Оптовая цена на топливо снизилась на днях до июльских минимумов. Теперь она находится на следующем уровне:
- АИ-92: 58,1 тыс. за тонну
- АИ-95: 69,4 тыс. за тонну
- ДТ: 66,6 тыс. за тонну
Напомню, что в топливе 1 тонна не равно 1000 литров, но об этом позже.
Анализируя оптовую цену на бирже, мы можем примерно представлять, как идут дела в розничном бизнесе "Евротранса" (АЗС "Трасса"). Поэтому сравним биржевую цену и стоимость для клиентов на АЗС. Разница и валовая маржинальность получается следующая:
АИ-92: 43,58 руб. => 60,68 руб. (39,2%)
АИ-95: 52,06 руб. => 66,98 руб. (28,6%)
ДТ: 49,96 руб. => 72,48 руб. (45%)
По 92-му маржинальность превысила рекордное значение начала мая, по 95-му и дизелю находится вблизи этих отметок.
Подобное, безусловно, является плюсом для компании и её акционеров. С конца сентября и до начала ноября маржинальность работы независимых АЗС уходила в минус. Соответственно, был риск того, что у "Евротранса" может случиться то же самое. Однако компания традиционно делает большие запасы в "низкий" сезон, которые потом разливает на свои АЗС, а также продает оптом после роста цен. В этом году такая стратегия в очередной раз подтвердила свою надежность. На АЗС поступал купленный еще за дешево бензин, что позволило компании пережить тяжелый для рынка период. Сейчас же вновь все хорошо.
Еще один момент. "Евротранс" на удивление перестал сильно наращивать долг в последние месяцы. Видимо, в первой половине года требовались средства не только на опережающую закупку топлива, но и на покупку нефтебазы Селятина.
На 1 августа суммарный объем размещенных облигаций и ЦФА "Евротранса" составлял 42,38 млрд рублей. На сейчас, учитывая доразмещение восьмого выпуска, 46,63 млрд. Однако в январе предстоит погасить второй выпуск на 3 млрд. "Живого" рынка осталось на пару недель и если бы у компании был план рефинансирования долга, то займ бы привлекали сейчас (но висит еще даже восьмой выпуск). Поэтому с учетом предстоящего погашения число изменилось лишь на 1,25 млрд. Надеюсь на дальнейший делеверидж.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией