Сегодня рассмотрю еще одну облигацию в свой портфель вместо LQDT на горизонт до погашения. Речь пойдет об облигации ПКТ 2Р1.
ПКТ — это Первый контейнерный терминал, один из ключевых игроков в Большом порту Санкт-Петербурга ⚓️. На него приходится примерно четверть всего контейнерного грузооборота страны. Огромная пропускная способность, мощная инфраструктура, стратегическое положение в Балтийском коридоре — это тот случай, когда бизнес работает не «ради прибыли», а потому что без него цепочка импорта/экспорта просто встанет. Плюс терминал входит в Global Ports, где в акционерах и «Дело», и Росатом — фактор поддержки здесь нельзя недооценивать 💼🔒.
Операционная динамика у компании выглядит живо: рынок контейнеров оживает, трафик перераспределяется, а ПКТ вместе с Усть-Лужским терминалом нарастили обороты в разы 🚢📈. За первое полугодие 2025 года грузооборот группы поднялся на 45% — при том что весь рынок наоборот чуть просел. Да, давление на тарифы и маржу ощущается, и это общая история для сектора, но объёмы продолжают расти, а клиентская база укрепляется.
Финансовая картина в целом здоровая: 2024 год закрылся ростом выручки и сильной EBITDA, маржа под пятьдесят процентов, денежный поток уверенный и стабильный 💰. В 1П 2025 результаты стали слабее — выручка просела, EBITDA тоже, маржа сузилась — но FCF остался уверенно положительным, что для инфраструктуры важно даже больше, чем колебания прибыли.
Долговая нагрузка выросла — чистый долг уже около 15 млрд ₽, коэффициент поднялся до уровня 3,5× EBITDA. Это не идеально, но в рамках нормы для терминального бизнеса с высокой маржинальностью и предсказуемыми потоками. Структура долга комфортная, полностью в рублях, дефолтов в истории нет, график выплат ровный 🔎.
Риски вокруг эмитента очевидные: геополитика, тарифные решения, высокая ключевая ставка, давление на операционные расходы, постоянная потребность в капвложениях. Но есть и обратная сторона — стратегический статус, системная значимость, рейтинги уровня AA / AA–, акционеры, которые не дадут активу «упасть». Это серьёзная подушка безопасности 🛡.
Теперь по самой облигации. Купон — 39,87 ₽ раз в квартал, что даёт годовой поток 159,48 ₽. Цена вокруг 101,18%, погашение — 14 февраля 2028 года. Получается доходность в районе 15,7–15,8%, что выглядит солидной премией к ОФЗ на том же горизонте 📊. Выпуск простой, без оферты, поручитель — МКАО Global Ports Investments с рейтингом AA–.
Модельные оценки вероятности дефолта сейчас выглядят спокойно: примерно 0,3% на год и около 0,8% на два года вперед. То есть кредитный риск здесь ближе к инфраструктурному, а не корпоративному уровню 🧩.
В сухом остатке: облигация ПКТ 2Р1 — это спокойный, понятный инфраструктурный кейс с нормальной премией за риск. На замену LQDT — вариант более чем рабочий, особенно если держать до погашения и не ждать чудес от ставок в ближайшие годы.
⚠️ Материал не является инвестиционной рекомендацией.
Читайте больше моих статей про рациональные инвестиции:
