Друзья, обновил модель по Транснефти, и сделал для вас разбор компании по итогам 3 квартала.
❌✔️ Нормализованная прибыль 9 мес. 2025 = 206,4 млрд руб. (-8,2% г/г), ключевая причина снижения – рост налоговой нагрузки с 20% до +-37%.
1 кв. 2025 = 70,3 млрд (-20% г/г)
2 кв. 2025 = 70,3 млрд (-6,8% г/г)
✔️ 3 кв. 2025 = 65,8 млрд (+11,2% г/г).
От нормализованной прибыли считается дивиденд, поэтому для оценки компании я беру ее. К концу года прибыль снижается, потому что тарифы повышают в начале года, а затем в течение года догоняют расходы.
В кейсе Транснефти интересно еще посмотреть на операционную прибыль и процентные доходы.
✔️Операционная прибыль 9 мес. 2025 = 270,9 млрд руб. (+5,4% г/г)
1 кв. 2025 = 99,1 млрд (-3,1% г/г)
2 кв. 2025 = 89,3 млрд (+10,9% г/г)
✔️ 3 кв. 2025 = 82,6 млрд (+11,5% г/г), корректирую на обесценения.
Темпы роста операционной прибыли ускоряются на фоне хорошей работы с затратами и постепенным ростом прокачки нефти.
✔️ Сальдо процентных доходов и расходов 9 мес. 2025 = +77,1 млрд руб. (за 9М 2024 = +48,6 млрд)
1 кв. 2025 = +25,4 млрд (1 кв. 2024 = +13,4 млрд)
2 кв. 2025 = +28,5 млрд (2 кв. 2024 = +17,4 млрд)
✔️❌3 кв. 2025 = +23,3 млрд (3 кв. 2024 = +17,8 млрд)
Процентные доходы снижаются кв/кв из-за снижения ключевой ставки.
❗️В 2026 году прибыль Транснефти вырастет — ЗА рост тарифа на 5,1%, рост добычи нефти в России, против — снижение процентных расходов по кубышке из-за снижения ставки ЦБ.
💸 Дивиденды
По моим расчетам, Транснефть заработала на дивиденды 142,35 руб. по итогам 9 месяцев 2025 года. По году выйдут на 180,85 руб., это доходность 13,47%.
За 2026 год я жду доходность в 194,55 руб. или 14,49%.
Дивидендная доходность Транснефти за 2025 год является одной из самых высоких в индексе Мосбиржи, это и драйвит котировки.
📊 Оценка компании
Транснефть оценивается в 3,7 прибыли 2025 года, и 3,45 прибылей 2026 года. Конечно, это дешевая оценка для качественного дивидендного бизнеса.
Узнать справедливую цену акций Транснефти вы можете из обзора моего портфеля: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2052
Транснефть – одна из 12 компаний, которая мне интересна, она входит в 6 кандидатов в портфель. При этом, акций Транснефти у меня нет, потому что у 10 компаний потенциал выше.
Если вам понравился обзор Транснефти, читайте другие мои обзоры 3-го квартала:
Обзор Сбера: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1988
Обзор Совкомбанка: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2025
Обзор Дом РФ: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2028
Обзор МТС Банка: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2036
Обзор Т-Технологий: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2033
Обзор Хедхантера: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2026
Обзор Яндекса: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1991
Обзор Позитива: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2022
Обзор Ленты: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2001
Обзор X5: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2023
Обзор ММК: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1999
Обзор Северстали: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1979
Обзор покупки Европлана Альфой (что это даст Европлану и SFI): https://t.me/Vlad_pro_dengi/2030
Обзор Ростелекома: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2032
Обзор Лукойла — почему после зимних дивидендов может быть летняя дивидендная засуха: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2035
Обзор Вуш: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2039
Обзор Интер РАО: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2043 (капекс ест кубышку)
Обзор Газпрома: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2044 (дивидендов не будет)
Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!