Временный скачок цен на фоне повышения НДС в начале следующего года не сможет развернуть дезинфляционный тренд и позволит к концу 2026 года снизить ключевую ставку до 12%.
В 2025 году инфляция в России будет намного ниже, чем год назад, отмечают эксперты Центра макроэкономических исследований Сбербанка. По предварительным оценкам, рост потребительских цен за год составит 5,7% против 9,5% в 2024-м. Этот показатель станет минимальным за последние пять лет, что говорит о выходе экономики из полосы структурных потрясений.
Постковидный и структурный шок вызвали быстрый рост цен в последние годы: средний темп инфляции за 2021-2025 превысил 8,7% против 3,6% в 2017-2020 годах. За пять лет цены выросли в полтора раза.
Наиболее острый период, когда инфляция достигала двузначных значений, пройден, и сегодня она демонстрирует устойчивое возвращение к целевым параметрам.
Недельные темпы прироста индекса потребительских цен за год упали в 5 раз, а базовая инфляция, очищенная от туристических услуг и сезонности, вплотную приблизилась к целевым 4%. Этот результат — закономерный итог адаптации экономики к новым условиям после серии последовательных шоков.
Факторы инфляционного шока 2021-2025 годов
Фундамент высоких темпов инфляции прошлых лет закладывали три мощных фактора. Первый — глобальный инфляционный шторм, сильнейший за последние полвека в развитых странах, который оказал прямое давление на российскую экономику через импортные товары, издержки производителей и доходы экспортёров. Второй — изменение логистики международной торговли, что привело к шоку относительных цен, когда стоимость ввозимой продукции резко выросла. Третий — перестройка внутреннего рынка: оставшиеся после ухода конкурентов поставщики получили возможность нарастить маржу, что создавало дополнительную проинфляционную волну. Повышенная маржа была необходима для выживания экономики, но не могла не отразиться на потребительских ценах.
Переломный 2025 год
Начало 2025 года не предвещало столь быстрого улучшения: недельные темпы оставались высокими, а консенсус-прогноз аналитиков неуклонно ухудшался. Однако уже к маю картина резко изменилась — сезонно-скорректированные годовые темпы инфляции упали с 15% до 6%. Вторая половина года окончательно развеяла сомнения в устойчивости тренда. С июля по ноябрь среднемесячный прирост цен составил лишь 4,1%, а замедление стало широким и равномерным по всем основным компонентам корзины. Почти в двух третях товарных групп инфляция уже соответствует целевому уровню ЦБ или даже ниже его.
Зимние горки
В ближайшие недели темпы роста индекса потребительских цен временно ускорятся в силу сезонного фактора, эффекта от повышения НДС и технических аспектов пересмотра весов в корзине Росстата. Однако уже ко второму кварталу 2026 года месячные темпы инфляции должны вернуться к целевым ориентирам.
Устойчивое замедление роста цен создаёт необходимые условия для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, что критически важно для поддержки инвестиционной активности. Текущая макроэкономическая конфигурация позволяет прогнозировать снижение ключевой ставки Банка России до 15,5% к концу текущего года и 12% к декабрю 2026-го. Подобные меры помогут избежать излишнего охлаждения экономики и закрепят успех её структурной трансформации, создав базу для сбалансированного роста в среднесрочной перспективе.
Александр Исаков, старший управляющий директор, руководитель центра макроэкономических исследований Сбербанка: «Инфляция устойчиво движется к цели. Наиболее острый период постковидного и структурного шока пройден. Временный скачок цен на фоне повышения НДС в начале следующего года не сможет развернуть дезинфляционный тренд, так что месячные темпы вновь вернутся к целевым уже ко второму кварталу. Такие условия позволят снизить ключевую ставку до 15,5% в этом году и 12% к концу следующего. Это закрепит успех совместных усилий регулятора и правительства в сложный период трансформации экономики, создав основу для восстановления долгосрочного потенциала роста».