23 подписчика

Saudi Aramco

12 декабря 202512 дек 2025

1 мин

Saudi Aramco Отказ от роста нефти как стратегический разворот. В 2024 Aramco официально отказалась от плана довести MSC до 13 млн б/с, зафиксировав потолок на 12 млн б/с. *MSC (Maximum Sustainable Capacity) — максимальная устойчивая добычная мощность. Это объём добычи нефти, который компания или страна может поддерживать длительное время (обычно ≥90 дней) без повреждения пласта, ускоренного падения добычи или деградации инфраструктуры. Газ — главный вектор upstream-роста. Цель — +60% добычи газа к 2030 по сравнению с 2021 (9.2 Bcf/d). Газ должен заместить «summer burn» нефти в электроэнергетике и создать новые денежные потоки (оценка: $9–10 млрд доп. OCF к 2030). Jafurah — системообразующий проект, а не просто апстрим: старт добычи в конце 2025, рост до ~2 Bcf/d газа и значимых объёмов ЖУВ к началу 2030-х. Проект встроен в master gas system, химию и водород. Brownfield > greenfield. Поддержание нефтяного плато обеспечивается офшорными расширениями (Marjan, Berri, Zuluf), а не новы

Saudi Aramco

Отказ от роста нефти как стратегический разворот. В 2024 Aramco официально отказалась от плана довести MSC до 13 млн б/с, зафиксировав потолок на 12 млн б/с.

*MSC (Maximum Sustainable Capacity) — максимальная устойчивая добычная мощность. Это объём добычи нефти, который компания или страна может поддерживать длительное время (обычно ≥90 дней) без повреждения пласта, ускоренного падения добычи или деградации инфраструктуры.

Газ — главный вектор upstream-роста. Цель — +60% добычи газа к 2030 по сравнению с 2021 (9.2 Bcf/d). Газ должен заместить «summer burn» нефти в электроэнергетике и создать новые денежные потоки (оценка: $9–10 млрд доп. OCF к 2030).

Jafurah — системообразующий проект, а не просто апстрим: старт добычи в конце 2025, рост до ~2 Bcf/d газа и значимых объёмов ЖУВ к началу 2030-х. Проект встроен в master gas system, химию и водород.

Brownfield > greenfield. Поддержание нефтяного плато обеспечивается офшорными расширениями (Marjan, Berri, Zuluf), а не новыми мегапроектами. Это снижает риски и time-to-cash.

Монетизация инфраструктуры без потери контроля. Lease-and-leaseback Jafurah ($11 млрд, BlackRock и др.) — шаблон финансирования будущих капекс-пиков без давления на баланс.

Дивидендная модель становится условной. Базовый дивиденд сохраняется ($84.6 млрд в 2025), но performance-linked выплаты схлопываются при слабом FCF — приоритет смещается к капексу и устойчивости.

98% апстрима — внутри страны. Экстремально концентрированный портфель повышает контроль и NPV (Saudi Arabia ~$5.1/boe), но снижает географическую диверсификацию и автономию.

Парадокс газа: даже при росте добычи до ~15 Bcf/d к 2035 доля газа в общем производстве увеличится лишь с ~16% до ~18% — масштаб нефтяной базы «размывает» эффект.

Рекордная селективность разведки. Число скважин сокращено, но success rate вырос до ~52% в 2024, а по wildcat — до ~91%, что нетипично для NOC такого масштаба.

Фискальная нагрузка экстремальна: трансферты государству ~$200 млрд в 2024 (≈59% доходов бюджета KSA; ~$44/boe), что напрямую конкурирует с инвестициями и ROACE.