потому что после 2022 года происходит резкий подъем ключевой ставки ЦБ для сдерживания инфляции; в такой период доходность облигаций падает, а ставка по вкладам наоборот растет. Снижение ставки до "среднего" значения приведет к росту доходности облигаций.
Следовательно облигации:
- Подходят для регулярного финансирования, но чувствительны к инфляции;
- Надежные выпуски имеют более низкий риск и доходность, чем акции;
- Привлекательны в кризис и на коротком периоде, позволяя избежать резкой просадки капитала
Продолжение следует...