Пусанский саммит должен был символизировать экономическое примирение между двумя крупнейшими мировыми державами. Белый дом говорил об «историческом соглашении»; американские СМИ повторяли термин «соглашение», не упоминая, что текст соглашения не был «согласован». Все основывалось на устных обещаниях и тщательно выверенной постановке.
Пекин, со своей стороны, не дал никаких официальных подтверждений: ни Министерство торговли, ни Народный банк, ни даже COFCO, государственное агентство, ответственное за импорт сельскохозяйственной продукции, не подтвердили заявленных Вашингтоном обязательств. Единственным следом от предполагаемой «сделки» остается американский пресс-релиз, превозносящий уступки, которых с китайской стороны нет нигде в официальных документах.
Сельскохозяйственный компонент должен был стать витриной этих новых отношений: 12 миллионов тонн американской сои к концу 2025 года, затем 25 миллионов в год до 2028 года. Несколько дней рынки верили в это. Цены на сою восстановились, трейдеры Среднего Запада приветствовали возвращение китайского спроса, а Трамп говорил о полной победе американских фермеров. Но реальность быстро дала о себе знать.
После единственной поставки в начале ноября китайские закупки прекратились. С тех пор новых заказов не было, а объемы поставок упали до нуля менее чем за две недели. Как это часто бывает, Пекин позволил Вашингтону поздравить себя, прежде чем перекрыть поставки.
Что касается критически важных металлов, сообщения были столь же обманчивыми. Трамп объявил о снятии китайских ограничений на редкоземельные металлы; однако Китай ничего не снял. Он просто внедрил новую систему, вдохновленную американской практикой: систему «Проверенный конечный пользователь».
Этот механизм различает гражданские компании, имеющие разрешение на импорт редкоземельных металлов, магнитов или стратегических сплавов, и компании, связанные с военно-промышленным комплексом США, которые теперь исключены. На практике Tesla, Apple и Boeing (гражданские компании) могут продолжать закупать, в то время как Lockheed Martin, Raytheon, Northrop и SpaceX Defense поставки заблокированы. Пекин соблюдает букву своего обещания — содействовать экспорту — но при этом меняет его суть: он выполняет обещания, но только тем, кого выбирает сам.
Китай усилил надзор за оборотом ряда стратегических металлов. 30 октября Министерство торговли и коммерции опубликовало циркуляр № 2025‑68, который устанавливает правила экспорта вольфрама, сурьмы и серебра в период 2026–2027 годов.
На самом деле эти новые правила устанавливают режим государственных разрешений для компаний-экспортеров, позволяя Пекину в каждом конкретном случае определять объемы и получателей. Таким образом, серебро, используемое в электронике и солнечных батареях, присоединяется к списку металлов, считающихся стратегическими. Китай не закрывает границы: он выбирает своих покупателей.
Пока Трамп трубил о возобновлении торговли, Пекин подписал валютное соглашение с Южной Кореей на 400 миллиардов юаней и пятилетний план промышленного сотрудничества. И снова разительный контраст: с одной стороны, американская «сделка» без текста; с другой — конкретное азиатское партнерство, подписанное, количественно оцененное и опубликованное. Именно это и стало истинной причиной поездки Си Цзиньпина в Корею: укрепить каналы расчетов в юанях и ускорить региональную финансовую интеграцию, пока Вашингтон тешит себя дипломатическими иллюзиями.
Спустя две недели после Пусана остался лишь пустой фон: нарушенные обещания, замороженные сельскохозяйственные потоки, система фильтрации редкоземельных металлов и новые ограничения на критически важные металлы. Рынки поддались на уговоры, комментаторы сообщили о перемирии без текста, а американская соя все еще ждет покупателей.
На самом деле Китай придерживается стратегии выборочного размежевания: он сохраняет контроль над технологическими цепочками, защищает свои ресурсы и не идет на необратимые уступки. Вашингтон объявляет о соглашении; Пекин диктует правила.
Трамп, несомненно, осознал, что его 100%-ные пошлины на китайский импорт, преподнесенные как предвыборное оружие, начинают наносить прямой ущерб экономике США. Местный бизнес, уже ослабленный ростом стоимости финансирования, опасался инфляционного воздействия дальнейшего повышения пошлин на промежуточные товары и потребительские товары.
На самом деле его жест «умиротворения» в отношении Китая был не идеологическим поворотом, а экономической необходимостью: ему нужно было подать рынкам сигнал о деэскалации до того, как наступит дефицит ликвидности и возникнет недоверие к казначейским облигациям.
