🫧 Как там пузырь в ИИ?
Американский рынок в последние недели крайне волатилен: переваривает риски и возможности в IT-секторе и пытается понять, кто же сможет заработать на искусственном интеллекте, а кто в зоне риска. И, что более важно, кто пострадает сильнее, если ИИ все-таки окажется пузырем (ну или хотя бы микропузырем).
Сильные движения вызвали не только отчетность NVIDIA и общие опасения завышенных ожиданий рынка, но и сразу две новости от Alphabet. Компания выпустила новую языковую модель Gemini 3 (которая, даже по словам главы OpenAI Сэма Альтмана, превосходит в моменте ChatGPT), а также собирается продавать Meta* свои чипы для обучения и инференса ИИ. Сразу два удара по империи, в центре которой находится NVIDIA.
Тем не менее почти все бигтехи хорошо отчитались за минувший квартал и показывают хорошую генерацию прибыли и денежного потока. И — тратят рекордные суммы на строительство дата-центров и новые чипы. Кажется, что пузырь явно не здесь, точнее, не в этих успешных мультинациональных бизнесах, которые торгуются по высоким, но приемлемым мультипликаторам. Однако они его по крайней мере спонсируют. Суммарные капитальные расходы пяти крупнейших компаний с фокусом на ИИ выросли до более чем 100 млрд долларов за квартал. При этом большая часть компаний легко могут себе это позволить, так как в последние годы скопили много наличности, даже с учетом байбэков, — за исключением Oracle и Meta*, которые используют для этих инвестиций долг, из-за чего в последнее время инвесторы и продают их акции.
Реальный пузырь не в бигтехах, а как раз в бизнесе дата-центров, которых становится все больше; компании агрессивно инвестируют, и относительно их роста у инвесторов складываются завышенные ожидания. Если мы видим, что американские индексы и бигтехи на этой неделе восстановились после резкого падения, то несколько «горячих» акций, связанных с дата-центрами, восстановиться не смогли. Здесь явно прослеживаются падение интереса и фиксация спекулятивной прибыли. Неудивительно, учитывая, сколько эти бумаги принесли всего за полгода.
С большой вероятностью мы ждем продолжения текущих трендов. Они — первый признак того, что инвесторы становятся все осторожнее с темой ИИ. Кроме того, нынешняя ситуация может знаменовать собой начало охлаждения безусловного интереса к тренду: покупать такие акции по любым ценам, скорее всего, уже не будут.
#акции #США #ИИ
