"Мать и Дитя" – это как супергерой здравоохранения: крупнейшая частная сеть клиник и госпиталей в России, которая только что обогнала конкурентов благодаря смелому приобретению. Но давайте разберёмся, что под капотом? Я провел глубокий анализ отчётов по МСФО и операционных результатов 3 квартала – и вот мои инсайты.
📈 Взрывной рост выручки: 22% в первом полугодии и приобретение "Эксперт" как турбонаддув!
В первом полугодии выручка "Мать и Дитя" подскочила на 22% год-к-году до 19,3 млрд руб – это органический рост плюс эффект от покупки части бизнеса "Эксперт" за 8,5 млрд руб. Сделка закрылась в конце мая, так что в отчёте учтено всего 800 млн руб от июня, но уже дала буст! Компания стала №1 по количеству клиник и госпиталей в России, обогнав "Медси". Уникальность здесь в балансе: фокус на премиум-услуги в Москве и регионах, где "Эксперт" добавил объём, но с более низкими ценами. 🔥💰
👨⚕️ Операционные суперрезультаты 3 квартала: 40% рост выручки, но с нюансами в чеках
В 3 квартале суммарная выручка взлетела на 40% г-к-г до 11,6 млрд руб – вау! Амбулаторные посещения выросли в 2,2 раза до 1,35 млн благодаря полной консолидации "Эксперт", хотя средний чек упал на 12% до 4,6 тыс руб из-за региональных расценок. В госпиталях койко-дни слегка снизились (-1% до 34 тыс), но чек вырос на 12% до 82 тыс руб, дав +11% к выручке (2,8 млрд руб).
ЭКО +9% (5,4 тыс процедур, чек +8% до 331 тыс руб, выручка +18% до 1,8 млрд руб), а роды – рекорд +21% до 3,5 тыс, с чеком +15% до 453 тыс руб (+39% выручки до 1,6 млрд руб).
Органический рост без "Эксперт" – 16%, плюс модернизация 3 клиник. Это реальный драйвер: компания не просто растёт, а умно управляет ценами и объёмами! 📊❤️
⚠️ Риски прибыли и дивиденды: Переоценка или ловушка роста? Мои расчёты
Теперь о тёмной стороне: рентабельность упала с 26% до 24% из-за расходов "Эксперт", чистая прибыль в 1П выросла всего на 4% до 5,1 млрд руб (26% маржа).
В 3кв, с выручкой 11,6 млрд и похожей маржей, прибыль может быть ~2,8 млрд руб (37 руб/акцию) – всего +1% к прошлому году.
Финансовые доходы слабеют (денежная позиция 3,7 млрд минус платежи 2,4 млрд за сделку и аренда 3,12 млрд), плюс дивиденды за 1П – 42 руб/акцию (62% прибыли).
За 3кв возможны ~23 руб (2% доходность при котировках 1288 руб).
Акции на P/E ~9, активы 628 руб/акцию – дорого для потенциального спада прибыли во 2П из-за полной консолидации расходов.
Без "Эксперт" рост скромнее, и магия может развеяться, как в 2021-2022.
Совет: следите за отчётом в марте 2026, но сейчас – осторожно, премия за рост рискованна! 💸🛑
В общем, "Мать и Дитя" – звезда роста в здравоохранении, но с подвохом в марже и cash flow. Инвесторы платят премию за 40% выручки, но я бы подождал коррекции.