Подберем пару бумаг, которые можно добавить в инвестиционный портфель. Для этого воспользуемся сравнительной оценкой, в частности, мультипликатором P/B.
Это балансовый показатель, идеальный для анализа банков и капиталоемких предприятий.
P/B — капитализация предприятия, деленная на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства).
На этот раз проведем экспресс-оценку банков с рыночной стоимостью более 50 млрд руб. Используем данные с учетом доходов за последние 12 месяцев (LTM).
Получилось два финансовых учреждения — ВТБ и Банк Санкт-Петербург (БСП). Долгосрочный взгляд БКС — «Позитивный» и «Нейтральный» соответственно. Мультипликаторы P/B — минимальные по выборке. В пользу сравнительной недооценки свидетельствуют значения ниже 1.
Это не сигнал в пользу немедленной покупки. Стоит учитывать комплекс факторов — целевые ориентиры БКС, финансовые показатели и новостной фон, долгосрочные графики бумаг. В теории перед нами потенциальные бенефициары снижения процентных ставок Банка России.
Наша подборка
ВТБ
«Позитивный» взгляд. Цель на год — 110 руб./ +52%
Мультипликаторы ВТБ — самые низкие в рамках выборки. P/E LTM равен 1,9, P/B — 0,4. Усомниться в дешевизне акций ВТБ позволяет рентабельность собственного капитала (ROE), равная лишь 16%. Для сравнения: среднее значение для выборки равно 21%.
По словам финансового директора банка Дмитрия Пьянова, достигнутые показатели чистой прибыли в размере 100 млрд руб. в III квартале и 380,8 млрд руб. за 9 месяцев находятся в рамках ожиданий и позволяют подтвердить прогноз по чистой прибыли за 2025 г.
ВТБ вернулся к выплате дивидендов летом. Дивдоходность на дату отсечки составила 27,4%. Выплаты за 2025 г. будут вполне ожидаемыми. Фактором риска выгладит уровень достаточности капитала.
Техническая картина — неоднозначная. Ранее акции протестировали годовой минимум, далее пошли в рост. Сейчас бумаги отрабатывают горизонтальное сопротивление на 74,5 руб. При его прорыве технической целью станет отметка 82 руб. (+14% относительно уровня вторника, 2 декабря — 72,2 руб.).
Банк Санкт-Петербург
«Нейтральный» взгляд. Цель на год — 430 руб./ +29%
БСП занимает 15-е место по объему активов в России и сфокусирован на корпоративном кредитовании. Мультипликатор P/B LTM равен 0,7, показатель P/E — 3,3, ROE — лишь 16%.
Отчетность по МСФО за III квартал выглядит относительно позитивной. В августе – сентябре чистый процентный доход ожидаемо сократился на фоне снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Причиной стала специфика бизнес-модели БСП, основанная на существенных долях «дешевого» фондирования и корпоративных кредитов с плавающей ставкой. В начале 2024 г. банк обновил дивидендную политику и повысил целевой уровень выплат. Дивдоходность за I полугодие составила 4,9%. В октябре совет директоров банка одобрил небольшой байбэк.
Бумаги снижаются к зоне поддержки 320–330 руб. Акции отрабатывают среднесрочный торговый диапазон. В случае реализации позитивного сценария ближайшим техническим ориентиром станут 350 руб. (+5% относительно уровня вторника, 2 декабря — 333 руб.).
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.