#отчетность #портфель $RENI
Ренессанс страхование - разбор отчета за 9 мес. 2025
Ренессанс отчитался о прибыли 6.7 млрд. (падение относительно прошлого года на 23.7% по МСФО 17), дал неплохой гайденс в 11 млрд. чистой прибыли за весь 2025 год. Рост по страховым сборам 28% (по life-продуктам 50%). Инвестиционный портфель вырос на 17% с начала года.
В 3 квартале хорошо показал себя инвестиционный доход, причем эффект от снижения ключевой ставки наконец-то стал положительным. Убыток от валютной переоценки почти не изменился из-за сильного рубля. А вот доходы от страхования просели, компания подтверждает, что non-life фактически убыточен (страхование авто, недвижимости и проч). Перелома ждут с ростом тарифов на рынке, пока же ценовая конкуренция не дает их повысить.
📌 За 2025 год прогнозируемая дивдоходность 10%, P/B 0.9, P/E 4.8, ROE* 21%. Сравнение с банками выходит не в пользу Ренессанса, и возникает вопрос - а что может толкнуть прибыль вверх?
С ростом life-сегмента инвестиционные доходы почти сравнялись со страховыми, получается некий аналог инвестфонда. Снижение ключевой ставки и ослабление рубля должны дать выраженный положительный эффект в 2026, хотя размер этого эффекта оценить не представляется возможным.
🟡 Вывод неоднозначный - с одной стороны интересный и растущий (по сборам) бизнес с огромным инвест.портфелем, но текущая оценка и дивдоходность не дают апсайда. У меня Ренессанса на 10% портфеля, пока что планирую получить дивиденды, позицию не наращивать (а после дивидендов она фактически сократится). Далее посмотреть на ставку и валюту в декабре.
____________________
* Компания публикует ROaTE и он у них значительно выше, но я считаю именно ROE (как и для банков).
