Здесь обещал подробнее рассказать про очень интересный протокол Felix. Выполняю обещание.
Протокол Felix работает в сети HyperEVM экосистемы Hyperliquid, реализует одновременно несколько полезных функций, которые обычно существуют по отдельности.
Прежде всего речь пойдет о функционале CDP market (collateral debt product), базирующемся на операциях со стейбкойном feUSD. Это фактически money market (денежный рынок), на котором определяется рыночная ставка заимствования feUSD. В протоколе используется т.н. Liquity v2 architecture.
Ключевыми функциями CDP market являются:
✅ Обеспечение стабильного курса feUSD = $1
✅ Управление заемными позициями, в том числе эффективная процедура ликвидации позиций при снижении стоимости обеспечения, препятствующая накоплению «плохого» долга у протокола
✅ Получение дохода
Основа функционала – лендинговая платформа, на которой под залог токенов UBTC, UETH, HYPE можно взять в долг стейблкойны feUSD, которые выпускаются (минтятся) для этой цели. Но что необычно - ставка заимствования устанавливается не протоколом, а заемщиком (Borrower/Minter) по-своему выбору. Понятно, что чем меньше ставка заимствования, тем выгоднее займ. Но…
Ответ кроется в механизме поддержания стабильного курса feUSD.
Представим, что открыты следующие заемные позиции под залог токена HYPE:
➡️ User1 – 300.000 feUSD ставка заимствования 1%
➡️ User2 – 200.000 feUSD ставка заимствования 2%
➡️ User3 – 100.000 feUSD ставка заимствования 3%
Средняя ставка заимствования 1,67%
Далее представим, что feUSD торгуется на рынке по курсу $0,99. Арбитражер Arb1 покупает на рынке 400.000 feUSD на сумму $396.000 (с дисконтом $4000), вносит их в протокол, погашает долг. Токены сжигаются (burn) в обмен на возврат арбитражеру обеспечения $400.000 в токенах HYPE.
Сжигание производится за счет открытых заемных позиций, начиная с позиций с минимальной ставкой. После внесения feUSD арбитражером заемные позиции будут выглядеть следующим образом:
➡️ User1 – позиция ликвидирована, залог $300.000 HYPE передан Arb1
➡️ User2 – 100.000 feUSD ставка 2%, залог $100.000 HYPE передан Arb1
➡️ User3 – 100.000 feUSD ставка 3%
Совокупная долговая позиция сократилась с 0.6М feUSD до 0.2М feUSD
Средняя ставка заимствования выросла с 1,67% до 2,5%
Изъятие ликвидности feUSD с рынка и повышение стоимости заимствования сокращают совокупное предложение и толкает курс feUSD к эквилибриуму $1.
Зеркальные действия проводятся при росте курса feUSD выше эквилибриума $1. Arb1 вносит залог в токенах HYPE, занимает (минтит) feUSD на эту сумму в долларах, и продает их на рынке по повышенной цене, получая прибыль. При продажах цена feUSD снижается, возвращаясь к эквилибриуму $1.
Теперь о другом изящном решении Felix для случая, когда стоимость обеспечения заемной позиции снижается ниже порогового уровня, и позицию необходимо принудительно ликвидировать.
Обычной рыночной практикой является привлечение третьей стороны (ликвидаторов), которые вносят за заемщика его долг, получая взамен его обеспечение плюс штраф за ликвидацию.
Felix же включил в периметр протокола собственных «ликвидаторов» в виде Stability pools по пулу на каждый залоговый актив (UBTC, UETH, HYPE).
Stability pools, содержащие токены feUSD, задействуются при ликвидации заемных позиций. Часть feUSD используется для покрытия долга и сжигается, взамен в пул возвращается залоговый актив заемщика плюс штраф за ликвидацию.
Теперь самое интересное - Stability pools открыты для всех желающих. Пользователь, внося feUSD в Stability pools, получает доход в виде части комиссий от заимствований, а также залоговые активы и штрафы в случае ликвидации позиций.
Вы спросите, ну и что тут особенно интересного? Мои feUSD в пуле меняются на ту же сумму залогового актива плюс небольшой процент (!?) И что? Есть нюанс.
Представим, что вы трейдер и хотите купить актив на рынке по минимальной цене, очень желательно на «проливе», когда цена резко падает, иногда на десятки процентов в течение очень короткого времени, а затем снова отрастает. Для этого трейдеру необходимо аккумулировать капитал, расставить лимитные ордера на покупку по различным низким ценам, не зная 1) когда произойдет «пролив» 2) до какого минимального уровня опустится цена.
Felix проводит все эти операции для участников Stability pools автоматически. Условия для ликвидации заемных позиций возникают именно на «проливах», когда цена обеспечения резко снижается. В итоге для пользователя Stability pools обмен feUSD на твердый актив (UBTC, UETH, HYPE) происходит по весьма выгодной цене, которую вручную поймать крайне сложно.
В Felix есть еще функционал Vanilla Markets, где есть возможность вносить обеспечение и занимать токены под плавающую ставку стандартным образом. Но это уже вполне стандартно.
*Термином vanilla в финансах обычно называют стандартные традиционные инструменты.
Подписывайтесь на канал и на телеграм канал https://t.me/CryptoDeFiProsto