Сумма сделки: 65 млрд руб. за 100% акций компании. Это цена акций Европлана = 541,67 руб. на 1 акцию после дивидендов.
Текущая цена 570 руб. + в цене дивиденд 58 руб. (50,5 руб. после налога). Таким образом, акции торгуются по цене +-520 руб. после дивиденда при выкупе по 541,7 руб. Разница — премия за время ожидания.
🚗 По Европлану: мое мнение не поменялось. Если компания останется публичной, то интерес у меня к ней появляется к концу 2026, когда более осязаемы станут прибыли 2027: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1978 .
Из предположений, владельцы Альфы те же, что у X5, поэтому допускаю, что принцип вывода прибыли из компании будет тот же — дивиденды, что хорошо для инвесторов.
🏦 По Эс Эф Ай: считаем кол-во денег на балансе компании.
14,42 руб. — по итогам 3 кв.
125,25 руб. — дивиденды Европлана
1 169,73 руб. — сумма за 87,5% Европлана
19,27 руб. — реализация части казначейского пакета (часть пакета загасят, их уже убрал из общего кол-ва акций)
Итого: 1 328,67 руб. на 1 акцию деньгами.
+ доли в ВСК (49%) и МВидео (10%).
Долю в МВидео считаем как 0, доля в ВСК = +-25 млрд руб., это 514,17 руб. на 1 акцию.
Итого 2: 1 328,67 руб. на 1 акцию деньгами + 514,17 руб. долей в ВСК = 1 842,84 руб.
❓Дисконт есть, но ключевой вопрос тут в том, будет ли Эс ЭФ Ай распределять деньги на балансе в пользу акционеров. Я воспринимаю продажу ключевого бизнеса (Европлан) на дне цикла (!) за дешево, как не лучший знак. Значит, собственнику Эс Эф Ай (Гуцериевы) нужны деньги.
Риск в том, что акционер холдинга в теории может их направить в другие свои бизнесы, которые испытывают трудности (например, МВидео).
На мой взгляд, игра не стоит свеч с текущих цен. В случае положительного исхода и выплаты всех денег на балансе на дивиденды, и переоценке Эс Эф Ай к оценке доли в ВСК, заработать тут можно +-30%. На рынке есть много историй интереснее.
В следующих постах разберу для вас отчетности по МСФО — на очереди Ростелеком, МТС, МТС-Банк и ВИру. И, конечно, Т-Технологии будут вне очереди 20 ноября. Подпишитесь, чтобы не пропустить! 🤝