Привет, друзья! На связи Опытным путем.
Этот расчет — идеальный ответ тем, кто спрашивает, как сохранить капитал от инфляции, пока вы платите ипотеку, или как заработать больше, чем ваш кредит под 20%.
ЦБ держит высокую ставку, и Минфин этим пользуется, предлагая инвесторам новые выпуски облигаций (ОФЗ) с, казалось бы, огромными купонами. Из каждого утюга сейчас кричат: «Срочно покупайте новые выпуски! Там доходность выше!» А если посмотреть на корпоративные облигации, то там цифры и вовсе улетают за 20%.
Но математика — вещь упрямая. Сегодня мы с калькулятором в руках разберем, почему «высокий купон» — это часто налоговая ловушка, и почему старый выпуск ОФЗ 26238 с купоном всего 7% может принести вам больше денег, чем самые рискованные корпоративные бумаги.
Разберем всё по порядку.
Часть 1. Битва ОФЗ: Новички против Легенды
Для начала сравним то, что предлагает государство.
🔢 Что сейчас на витрине Минфина? (Сухие цифры)
Параметры на текущий момент (данные МосБиржи):
- 🆕 ОФЗ 26252 (погашение 2033): Купон ~12,5% (62,33₽), Цена 911₽
- 🆕 ОФЗ 26253 (погашение 2038): Купон ~13,0% (64,82₽), Цена 932₽
- 🆕 ОФЗ 26254 (погашение 2040): Купон ~13,0% (64,82₽), Цена 928₽
А теперь мой неизменный фаворит, «якорь» моего портфеля:
- ⚓️ ОФЗ 26238 (погашение 2041): Купон ~7,1% (35,40₽), Цена 587₽
На первый взгляд, новинки кладут старичка на лопатки: купон почти в 2 раза выше! Но доходность инвестора складывается из двух частей: Купоны + Рост тела. И вот тут начинается магия.
💰 Раунд 1: Кэшфлоу (Поток денег)
Представим, у нас есть 1 000 000 рублей.
- Покупаем ОФЗ-26238 (по 587₽):Мы берем 1 703 облигации.Чистый купон (за вычетом 13% НДФЛ): 104 900 ₽ в год.
- Покупаем ОФЗ-26254 (по 928₽):Мы берем 1 077 облигаций.Чистый купон (за вычетом 13% НДФЛ): 121 500 ₽ в год.
👉 Разница: всего 16 600 ₽ в год.
Это меньше 1,7% от капитала. Стоит ли ради этой суммы отказываться от потенциала роста? Идем дальше.
📈 Раунд 2: Магия Дюрации (Ставка на снижение)
Здесь в игру вступает модифицированная дюрация (MD) — показатель, который говорит, насколько изменится цена облигации при изменении ставки ЦБ на 1%.
- MD у 26238 (38,94) на 34% выше, чем у новых выпусков.
- Это значит, что при снижении ключевой ставки цена 26238 будет расти значительно быстрее и сильнее, чем цена облигаций, торгующихся близко к номиналу.
👇 Что будет с вашим миллионом, если доходности на рынке упадут до 8%?
Сейчас ключевая ставка 16,5% (и даже выше в моменте). Мы ждем цикла снижения. Хотя 8% — это оптимистичный долгосрочный сценарий, он отлично показывает потенциал.
- 🚀 ОФЗ-26238: При доходности 8%, цена вырастет примерно до 950 ₽. Это обеспечит рост тела на +60% или (+618 000 ₽) к вашему миллиону.
- ✈️ ОФЗ-26254: При доходности 8%, цена вырастет выше номинала, примерно до 1400–1500 ₽. Это обеспечит рост на +56% или (+562 000 ₽).
Казалось бы, цифры близкие. Но дьявол кроется в налогах.
💸 Раунд 3: Налоговый щит (ЛДВ)
Это самый важный нюанс для тех, кто держит бумаги на обычном Брокерском счёте (не ИИС).
- Купоны: Вы всегда платите налог 13% (или 15%). В новой ОФЗ-26254 почти вся прибыль идет через высокий купон — значит, вы ежегодно отдаете часть прибыли налоговой.
- Рост тела: Если вы держите облигации более 3-х лет, работает ЛДВ (Льгота на Долгосрочное Владение). Налог с роста цены — 0%.
