Обзор на начало недели (15 декабря 2025

Обзор на начало недели (15 декабря 2025)

Главная мысль: Мировая экономика переходит от инфляционного роста к более здоровому, но медленному расширению объемов. На этом фоне две ключевые денежно-кредитные решения могут переломить тренды на рынках.

Фаза стабилизации

После инфляционной волны 2021-2023 гг. наблюдается фундаментальный сдвиг, экономика растет теперь через увеличение физических объемов, а не через рост цен. Это более здоровая модель, но заметно медленнее.

Центробанки достигли целей по снижению инфляции и развернули цикл смягчения. Это создает предпосылки для стабилизации, но не для взрывного роста.

Главный риск: торговые войны и геополитика

На фоне восстанавливающихся цепочек поставок возникает новая угроза - протекционизм и торговые конфликты. Тарифы создают волатильность в трех направлениях:

1. Удорожание импорта.

Таможенные пошлины повысят цены в розничной сети, замораживая потребительский спрос.

2. Разрыв логистики. Новые барьеры спровоцируют перестройку маршрутов и переорганизацию производства — дорого и долго.

3. Фрагментация по блокам. За торговыми войнами стоят глубокие конфликты. Разлом цепочек поставок становится реальным сценарием.

События недели: два решения, способные переломить рынки

ЦБ РФ - 19 декабря

Заседание назначено на 19 декабря. Инфляция замедляется (7,7% в октябре и ниже 7% сейчас), денежные условия остаются жесткими. Большинство экспертов ожидают снижение ставки на 50 базисных пунктов - до 16%, хотя не исключается и сохранение на уровне 16,5%. Некоторые аналитики не исключают более решительный ход на 100 пунктов. Консенсус склоняется к компромиссу - снижение на 50 пунктов. В данном случае, я согласен с большинством коллег, темп снижения ставки Банком России пока будет ограниченным.

Банк Японии — 18-19 декабря

Здесь консенсус четче. С вероятностью ~90% инвесторы ожидают первое повышение ставки за 11 месяцев — с 0,50% до 0,75%. Это будет максимум за три десятилетия. Такой ход принципиален для йенового кэрри-трейда: более высокие ставки в Японии ослабят привлекательность заимствований в йенах, что может стать триггером для сворачивания позиций. Укрепление йены нанесет урон тем, кто сидел на йеновом кэрри, это в свою очередь несет риск коррекции на американском рынке, особенно в технологическом секторе.

На неделе следить за:

- Волатильностью:VIX может выйти из диапазона 12-18 в 18-25

- Валютами: укрепление доллара, волатильность на развивающихся рынках, сворачивание йеновых кэрри-позиций

- Селективностью — выглядит более перспективным фокус на локальные экономики с внутренним спросом, нежели на глобальные индексы

Стабилизация — реальный тренд, но со значительными рисками. Неделя начинается в затишье.

@In God We Trust