НМТП — это группа компаний, включающая головной порт в Новороссийске и 8 дочерних портов.
1. Ключевые дочерние структуры:
Нефтяной порт в Приморске (на Балтике).
Контейнерный терминал НОВОРОСЛЕСЭКСПОРТ в Новороссийске.
Компания традиционно достигает максимальной рентабельности операционной прибыли в 1 квартале и минимума в 4 квартале из-за ежегодной индексации тарифов с 1 января, в то время как расходы растут в течение года. В 2025 году мощности планируется расширить. Это может способствовать росту показателей с 2026 года, но текущий бизнес не растет из-за ограничений на добычу нефти, экспорт нефтепродуктов, металлов и угля, что привело к снижению грузооборота по сравнению с 2015–2019 годами.
2. Финансовые результаты
Финансовые показатели демонстрируют рост в 3 квартале 2025 года (3КВ'24) на фоне повышения тарифов и увеличения перевалки. Ключевые метрики:
Выручка: В 3КВ'25 выросла на 2,6% г/г до 73,1 млрд руб. благодаря повышению тарифов (например, контейнеры +60% до 21,9 тыс руб, руда/уголь +24%, металлы/химия +22%, нефть/нефтепродукты +6% по госиндексации с 1 января).
Операционные прибыль: В 3КВ'25 +7,2% до 44,8 млрд руб. С 2020 года прибыль стабильно растет в годовом выражении.
Амортизация: Сократилась на 2% до 6,3 млрд руб.
Рентабельность операционной прибыли (EBITDA) составляет 50,7%. Компания удерживает рентабельность на уровне ~50%, что является фантастическим результатом. 🟢
Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 21%, что является очень хорошим показателем. 🟢
Чистая прибыль: +3% г/г в 3КВ'25 до 38,5 млрд руб. Растёт год от года.
Вывод по финансовым результатам: Компания показывает устойчивый рост финансовых показателей благодаря тарифным повышением и операционному росту, но в полугодии наблюдается снижение, что отражает сезонность и внешние факторы (например, атаки дронов на НПЗ, вывод 20–30% мощностей). Рентабельность остается высокой, что свидетельствует о хорошем контроле расходов.
3. Дивиденды и оценка акций
НМТП — стабильный дивидендный плательщик, выплачивающий 50% чистой прибыли.
Дивиденды: Расчетный дивиденд за 2025 год — 1,0 руб/акция (рост на 4% с 0,96 руб/акция за 2024). В 1П'25 расчетный дивиденд оставался на 0,96 руб/акция при цене 8,98 руб (11% доходности).
Текущая цена акций: 8,91 руб. Дивидендная доходность за 2025 год (выплата летом 2026) — ~12%.
Оценка акций:
P/E (цена/прибыль): ~4,5 на прогноз 2026 года.
Цена относительно капитала: на 10% дешевле (9,5 руб/акция).
Цена относительно активов: на 40% дешевле (12,3 руб/акция).
"Кубышка" (денежная позиция на акцию): 2,5 руб (30% стоимости акций).
Вывод по дивидендам и оценке: Акции торгуются дешево относительно прибыли, капитала и активов, что делает их привлекательными для дивидендных инвесторов (доходность 12%). Рынок скептичен из-за снижения грузооборота и геополитики, но дивидендная политика стабильна.
4. Показатели финансовой устойчивости
Компания имеет сильную балансовую позицию с низким долгом и значительной денежной подушкой. Долг: Незначительно вырос до 14,5 млрд руб.
Доля собственного капитала в пассивах 78,3% 🟢 (норматив >50%)
Чистый долг/EBITDA 0.78 🟢 (норматив <2)
Вывод по финансовому положению: Низкий долг и значительная "кубышка" (30% стоимости акций) обеспечивают финансовую устойчивость и гибкость.
5. Риски и прогнозы
Геополитика: Ухудшение ситуации, новые санкции (например, на ЛУКОЙЛ, что может перенаправить нефть с Каспия в Махачкалу для перевалки через НМТП/Шесхарис — до 130 тыс тонн/мес с декабря).
Атаки дронов: Повреждение Шесхариса в ноябре 2025 (экспортирует 9–10% казахской нефти), вывод 20–30% мощностей НПЗ.
Снижение грузооборота: Из-за ограничений на добычу и экспорт (нефть, металлы, уголь).
Позитивные факторы: Расширение мощностей, рост перевалки нефти от ОПЕК+ и санкций на ЛУКОЙЛ (потенциал увеличения потоков через НМТП). Ожидается эффект от новых мощностей с 2026 года.