С начала 2025 года регулятор всё чаще упоминает, что текущая ставка в 16 % может оказаться недостаточной. Представители Банка России прямо говорят: если инфляция не вернётся к цели 4 % устойчиво, то повышения не избежать. На фоне геополитических рисков, дорогой нефти, ослабления рубля и растущих бюджетных расходов вероятность ужесточения монетарной политики растёт. Разбираемся, какие сигналы сейчас читает ЦБ и чего ждать бизнесу и заёмщикам в ближайшие полтора года.
Что сейчас происходит со ставкой
На ноябрь 2025 года ключевая ставка остаётся на уровне 16 %. Это уже высокий уровень, который заметно охладил кредитование: ставки по ипотеке превышают 20 %, а кредиты для бизнеса — 22–25 %. Тем не менее ЦБ подчёркивает, что готов пойти дальше, если инфляционное давление не спадёт.
Какие триггеры заставят ЦБ поднять ставку в конце 2025 – начале 2026 года
- Инфляция выше прогноза. Цель — 4–4,5 % к концу 2025 года. Если к декабрю она окажется на уровне 6–7 % и выше (а сейчас годовая уже превышает 8,5 %), регулятор почти наверняка повысит ставку на 1–2 п.п.
- Слабый рубль. Каждые 10 рублей к доллару добавляют примерно 0,5–0,7 п.п. к инфляции через 3–6 месяцев. Если курс уйдёт за 110–120 ₽/$, это станет мощным аргументом за ужесточение.
- Перегрев бюджета. Рост расходов на оборону, социальные выплаты и индексацию зарплат бюджетников разгоняет спрос. Дефицит бюджета в 2025 году может превысить 2 % ВВП — это классический проинфляционный фактор.
- Высокие инфляционные ожидания. Сейчас население и бизнес ждут инфляцию на уровне 11–13 % в ближайший год. Пока ожидания не упадут ниже 7–8 %, ЦБ будет держать ставку высокой или даже повышать её.
- Внешние шоки. Новые санкции, рост цен на импорт, падение экспортной выручки — всё это может вынудить регулятора действовать жёстче.
Прогноз ЦБ на 2026 год: три сценария
- Базовый — инфляция возвращается к 4 %, ставка постепенно снижается до 12–13 % к концу 2026 года.
- Негативный — инфляция застревает на 7–9 %, внешние риски усиливаются → ставка поднимается до 17–18 % в первой половине 2026 года и задерживается там до стабилизации.
- Оптимистичный (маловероятный) — быстрое снижение геополитической напряжённости, стабильный рубль и нефть выше 90 $ → ставка может опуститься до 9–10 % уже во второй половине 2026 года.
На сегодняшний день вероятность негативного сценария эксперты оценивают в 35–40 %.
Когда всё-таки начнётся снижение
ЦБ неоднократно заявлял: первое снижение возможно не раньше II–III квартала 2026 года, и только при выполнении двух условий одновременно:
- годовая инфляция устойчиво ниже 5 %;
- инфляционные ожидания населения опустились ниже 8 %.
Если хотя бы одно условие не выполнится, смягчение отложат на 2027 год.
Что это значит для обычных людей и компаний
- Ипотека и потребкредиты останутся дорогими ещё минимум год.
- Депозиты продолжат приносить 15–17 % годовых — хорошее время для сбережений.
- Бизнесу стоит фиксировать ставки по действующим кредитам и искать альтернативные источники: облигации, факторинг, гранты, частные инвестиции.
Мнение эксперта
Дмитрий Пантелеев, главный экономист компании «Залоговый Эксперт»:
Рынок уже закладывает риск повышения до 18 % в первом полугодии 2026 года. Сейчас мы видим классическую ситуацию: экономика растёт за счёт бюджетных вливаний, но это рост с перегревом и высокой инфляцией. ЦБ вынужден выбирать между замедлением экономики и дальнейшим разгоном цен. Пока регулятор явно склоняется ко второму варианту — лучше пережать, чем недожать. Для бизнеса это значит, что дешёвых кредитов в ближайшие 12–18 месяцев не будет. Те, кто планирует рефинансирование или новые проекты, должны рассчитывать на ставки 22–27 % годовых минимум до середины 2026 года. Поэтому в ближайшие месяцы следите за ежемесячными отчётами Росстата по инфляции и курсом рубля — именно они станут главными индикаторами, поднимет регулятор ставку ещё раз или всё-таки начнёт её снижать.