В этом вопросе Трамп ловко разыграл саммит в Пусане. Он организовал идеальный медийный эпизод: встречу с Си Цзиньпином, отмеченную примирением, торжествующими заявлениями об «исторической сделке» и выверенной риторикой, призванной вызвать ожидаемую эйфорию на фондовом рынке.
Уолл-стрит нужна была лишь фотография, а не договор. Индексы подскочили, индекс VIX рухнул, а нарратива о «китайско-американском торговом перемирии» было достаточно, чтобы нейтрализовать краткосрочные опасения. Но на самом деле никакой «сделки» нет: ни текста, ни официальных обязательств, ни подписей.
Однако была достигнута некая форма разрядки. После нескольких лет открытой технологической конфронтации две страны, по крайней мере временно, перешли на более прагматичный тон. Китай согласился возобновить некоторые каналы переговоров и исключить пятнадцать американских компаний из своего списка экспортного контроля; США ослабили свои пошлины и приостановили действие некоторых мер, принятых Министерством торговли.
Это скромно, но достаточно, чтобы рынки восприняли это как долгосрочное изменение. Разрядка напряженности настолько велика, что Трамп даже предложил открыть 600.000 мест для китайских студентов в американских университетах — неожиданное предложение, почти провокационное для его электората.
Это полный разрыв с его прежней риторикой о визах H1-B и недоверии к иностранным гражданам. Бывший президент вновь демонстрирует свой талант выводить людей из равновесия: он плавно переключается с конфронтации на разъяснительную работу, с националистической риторики на имиджевую дипломатию. Эта двусмысленность, которая тревожит его электорат MAGA, парадоксальным образом успокаивает Уолл-стрит: пока Трампу удается смягчать напряженность и повышать индексы, политическая последовательность отходит на второй план.
Таким образом, саммит в Пусане не принес никакого конкретного торгового соглашения, но дал то, чего требовал рынок: риторику разрядки и неявное обещание приостановки эскалации. Китай, со своей стороны, продолжает ужесточать контроль над вольфрамом, серебром и редкоземельными металлами, в то время как Трамп использует иллюзию «сделки» для поддержания доверия. Мастерская коммуникационная операция, которая ничего не изменила в балансе сил, но оказалась достаточной, чтобы выиграть время — и несколько пунктов на Nasdaq.
Поэтому неудивительно, что цена на золото снова выросла после этой «сделки без сделки». Инвесторов не обманули: за фасадом дипломатического умиротворения реальность остается фрагментированной, где сохраняется стратегическая напряженность, а доверие к политическим обещаниям подрывается. Золото реагирует не на риторику, а на содержание, а саммит в Пусане ничего не дал.
Бумажные позиции фондов частично сократились во время октябрьского кризиса ликвидности, но покупки физического золота не прекратились. Центральные банки, в частности Китая (+10 тонн), Турции (+15 тонн) и Индии, продолжают накапливать золото. Даже Банк Кореи объявил о рассмотрении возможности возобновления закупок золота впервые с 2013 года, что является долгосрочным сигналом для страны, исторически привязанной к доллару. Потоки на Шанхайской бирже и COMEX по-прежнему демонстрируют очень высокие объемы поставок: более 58.000 контрактов «на поставку» в октябре, что почти вдвое превышает средний уровень начала года.
Возобновление интереса к золоту отражает одно: рынок не верит в стабильность, обещанную фотографией в Пусане. Эпизод с «фантомной сделкой» служит напоминанием о том, что торговая политика может измениться в одночасье, что обязательства действительны только в пресс-релизах, а доверие к доллару остается условным.
Любой признак разрядки между Вашингтоном и Пекином — это передышка для акций, но и тревожный сигнал для тех, кто знает, что торговый мир теперь основан на фарсе, а не на прочном равновесии.
В условиях, когда продажи соевых бобов резко упали, стратегические металлы остаются под контролем Китая, а деэскалация в США сводится лишь к неподписанному пресс-релизу, золото естественным образом возвращает себе роль якоря. Не потому, что оно выигрывает от хаоса, а потому, что это единственный актив, которому не нужны ни сделки, ни обещания для внушения доверия.
Автор: Лоран Морель 14 ноября 2025 | Перевод: Золотой Запас
Другие статьи по теме:
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал!
Там мы иногда размещаем небольшие обзоры, новости или комментарии по рынку, которые не подходят по формату, либо не проходят строгую цензуру Дзен 😊
Ставьте лайки, если понравилось, и подписывайтесь на канал!