Это серия статей по инвестиционной литературе. Начало здесь:
- Литература по инвестициям
Мотиваторы
Третий раздел книг мотивирует заняться инвестициями, уделяя меньше внимания практической стороне процесса. Достичь этого можно разными методами (например, Марков в "Хулиномике" неожиданно и весьма успешно обернул финансы в нецензурную форму).
Перечислю несколько изданий, которые читал сам. Признанным мотиватором является Роберт Кийосаки с книгой "Богатый папа, бедный папа". Написана она живо, интересно, на основе биографического пути.
Главная мысль книги: либо мы работаем на деньги, либо заставляем деньги работать на нас. Наиболее известное определение: пассивы и активы по Кийосаки. Скажем, яхта или машина по Кийосаки являются пассивами, так как они требуют уплаты налогов, страховки и пр. Дом же будет относиться к активам только в случае его сдачи в аренду, когда начнет генерировать денежный поток.
Кроме того, Робертом написан ряд других книг, которые оказались менее популярны. Но, скажем, концепция "квадрант денежного потока" все равно интересна. Как инвестор Кийосаки сделал состояние на недвижимости, а в последние годы в своих твитах активно призывает вкладываться в биткоин, золото или серебро - т.е как раз в то, что денежный поток не производит.
Вторая известная мотивационная книга принадлежит Бодо Шеферу. Название на картинке.
Использование слова "миллион" в конце XX века видимо еще действовало на читателей. Изложенные принципы просты: экономь какой-то процент, не используй разорительных кредитов и вкладывай в активы. В книге есть пример девочки, которую папа привозит в отвратительный район и уверяет, что без должного отношения к деньгам она станет его обитателем.
Советы по акциям пересказывают профессионального управляющего Дэвида Линча, причем для достижения миллиона за несколько лет Шефер вынужден пользоваться крупными вложениями и утопической для развитых рынков доходностью в 15-20% годовых. Большинству россиян стартовый капитал и сейчас покажется огромным, хотя первому изданию около 30 лет.
Шефер не впечатляет и в целом, вываливая на страницах небольшой книги огромную гору рекомендаций. Удачных образов у него на мой вкус заметно меньше, чем у Кийосаки: мне показались интересными лишь 2-3 примера.
📢 Тони Роббинс, еще один известный популяризатор инвестиций, использовал в своей книге стратегию бесед с крупными инвесторами. Книга называлась "Деньги. Мастер игры". Известность ему, помимо книг, принесли публичные выступления и яркая мотивация. Однако сами идеи по инвестированию принадлежат не ему: он просто обернул их в красивую оболочку.
Статистика рынка
Статистика рынка сама по себе хороший мотиватор для инвестиций. Одна из самых известных книг здесь принадлежит Джереми Сигелу "Долгосрочные инвестиции в акции". Первое издание вышло еще в 1994 году, а последнее на текущий момент - 4 октября 2022 года.
Считается, что эта книга закрепила общепринятое мнение о том, что большинству из нас следует инвестировать в фондовый рынок. В книге представлен долгосрочный обзор финансовых рынков, начиная с 1802 года, в основном в США.
Сигел утверждает, что за последние 200 лет доходность акций США после вычета инфляции (реальная доходность) составляла в среднем около 7% в год. С учетом инфляции рост рынка доходит до 10% годовых.
💡 При этом высказывается интересная мысль, что на длительном периоде времени акции оказываются менее рискованными, чем облигации, где риск это стандартное отклонение годовой доходности. За 20 лет акции всегда приносили прибыль.
💥 Есть и критика. Например, Роберт Шиллер считает, что даже 20- или 30-летний период владения акциями (более реальный для среднего инвестора) не обязательно является таким безрисковым, как предполагает Сигел.
Собственная книга Шиллера "Иррациональный оптимизм" почти неизменно сохраняет пессимизм в отношении рыночных цен. Неудивительно, что Шиллер считает XX век, на котором основаны многие выводы Сигела, самым успешным для фондового рынка за всю историю Америки и предупреждает, что его динамика может не повториться в будущем.
А в 2019 году Эдвард Маккуорри опубликовал результаты исследования,
которые показали, что хотя в период с 1943 по 1982 год акции приносили
больше прибыли, чем облигации, в период с 1797 по 1942 год их доходность
была примерно одинаковой. Согласно автору, Сигел недооценивает доход от облигаций в XIX веке примерно на 1.5%.
Если критика верна, то в практическом выводе даже при очень длительном сроке инвестирования не следует полагаться только на акции, включая в свой портфель и другие активы. Похожая, не менее известная книга была написана тремя профессорами экономики в 2002 году.
Здесь рассматриваются доходности за последнее столетие, но уже в разных странах мира и классах активов. В книге много разных графиков с ожидаемыми результатами: вторая, послевоенная половина столетия принесла инвесторам гораздо более высокую доходность.
Впрочем и Сигел, и авторы "Триумфа оптимистов" сходятся в осторожных прогнозах на будущее и ожидают меньшую доходность рынков, чем в прошлом веке.
Что за кулисами?
Следующая рубрика. Как еще можно написать о финансах, заинтересовав читателя? Например так - показать "закулисье" финансового мира с постоянной борьбой, интригами, гигантскими потерями одних и такими же доходами других.