У ОФЗ 26238 основная прибыль зашита именно в рост тела (с 587 до 1000 руб), который не облагается налогом. У новых ОФЗ прибыль зашита в купон, который облагается налогом.
Часть 2. А может, ну их, эти ОФЗ? Берем корпоратов под 21%!
Многие скажут: «Зачем мне ОФЗ с их 13-15%, если я могу купить корпоративные облигации доходностью 18-21%?»
Давайте разберем 6 реальных примеров с рынка и посчитаем, что останется у вас в кармане после уплаты налогов на горизонте 4 лет.
1️⃣ Сравнение корпоративных облигаций (Реальность)
Мы берем усредненный срок 4 года. Инвестор уплачивает НДФЛ 13% с купонов.
➖ Эталон Финанс (застройщик). Заявленная доходность: 21,64%.После налога (чистыми): ~18.8%. $RU000A10DA74
➖ ВУШ (кикшеринг). Заявленная доходность: 20,77%.После налога (чистыми): ~18%. $RU000A10BS76
➖ Селигдар (золото/металлы). Заявленная доходность: 19,06%.После налога (чистыми): ~16.5%. $RU000A10D3S6
➖ АО ПКТ (контейнерный терминал). Заявленная доходность: 16,62%.После налога (чистыми): ~14.4%. $RU000A10DJH8
➖ Атомэнергопром (Росатом) $RU000A10CT33 и РЖД ($RU000A10C8C0). Заявленная доходность: ~15.5%. После налога (чистыми): ~13.3% - 13.5%.
❗️ Важный момент. Вся эта доходность несет в себе кредитный риск (риск дефолта компании). Вы рискуете деньгами, чтобы получить 18% годовых, но при этом обязаны платить налог с каждого купона.
2️⃣ Ответный удар ОФЗ 26238
А теперь посчитаем чистую доходность моего фаворита ОФЗ 26238 на том же горизонте 4 лет. Вспомним, что риск дефолта здесь — нулевой (государство).
Исходные данные для расчета:
- Цена покупки: 590 ₽
- Годовой купон: 70.8 ₽
- Прогноз цены продажи через 4 года (при ставке 10%): 850 ₽
- Налог (НДФЛ): 13% только с купонов. Рост тела — 0% (ЛДВ).
📈 Считаем чистый доход (за 4 года):
- Чистый купонный доход: За 4 года вы получите купонами: $4 \times 70,8 = 283,2 ₽. Вычитаем налог 13%: 246 ₽ чистыми.
- Безналоговый рост капитала: Продажа (850 ₽) - Покупка (590 ₽) = 260 ₽ чистыми (налог 0%).
- Итоговая чистая прибыль: 246 ₽ (купоны) + 260 ₽ (рост) = 506 ₽.
🏆 Финальный результат:
- Вложили: 590 ₽
- Получили прибыли: 506 ₽
- Доходность к вложениям: $506 / 590 = 85,7\%$
- Чистая среднегодовая доходность: $85,7\% / 4 \text{ года} =$ 21,5% годовых!
💥 Финальный вывод: Безопасность и налоги бьют риск
Сравнение показывает, что гнаться за номинальной доходностью корпоративных облигаций на Брокерском счете — математически невыгодно:
- Доходность выше: ОФЗ 26238 дает 21,5% чистой доходности, обгоняя даже самые рисковые корпоративные бумаги (ВУШ, Эталон дают ~18.8%).
- Налоговая победа: В ОФЗ 26238 вы получаете прибыль за счет роста, который освобожден от налога. В корпоратах вы кормите налоговую с каждого купона.
- Нулевой риск: Вы получаете доходность выше рынка при надежности государства.
🔥 Резюме:
На горизонте 3–5 лет «старичок» ОФЗ 26238 — это лучшая инвестиция для Брокерского счета.
- У вас Брокерский счет? Берите ОФЗ 26238, держите 3 года и не платите налог с огромного роста.
- У вас ИИС? Вот там корпоративные облигации и новые ОФЗ (26254) имеют смысл, так как ИИС освобождает купоны от налога.
Так же приглашаю присоединиться к моему телеграмм каналу, чтобы быть в курсе всех актуальных событий
А какой подход ближе вам?
- Консервативный: Доходность 15% в купонах и спокойствие.
- Агрессивный: 20%+ и ставка на снижение ключевой ставки.
Напишите в комментариях! 👇