📈 FabricaONE.AI: стабильный рост в сложном технологическом цикле

📊 На фоне непростой макроэкономики, высокой стоимости заемных ресурсов и ощутимого усиления конкуренции отечественным IT-разработчикам приходится трудно. Я внимательно слежу за сектором — и каждый раз отмечаю, когда компаниям – публичным и еще нет - удаётся сохранять темп там, где рынок будто бы «застыл».

📝 Сегодня вышел отчет у потенциального кандидата на публичность – FabricaONE.AI. За 9 месяцев 2025 года выручка выросла на 30% г/г до 14,0 млрд рублей, что выглядит убедительно для компании, работающей в секторе, где многие игроки уже замедлились. Возможно, дело в том, что ИИ-разработки сейчас стали скорее необходимостью, чем экспериментом. Бизнесу и промпредприятиям нужны инструменты для оптимизации затрат, а государственные программы импортозамещения только подталкивают спрос.

📈 Важно: рост идёт не за счет агрессивных поглощений, а органически. Хотя небольшие M&A тоже есть — около 6% от общего роста дали новые активы в промышленном ПО, что влияет и на структуру бизнеса. По сегментам: валовая прибыль выросла на 32%, до 3,17 млрд руб., а скорректированная EBITDA — на 43% г/г, до 1,03 млрд руб. Рентабельность тоже чуть улучшилась — до 7,3% (+0,7 п.п.).

☝️ Работа над операционной эффективностью дает эффект -  чистая прибыль за отчетный период составила 214 млн рублей после убытка год назад. Влияет и рост рекуррентной (возобновляемой) выручки, которая увеличилась до 35% оборота (с 33% годом ранее).

🏗  Отдельно хочу отметить инвестиции: CAPEX на разработку ПО достиг 1,2 млрд руб. (+10% г/г). Да, цифра существенная, но для IT-компании – особенно с фокусом на ИИ-разработки -  это обязательная статья. Если перестать инвестировать — через два-три года просто не будет актуальных продуктов. Но здесь все в пределах разумного, долг тоже под контролем: чистый долг / EBITDA — всего 0,6х, что дает пространство для маневров и снижает риски в будущем.

⚖️  В сегментах вообще наблюдается интересная динамика. «Заказная разработка» остаётся опорой бизнеса: выручка выросла до 12,0 млрд руб. (+27%), а EBITDA — до 1,06 млрд (+63%). «Тиражное ПО» наконец начинает раскрывать маржинальность — +150% по EBITDA г/г, при том что выручка прибавила лишь 2%. А индустриальный сегмент хоть и в минусе по прибыли, но за год вырос почти «с нуля» до 879 млн выручки — это история традиционно подверженная сезонности и покажет релевантный для оценки результат по концу года.

🧐 Судя по отчету, складывается ощущение, что компания не «гонится за цифрами», а методично строит экосистему. Три направления — кастомная разработка, тиражные решения и индустриальное ПО — действительно начинают работать как единый механизм. И это, на мой взгляд, главный источник устойчивости, а не только эффект от «волшебного»  ИИ.

🔮 Что касается перспектив, руководство подтверждает прогноз: рост продолжится (выручка +28-33% в год даже без учета новых M&A), фокус остается на рентабельности (рентабельность по EBITDA до конца 2025 года планируют на уровне 18-20%, в среднесрок – до 24%) и расширении продуктовой линейки. Здесь лично мне нравится их подход — без эйфории, без «мы изменим рынок», а с упором на практическую востребованность решений. Такой тон в 2025 году выглядит более убедительно, чем яркие обещания.

📌 Резюмируя, у нас может появиться новый эмитент, который умеет расти даже в непростой среде: рынок перестраивается, конкуренция усиливается, но компания уверенно расширяет бизнес и повышает эффективность. Отчёт сохраняет ощущение движения в правильном направлении. Но время покажет. Будем следить за развитием событий.

❤️ Ставьте лайк, если размышления были полезны для вас!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat