Вышла отчетность за 9 мес. 2025г. у ЛК Аренза-Про. Посмотрим на динамику показателей эмитента, отчетность эмитента за 6 мес. разбирал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/553
Кредитный рейтинг эмитента - ВВВ со стабильным прогнозом от АКРА (март 2025г.).
Основные показатели за 6 мес. 2025г. по РСБУ:
1. Выручка - 634 млн. р. (+38,4% к 9 мес. 2024г.);
2. Себестоимость - 129 млн. р. (+53,6% к 9 мес. 2024г.);
3. Управленческие расходы - 76 млн. р. (+35,7% к 9 мес. 2024г.);
4. Операционная прибыль - 419 млн. р. (+36,9% к 9 мес. 2024г.);
5. Процентные расходы - 223 млн. р. (+32,7% к 9 мес. 2024г.);
6. Чистая прибыль - 143 млн. р. (+31,2% к 9 мес. 2024г.);
7. ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) - 1 997 млн. р. (-1,1% за 9 мес. 2025г.);
8. Товары для перепродажи - 20 млн. р. (+81% за 9 мес. 2025г.);
9. Денежные средства - 31 млн. р. (-66,6% за 9 мес. 2025г.);
10. Долгосрочные КиЗ - 1 020 млн. р. (-29,3% за 9 мес. 2025г.);
11. Краткосрочные КиЗ - 519 млн. р. (+54,5% за 9 мес. 2025г.);
12. Общая сумма КиЗ - 1 539 млн. р. (-13,5% за 9 мес. 2025г.);
13. Собственный капитал - 667 млн. р. (+20,4% за 9 мес. 2025г.).
Отчетность эмитента выглядит позитивно. Выручка, операционная прибыль и процентные расходы увеличивались в течение 9 мес. 2025г. примерно сопоставимыми темпами (см. пп. 1-5).
Все смотрится очень логично и органично, поэтому и чистая прибыль выросла на 31% (см. п. 6).
Для небольшой лизинговой компании, рентабельность держится на хорошем уровне.
✅ ЧИЛ снизились на 1%, в течение всего года, эмитент поддерживает ЧИЛ на стабильном уровне, не увеличивая, но и не снижая. При этом задолженность по кредитам и займам снизилась на 13%, а собственный капитал с начала 2025г. вырос на 20%. ЧИЛ с большим запасом покрывают сумму долга и это очень хорошо (см. пп. 7, 12, 13).
✅ У компании очень низкий уровень изъятого имущества на балансе. Скорее всего сказывается специфика деятельности - эмитент в основном занимается лизингом оборудования с не очень большим чеком и с достаточно коротким сроком договора, поэтому изъятое имущество быстро продается или утилизируется (см. п. 8).
Структура долга комфортная, доля долгосрочных КиЗ составляет 66% (см. пп. 10-12).
Соотношение чистого долга к собственному капиталу примерно 2,4 к 1, это очень хороший уровень для лизинговых компаний.
Никаких вопросов по отчетности эмитента нет, компания проводит достаточно консервативную политику, в 2025г. снизился чистый долг, увеличивается собственный капитал, все выглядит очень устойчиво. Рейтинг эмитента ВВВ абсолютно оправдан.
Держал в портфеле бумаги Аренза-Про двух выпусков, в октябре все продал с целью переложиться в более доходные инструменты. Кредитные риски эмитента на ближайший год видятся низкими, но и доходности уже не радуют и соответствуют эмитентам с более высоким рейтингом. Думаю для более консервативных инвесторов облигации эмитента могут быть интересны и на этих уровнях доходности.
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.