Сделал полный разбор с данным отчётности для премиум-подписчиков моего канала в Дзене в раннем доступе, получилось собрать не так много информации.
Агентство Судебного Взыскания, АСВ, размещает облигации серии БО-04-001Р, объём 200 млн руб., срок 3 года, фиксированный ежемесячный купон. Выпуск для квалинвесторов. Старт 26 ноября без книги. Совсем кратко о компании + оценка выпуска далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Эмитент: АСВ
Краткая справка:
Компания активно развивает коллекторский бизнес с 2019 года, располагается в Санкт-Петербурге. Позиционируют себя как технологичную компанию на рынке массового судебного взыскания. Даже не знаю, что ещё написать про коллектора: не так много можно вытащить из промежуточного отчёта.
Бенефициар компании: Максим Богомолов.
Подробнее по цифрам отчётности в закрытом разборе, без больших сюрпризов для BB-эмитентов:
Кредитные рейтинги: BB+|ru| от НРА со стабильным прогнозом.
Облигации на МосБирже: АСВ
На бирже торгуются 3 выпуска на 626,9 млн руб.: классические выпуски с фиксированными квартальными купонами, собрали варианты с колл-опционом, амортизацией и обычный АСВ 1Р01.
Не осталось погашений в 2025 году, максимум выплат приходится на 2026 год: 424 млн руб. Новый выпуск добавляет погашение в 2028 год, отодвигают подальше.
Оценка выпуска: АСВ
Средний кредитный спред по старым выпускам: 1608 бп по итогам торгов 24 ноября и 1528 бп средний за 6 месяцев.
Выбрал для сравнения облигации отдельных финансовых компаний с близкими рейтингами:
- АйДи Коллект, ruBBB- от Эксперт РА.
- Мани Мен, ruBBB- от Эксперт РА.
- Лайм-Займ, ruBB+ от Эксперт РА.
- Быстроденьги, ruBB от Эксперт РА.
- ВЭББАНКИР, ruBB от Эксперт РА.
Торгуются шире всех конкурентов, включая ровесника рейтинговой группе Лайм-Займ. Можно списать на слишком низкую доходность кривой ОФЗ, что завышает спред: ~15,5% годовых уровень ROISFIX на близкой дюрации в сравнении с кривой 13,2% годовых, можно срезать 230 бп. Сложность в том, что уже торгуются конкуренты с дюрацией меньше 1 года. Оптимистичнее оценка через рейтинговую кривую МФК и коллекторов для группы BB+: 1150 бп.
Итоги
Начнут размещение выпуска БО-04-001Р на 200 млн руб. сроком 3 года с фиксированным ежемесячным купоном 26 ноября. Выпуск для квалифицированных инвесторов. Информация по данным bonds.finam.ru и ЦРКИ.
Ставка купона: 25% годовых, что соответствует доходности к погашению 28,07% годовых, дюрации 2,1 года и спреду 1379 бп к кривой ОФЗ. Спред уже коротких старых выпусков, шире оценки через рейтинговую кривую коллекторов. Другое дело, что разница в спредах по коротким выпуском может намекать на осторожное отношение рынка к эмитенту. В такой логике выпуск не выглядит дешевым, рискует повисеть в простыне. Из плюсов: длина и ежемесячный купон. Настораживают высокая долговая нагрузка и постепенное снижение чистой процентной маржи на фоне регуляторных изменений.
Доступ к расширенным разборам других выпусков доступен для премиум-подписчиков моего канала в Дзене.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
