По мнению первого заместителя председателя ВТБ Дмитрия Пьянова, пик роста потребительских цен в России с высокой долей вероятности придётся на начало следующего года. Он отметил, что в 2026 году инфляция вряд ли удержится на желаемом уровне в 4% и, скорее всего, превысит отметку в 5%.
Насколько реалистичен такой сценарий, каких цифр ждут аналитики и какие факторы — разгоняющие и сдерживающие — будут влиять на цены, разбирались «Известия».
Цены разгоняются по расписанию
По данным Минэкономразвития, в годовом выражении инфляция на конец ноября составила 6,92%. И это еще не декабрь — месяц, который традиционно подливает масла в инфляционный огонь.
Статистика говорит сама за себя: с 2017 по 2024 год рост цен в декабре в среднем составлял 0,76%. Между тем для достижения целевого ориентира в 4% требуется, чтобы показатель не превышал 0,54%. Таковы расчеты Банка России. Иными словами, здесь не просто разрыв — здесь уверенное расхождение с планами.
Высокая ставка как тормоз для спроса
Эксперты, опрошенные «Известиями», сходятся во мнении: в декабре 2025 года инфляцию сдерживает замедление внутреннего спроса. Главная причина — высокая ключевая ставка, которая автоматически означает дорогие кредиты для бизнеса и населения.
Однако, как отмечает заместитель директора Банковского института развития Юлия Макаренко, в этом году на инфляцию влияют и факторы, которых раньше не было.
— Речь идет и об утилизационном сборе по новым правилам, и о повышении ставки НДС с 20% до 22% с 2026 года, и об изменениях в налоговом администрировании, которые увеличивают нагрузку на бизнес, — поясняет эксперт.
Топливо: фактор временный, но заметный
Свой вклад в рост цен внесло и подорожание моторного топлива. По мнению ведущего инвестиционного аналитика Go Invest Никиты Бредихина, причиной стали внеплановые ремонты на нефтеперерабатывающих заводах.
— В 2026 году влияние этого фактора может значительно ослабнуть, так как уже сейчас цены на топливо начинают постепенно снижаться, — отмечает он.
Ключевая ставка: путь на понижение, но без резких движений
Базовый прогноз Банка России по итогам октябрьского заседания допускает как сохранение ключевой ставки на уровне 16,5%, так и ее умеренное снижение. При этом до заседания совета директоров ЦБ 19 декабря могут выйти новые данные, способные повлиять на итоговое решение.
Главный аргумент в пользу смягчения денежно-кредитной политики — замедление инфляции. По данным Росстата, годовой показатель уже опустился ниже прогнозных 7% и составил те же 6,92%. А базовый прогноз регулятора предполагает, что в 2026 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 13–15%.
Старший научный сотрудник ИПЭИ Президентской академии Владимир Еремкин считает, что уже 19 декабря ставка может быть снижена на 0,5 п.п.
— В 2026 году потенциал для снижения ставки сохраняется, но процесс будет растянут во времени и проходить плавно. Центробанк ориентируется на устойчивость инфляционных трендов, учитывая высокую неопределенность. В базовом сценарии средняя ставка составит 13–14%, а при благоприятных условиях может снизиться и до 11–13%, — прогнозирует эксперт.
Главная сложность — не переборщить со смягчением, чтобы не спровоцировать новый виток инфляции и кредитного бума.
Рубль крепкий, но не навсегда
По итогам ноября рубль продемонстрировал уверенное укрепление. По отношению к доллару он вырос на 3,8% и завершил месяц на уровне 77,61 рубля — минимальном значении с середины июля.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин связывает это с высокими процентными ставками, позитивными геополитическими сигналами и избытком предложения валюты на рынке. Крепкий рубль, в свою очередь, снижает интерес к валюте со стороны инвесторов, бизнеса и населения.
Однако, как предупреждает эксперт, в декабре ситуация может измениться. Бюджетные расходы, возможное снижение продажи экспортной выручки из-за санкций и рост закупок импорта способны как минимум остановить укрепление рубля.
Согласно прогнозу «Финам», в декабре пара доллар–рубль будет торговаться в диапазоне 77–83 рублей.
Валютный коридор и риски 2026 года
Ведущий научный сотрудник Института Гайдара Алексей Ведев связывает текущую устойчивость рубля с положительным сальдо счета текущих операций и эффектом процентного арбитража. Высокие доходности по облигациям притягивают капитал, а население все менее охотно покупает валюту, опасаясь заморозок и ограничений.
По его оценке, валютный коридор стабилизируется в диапазоне 75–82 рубля за доллар и сохранится таким в 2026 году.
При этом в Go Invest смотрят на перспективы иначе: аналитики ожидают ослабления рубля в следующем году — до 92–94 рублей за доллар и роста курса юаня до 13–13,3 рубля.
— Пока крепкий рубль сдерживает инфляцию, но его ослабление приведет к удорожанию импорта и станет проинфляционным фактором, — резюмирует Бредихин.
Владимир Еремкин также не исключает ослабления национальной валюты в 2026 году — вплоть до 90–100 рублей за доллар.
Итоги: инфляция идет на спад, но медленно
В целом инфляционный тренд в России носит нисходящий характер, считает Алексей Ведев.
— По итогам 2025 года инфляция составит около 7% или чуть ниже. В 2026 году — порядка 5%. Снижение связано прежде всего с тем, что в этом году доминировала продовольственная инфляция, — поясняет эксперт.
Вывод
На мой взгляд, прогнозы о снижении инфляции выглядят сдержанно оптимистичными, но слишком полагаться на них не стоит.
Да, высокая ставка работает как холодный душ для цен, но налоговые изменения, курс рубля и внешние риски могут легко испортить эту картину.
Инфляция у нас — дама с характером: вроде утихла, но расслабляться рядом с ней точно не стоит.
А как вы считаете: удастся ли в 2026 году действительно приблизиться к инфляции в 4–5%, или россиянам стоит готовиться к очередному росту цен? Делитесь своим мнением в комментариях — обсудим.
Также подписывайтесь на мой канал, это мотивирует меня чаще писать для вас статьи на разные популярные темы.
Популярное на канале: