Часть 2.
Продолжаю большой аналитический материал.
Тем, кто не читал первую часть, рекомендую вернуться — там геополитический фундамент, без которого картинка будет неполной.
Сегодня — конкретика по ставке, рублю, рынку, недвижимости и ожиданиям по экономике.
Ставка Банка России: куда идём?
Мой базовый сценарий остаётся неизменным:
— Декабрьское заседание вижу со снижением на 0,5 п.п.;
— Год, вероятнее всего, завершим в районе 16%.
На горизонте — возвращение к прежним ориентирам:
— На 2026 год оставляю коридор 12–14%, и он полностью согласуется с макрологикой смягчения.
Высокий цикл позади, впереди — нормализация.
Рубль укрепился.
Что дальше?
Каждый цикл одинаков:
Как только рубль укрепляется, толпа начинает говорить про «фундаментальное укрепление» и рисует курс 30 рублей за доллар.
И каждый раз в момент коллективной уверенности рынок разворачивается.
Я смотрю вперёд, и факторы, которые формируются, работают скорее на ослабление, чем на продолжение укрепления:
- снижение ставки;
- восстановление импорта;
- интересы экспортеров в условиях дешёвой нефти;
- триллионы рублей процентных доходов на вкладах, которые начинают искать доходность.
В этой конфигурации мой прогноз остаётся прежним:
В 2026 году проходим 84 RUB/USD, и этот уровень станет триггером для движения в зону 92.
После реализации — обновим последующие цели.
Рынок: что интереснее — облигации VS акции?
Облигации
Текущие значения RGBI соответствуют ожиданиям по ставке 14–16%.
Иными словами: значимого ценового роста здесь не вижу.
Цель по RGBI — 120–122.
Сейчас наблюдаю массовый приток частных инвесторов именно в облигации.
По опыту — это сигнал, что мы близки к точке, где реальная привлекательность инструмента начинает снижаться.
Акции
Перспектив больше.
Я смотрю как на индекс, также на отдельные идеи — и это рационально:
В нашей реальности фундаментал перестал быть драйвером, а вот эмоционально-политический контекст играет ключевую роль.
По индексу я неоднократно указывал дно, и сейчас вижу продолжение переоценки:
от зоны 2500 движение выше 3000 выглядит логично и реализуемо.
Поддержка для роста уже формируется: снижение ставки, ослабление рубля, переток денег с вкладов.
И главное — политическая установка:
66% капитализации рынка от ВВП против нынешних <30%.
Эту задачу никто не отменял.
Недвижимость.
Панацея или ловушка?
Если речь про жильё «для жизни» — это отдельная история.
Человеческие нужды и собственный комфорт не измеряются доходностью.
Но как инвестиционный актив этот рынок всё.
Широкая льготная ипотека — в прошлом, такой модели уже не будет.
На горизонте инвестиционной привлекательности не вижу.
Как может выглядеть 2026 год для экономики?
Сейчас вам в разных местах расскажут историю про «страхи, риски и надвигающиеся сложности».
Но если смотреть без эмоций, картинка следующая:
- Да, в 2025 году было замедление - эффект длительной жёсткой политики ЦБ плюс внешние факторы;
- Но ставка стабильно идёт вниз - и это неминуемо активирует спрос, оживит кредитование и нормализует финансовые условия;
- У нас рекордно низкая безработица.
Снижение ставки при ограниченном предложении труда — это рост доходов.
В этих условиях проактивные сотрудники выигрывают, рынок снова начинает бороться за людей. - Геополитический фон, на мой взгляд, даёт попутный ветер.
Переговорный процесс идёт, ситуация на земле улучшается — это снижает риски и повышает предсказуемость.
В итоге
Вижу 2026 год как возвращение к траектории роста.
2025-й был годом, когда системе нужно было стравить давление и принять нужные решения.
Теперь цикл разворачивается.
Вместо заключения
Это не инвестрекомендация.
Это взгляд на структуру процессов, которые работают сейчас и будут работать дальше.
Далее — поговорим о международных рынках, структурных проблемах мировой финансовой системы и сценариях, которые формируют 2026 год.
Продолжение: в декабре – январе.
Чтобы не пропустить важную информацию, подписывайтесь на мой Telegram и будьте всегда в курсе актуальных новостей!
#экономика #финансы #инвестиции #аналитика #рынок #рубль #ставкаЦБ #ЦБРФ #облигации #акции #недвижимость #ипотека #прогноз2026 #макроэкономика #личныефинансы #экономикаРоссии #фондовыйрынок #ОФЗ #RGBI #МосБиржа #валюта