Инвесторы тут либо состоятельные клиенты, либо целые институты вроде пенсионных фондов: однако их средства становятся наживой для других, делающих огромные деньги "из воздуха". Конечно, чтобы качественно описать это, нужен не только дар писателя, но и практический опыт... у Майкла Льюиса было и то, и другое.
Майкл в 80-е годы работал в одном из самых крупных инвестиционных банков мира Salomon Brothers. Торговал в отделе облигаций, иметь дело с которыми в то время было гораздо выгоднее, чем с акциями. Скажем, ряд игроков убеждали в дешевизне какого-то выпуска облигаций, провоцируя на покупку друг у друга по все более высокой цене и собирая комиссии.
"Покер лжецов" можно смело советовать и тем, кто хочет изучить внутренний мир облигаций, заодно проследив историю становления некоторых видов. В книге в особенности разбираются появившиеся тогда ипотечные и немного мусорные (высокодоходные) облигации. Пара цитат для передачи атмосферы:
В эти первые несколько месяцев меня преследовало ощущение, что я
настоящий шарлатан. Мои клиенты продолжали взлетать на воздух. Я не знал буквально ничего. Я никогда не управлял деньгами. Я никогда по-настоящему не зарабатывал денег. Даже среди моих знакомых не было
никого, кто бы в своей жизни сделал хоть какие-нибудь деньги, если не
считать нескольких получивших наследство.
Как объяснил мой проводник по джунглям, главное, чтобы клиенты делали свои ставки через меня. А их логика меня волновать не должна. И даже наоборот. Всего через несколько дней после выхода на работу мне пришлось выслушивать такого рода монологи инвесторов: «Вчера вечером я разглядывал скользящую десятидневную среднюю и обнаружил, что это точь-в-точь перевернутый хвост утки и фазан. Сыграем-ка по-крупному». От меня здесь требовалось только проорать в трубку что-либо одобрительное: «Ну конечно! Важно не опоздать!»
Когда рынки приходят в движение, никто, как правило, не знает, что за
этим стоит. Тот, кто в состоянии придумать связное объяснение, может
прилично зарабатывать в качестве брокера. Изобретать причины, распускать правдоподобные слухи — это была работа для таких, как я.
И просто поразительно, чему все верили! Всегда наготове была старая версия, что продает кто-то со Среднего Востока. Никто ведь никогда не знал, что там и почему делают арабы со своими деньгами, так что в любую историю про арабов верили беспрекословно. Так что, когда не знаешь, почему падает доллар, рассказывай что-нибудь про таинственных арабов.
Вроде бы рядовые инвесторы здесь не при чем, но все же подобная литература попадает в мой список. Почему? В процессе инвестиций любой, даже мелкий инвестор, имеет дело с посредниками, поскольку нельзя приобрести акции условного Apple напрямую. Нужен брокер, который выведет вас на фондовый рынок, где вы и купите нужные акции у других инвесторов.
🛑 Так что тут явное предупреждение: ваши интересы и интересы брокера не совпадают, а то и вовсе противоположены. Приходите инвестировать с готовым инвестиционным планом и не ждите советов от лисы в курятнике. Думаю, в России на сегодня наиболее беспринципной лисой является брокер "Финам".
Автором другой весьма похожей книги является Фрэнк Партной, называется она в русской адаптации "Исповедь трейдера с Уолл-Стрит".
События тут происходят на несколько лет позднее, чем в прошлой книге, а инвестиционным банком является Morgan Stanley. В основном описываются продажи производных продуктов, сулящих фантастические прибыли.
К началу 1990-х Morgan Stanley полностью переносит акцент с надежности и оказания качественных финансовых услуг (как делалось полвека назад) на достижение прибыли любой ценой. Настолько, что среди сотрудников даже проводятся стрельбы для поддержания "кровожадного" духа.
Различные хитроумные производные ценные бумаги, вроде облигаций с привязкой к валютному курсу, сбываются в пенсионные и страховые компании, которые крайне удивляются появившимся убыткам. Ведь бумаги выпущены самым надежным эмитентом! Банк же просто забирает свою комиссию, которая доходит до нескольких процентов.
В книге часто встречаются бумаги и продукты развивающихся стран (Мексика, Аргентина, Филиппины), которым путем хитроумных манипуляций "приделывается" высокий рейтинг. Что позволяет банку продавать неплохие объемы и "срубать" комиссионные. Книга менее известна, чем "Покер лжецов" - может быть, из-за более сложной структуры продаваемых продуктов и тонких манипуляций с рейтингом, хотя автор очень старается быть понятным.
В том же инвестиционном банке работал и Бартон Биггс, написавший книгу "Hedgehogging" (Вышел хеджер из тумана). Несмотря на отсутствие общей сюжетной линии, читается довольно легко. В отличие от предыдущих авторов, можно не только услышать интересные финансовые истории из личных бесед, но и узнать о нюансах управления собственным хедж-фондом.
Последняя книга в этом разделе от Девида Брукса "Бизнес-приключения. 12 классических историй Уолл-cтрит". В ней интересно хотя бы то, что это любимая книга Уоррена Баффета, о котором еще поговорим. Рассказ тут в основном о крупных американских компаниях первой половины (до 60-х годов) прошлого века. Понятно, что часть информации уже имеет лишь историческое значение, однако общие принципы сохранились, перекочевав на Уолл-Стрит наших дней.
Продолжение читайте тут.