Банк России сбавляет темпы снижения ключевой ставки, а это значит, что привлекательность долгового рынка сохранится еще на некоторое время, которое не стоит упускать. Поговорим о том, как лучше покупать облигации: с рынка или у эмитента и том, что такое аллокация в облигациях.
На рынке или у эмитента?
Облигации, как и акции можно приобретать у эмитента в момент первичного размещения или на рынке. В чем разница?
Покупка на рынке. Когда облигации уже торгуются достаточно подать биржевую заявку в приложении или терминале и, если ликвидность в бумаге хорошая, уже через секунды вы можете стать владельцем облигаций. В то же время стоит понимать, что на вторичном рынке облигация уже в полной мере оценена участниками.
Покупка у эмитента. Возможность приобрести облигации непосредственно у эмитента при размещении зачастую выгоднее, так как эмитент заинтересован в размещении. Чтобы привлечь инвесторов, эмитенты предлагают повышенные купоны, оферты на выгодных условиях.
Список актуальных размещений можно найти в приложении БКС Мир инвестиций
Навигация: Приложение=>Рынки=>Облигации=>Новые размещения
В раздел с размещениями можно просто пройти по ссылке.
Аллокация
Когда мы выбираем второй способ приобретения, тут то и появляется понятие аллокация.
Простыми словами аллокация — это отношение общего количества размещаемых бумаг к общему объему поданных поручений на участие и измеряется в процентах. Аллокация объявляется после окончания сбора заявок организатором размещения либо эмитентом. До закрытия книги заявок определить аллокацию невозможно.
БКС, как и другие брокерские компании, не может самостоятельно повлиять на аллокацию и распределение акций среди клиентов, подавших заявки. За правила аллокации отвечает организатор размещения и сам эмитент.
Процесс аллокации тесно связан со способом первичного размещения облигаций. В России используются три основных способа размещения:
- Букбилдинг (book building) — самый популярный способ для корпоративных облигаций. Организатор размещения открывает книгу заявок на определенный срок, в течение которого принимает заявки от инвесторов. Эмитент предлагает бумаги по конкретной стоимости и установленному размеру купона. Покупатель может согласиться с этими условиями и подать заявку или предложить свой размер доходности купона, с которым готов приобрести облигации.
Если спрос на бумаги большой, то эмитент может увеличить объем выпуска или уменьшить ставку купона. Когда книга закрывается, то участникам размещения объявляется конечная ставка и облигации распределяются между покупателями. - Аукцион по ставке купона — применяется реже, преимущественно для государственных облигаций (ОФЗ). Инвесторы указывают в заявках количество облигаций и минимальную доходность первого купона. После окончания сбора заявок эмитент устанавливает процентную ставку, и удовлетворяются те заявки, в которых указана ставка меньше или равная установленной.
- Аукцион по цене размещения — используется редко, в основном для субфедеральных и муниципальных облигаций. Ставка купона определена заранее, а инвесторы указывают желаемую цену покупки.
Аллокация показывает насколько был удовлетворен спрос инвесторов. Если она менее 100%, это значит, что эмитент не смог полностью удовлетворить спрос и инвесторы получили бумаг меньше, чем указали в заявке. Такие ситуации возникают, когда спрос очень высокий и эмитент не может его удовлетворить полностью, хотя в большинстве случаев стремится к этому.
Например, во время размещения юаневых облигаций Сегежы, ориентировочная доходность купона составила 14,5% годовых, но из-за высокого спроса итоговый купон снизился до 13%, а объем размещения был увеличен в пять раз — со 100 до 500 млн юаней. Инвесторы, указавшие в заявке доходность купона не ниже 13%, получили облигации, а те, кто указал выше, ничего не получили.
Может ли инвестор повлиять на аллокацию
Да, может, предприняв следующие шаги:
- Увеличить размер заявки — при ожидаемой низкой аллокации стоит подавать заявку в 2–3 раза больше желаемого объема. Если прогнозируется аллокация около 30%, для получения 100 облигаций нужно запросить 300.
- Указывать адекватный купон — при букбилдинге важно указывать конкретный размер купона, ниже которого вы не готовы участвовать. Заявки «с любым купоном» рискованны, так как итоговая ставка может оказаться значительно ниже ожиданий
- Подавать заявки раньше доугих — некоторые эмитенты дают преимущество ранним заявкам.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.