...Объем требований банков к компаниям из нефинансового сектора вырос на рекордные 2 трлн руб., следует из статистики ЦБ и других ранних индикаторов...
Коллеги, приветствую! Ваш покорный слуга с 90-х на этих ярмарках-ярмарках, от «дефолта нашего общего» до всех последующих кризисов. Видели мы всякое. Поэтому, когда вижу, что в октябре корпоративные кредиты взлетели на 2 триллиона рублей, у меня, как у старого кота, усы настороженно поднялись. Это ж надо такому случиться!
Здесь, в этом нашем общем деле, главное — говорить честно и без прикрас. Рынки не любят слащавых речей, им подавай суть, да с перчинкой. Я всегда стараюсь делать именно так.
Давайте разберемся, без заумных терминов, как на кухне за чашкой чая. Почему бизнес вдруг так массово ринулся в банки, и не пора ли ЦБ хвататься за валокордин?
Что Произошло? Цифры, от Которых Глаза на Лоб Лезут
Сентябрь: Рост кредитов бизнесу — +700 млрд рублей. Вроде бы нормально, обычная жизнь.
Октябрь: Ба-бах! — +2 000 000 000 000 рублей. Это не рост, это вертикальный взлет.
Для сравнения: Последний раз такое буйство было в сентябре 2022-го (+1.58 трлн), когда все только привыкали к новой реальности.
Вопрос на засыпку: что заставляет условного директора завода «Вперёд к победе капитализма!» или сеть кофеен «Кофе энд коньяк» брать кредиты такими темпами?
Пять Причин, Почему Бизнес Берет Всё (И Не Только Деньги)
Сразу скажу – одна причина тут не работает. Здесь коктейль из нескольких ингредиентов.
1. «Деньги подешевеют, хватай пока дают!» (Главный Мотив)
Центробанк вовсю сигнализировал, что эпоха низких ставок заканчивается. Тогда ключевая ставка была резко поднята до 15%. Любой адекватный финансовый директор понимал: сейчас кредит под 13-14% — это подарок, а через полгода можно будет мечтать о 18-20%.
Аналитический вывод: Классическое «упредительное кредитование». Бизнес запасается деньгами впрок, как перед возможным штормом. Они берут не потому, что срочно нужны деньги сегодня, а потому что боятся, что завтра они будут неподъемно дорогими.
Из жизни: Вы видите в супермаркете акцию на любимый кофе — «всего 300 рублей». Вы знаете, что через неделю цена взлетит до 500. Вы купите не одну пачку, а пять. Бизнес в октябре поступил точно так же.
2. «Надо работать!» (Финансирование госзаказов и импортозамещения)
Госрасходы, особенно в части оборонки и связанных с ней отраслей, растут. Чтобы выполнить крупный госзаказ, нужны оборотные средства: закупить материалы, заплатить зарплаты, расширить мощности. Откуда деньги? Правильно, кредит.
Плюс, программы импортозамещения никуда не делись. Чтобы наладить производство аналогов ушедших брендов, тоже нужны серьезные вливания.
Аналитический вывод: Это «здоровый», производственный спрос на кредиты. Он свидетельствует об активности в определенных секторах экономики, подогреваемой господдержкой.
Пример из жизни: Заводу поручили делать станки, которые раньше покупали в Германии. Чтобы закупить станки для производства станков (замкнутый круг?!), нужен кредит. Завод его берет.
3. «Рефинансируйся, брат!» (Перекредитование под новые проекты)
Часть этих триллионов — это не новые деньги, а старые долги. Компании берут новые кредиты по пока еще адекватным ставкам, чтобы погасить старые, которые были взяты в докризисные времена на другие проекты. Это как рефинансирование ипотеки в более выгодных условиях.
Аналитический вывод: Это не создает нового спроса, а просто перекладывает долги из одного кармана в другой. Но для статистики ЦБ это все равно рост портфеля.
Пример: У вас есть кредит на машину под 17%. Вам предлагают взять новый под 13% и погасить старый. Вы так и делаете. Для банка это два разных кредита, а для вас — одна и та же сумма долга, но дешевле.
4. «Купи валюту, пока не подорожала!» (Валютные спекуляции)
Когда ЦБ говорит о возможном ужесточении денежно-кредитной политики и росте ставок, это часто приводит к укреплению рубля (растет спрос на рубли). Бизнес, ожидая такого развития событий, мог брать рублевые кредиты, чтобы конвертировать их в валюту и потом, после укрепления рубля, выкупить ее обратно дешевле, заработав на разнице курсов.
5. Сезонный и отложенный спрос
Немного скучной, но важной статистики. Иногда всплески в октябре связаны с закрытием квартала, бюджетными циклами или реализацией проектов, отложенных с лета.
Тревожные Звоночки для ЦБ? Мое Мнение
Однозначно, да. Для Центробанка этот рекорд — как красная тряпка для быка. Почему?
1.Это раскручивает инфляцию. Компании, получившие дешевые (пока) деньги, тратят их на материалы, оборудование и зарплаты. Это увеличивает денежную массу и создает инфляционное давление. Люди и другие компании получают больше денег, спрос растет, а за ним и цены.
2.Это подтверждает необходимость жесткой политики. ЦБ как раз поднимал ставку, чтобы охладить пыл и затормозить инфляцию. А бизнес в ответ берет рекордные кредиты. Это сигнал: «Меры недостаточны, спрос на деньги все еще аномально высок».
3.Риск «плохих» долгов. Когда кредиты растут так стремительно, повышается риск, что часть их пойдет не на эффективные проекты, а на латание дыр или спекуляции. В будущем это может вылиться в проблему просроченной задолженности для банков.
Прогноз на ближайшее будущее
Коллеги, готовимся...
Ставки будут высокими долго. ЦБ увидел в этом всплеске подтверждение своих опасений по инфляции. Ожидаем, что ставка в 15% — это надолго. Следующее заседание ЦБ, скорее всего, закончится либо сохранением ставки, либо даже ее повышением.
Кредитный бум октября — это последний мощный выдох. В ноябре и декабре мы увидим резкое замедление роста кредитования. Деньги стали очень дорогими, и бизнес прижмет карман потуже.
Экономика начнет замедляться. Дорогие кредиты — главный тормоз для экономической активности. Рост ВВП в следующем году может оказаться скромнее ожиданий.
Итого: Рекордный рост кредитов в октябре — это последняя массовая попытка бизнеса «запрыгнуть в уходящий поезд» дешевых денег. Это смесь здорового аппетита к работе и нездоровой спекулятивной лихорадки. Для ЦБ это стопроцентный сигнал, что курс на жесткую денежную политику выбран верно и сдавать позиции рано. Нам, инвесторам и трейдерам, стоит готовиться к периоду дорогих денег и замедления экономики.
А пока — пусть ваши инвестиции будут мудрыми, а стоп-лоссы — всегда на своих местах! Увидимся в рынках!