Сегодня решил для разнообразия посмотреть отчетность эмитента из группы инвестгрейда, а то все ВДО да ВДО.
Авто Финанс Банк входит в Топ-40 по размеру активов и специализируется на выдаче автокредитов.
Кредитный рейтинг эмитента - АА со стабильным прогнозом от Эксперт РА (декабрь 2024г.).
Основные показатели по РСБУ за 9 мес. 2025г.:
1. Процентные доходы - 28 811 млн. р. (+84,2% к 9 мес. 2024г.);
2. Процентные расходы - 21 487 млн. р. (+123,3% к 9 мес. 2024г.);
3. Чистые процентные доходы после создания резерва - 6 220 млн. р. (+12,0% к 9 мес. 2024г.);
4. Комиссионные доходы - 126 млн. р. (+18,3% к 9 мес. 2024г.);
5. Чистые доходы с учетом прочих доходов(расходов) - 7 183 млн. р. (+22,7% к 9 мес. 2024г.);
6. Операционные расходы - 3 102 млн. р. (+49,0% к 9 мес. 2024г.);
7. Чистая прибыль - 2 996 млн. р. (+6,2% к 9 мес. 2024г.);
8. Чистая ссудная задолженность - 172 374 млн. р. (+1,5% за 9 мес. 2025г.);
9. Средства клиентов - 97 911 млн. р. (-5,1% за 9 мес. 2025г.);
10. Выпущенные долговые ценные бумаги - 49 263 млн. р. (+44,7% за 9 мес. 2025г.);
11. Собственный капитал - 34 073 млн. р. (-1,5% за 9 мес. 2025г.) ❗️выплачены дивиденды ❗️
Отчетность эмитента отражает сложные процессы в кредитовании, которые наблюдались в течение 2025г. (в нашем случае в автокредитовании).
Высокие ставки привели к сильному росту, как процентных доходов, так и процентных расходов (см. пп. 1-2). Начисление резервов увеличилось, но в целом банк держал ситуацию под контролем, поэтому чистые процентные доходы с учетом начисленных резервов показали рост 12% (см. п. 3).
✅ Комиссионные доходы показали более высокий тем роста, чем процентные доходы, это очень хорошо (см. п. 4).
♦️✅ Сильно выросли операционные расходы, что не позволило банку заметно увеличить чистую прибыль за 9 мес. 2025г. (см. пп. 6-7), но то что прибыль держится выше уровня 2024г. это для банка большое достижение, так как в 2024г. была намного более благоприятная экономическая ситуация.
♦️Ссудная задолженность практически не увеличилась (см. п. 8).
В фондировании наблюдаем тренд по увеличению доли облигационных займов (см. пп. 9-10). Средства клиентов в банке снизились, причем по физлицам и юрлицам(не кредитные организации) заметный рост, а по средствам других банков снижение долга с 58 млрд. р. до 20 млрд. р. Видимо АФБ за счет средств физлиц и облигационных займов увеличивал длину пассивов.
♦️Собственный капитал снизился из-за выплаты дивидендов в сумме 3,5 млрд. р. То есть на дивиденды ушла вся прибыль 2025г. и частично накопленная в более ранние периоды. А что делать, акционеру (АвтоВАЗу) очень нужны деньги. Не смотря на снижение собственного капитала, все нормативы по достаточности капитала выполняются с большим запасом и устойчивости банка ничего не угрожает.
В целом, отчетность банка для непростых условий работы в 2025г. хорошая, вообще банки оказались бенефициарами высоких ставок и смогли на этом хорошо заработать. У меня нет сомнений, что в декабре банку подтвердят рейтинг на уровне АА.
Продолжаю держать флоатеры АФБ 1Р12 в одном из своих портфелей, покупал их в 4 кв. прошлого года, средняя цена около 92%, купон КС+2,2%, сейчас бумаги торгуются около номинала. За 2025г. на этом трейде удалось получить доходность около 30% годовых и это в бумагах с рейтингом АА (доходность уровня ВДО). Очень доволен, что взял эту позицию год назад, о продаже буду думать в 1 кв. 2026г., в этом году не хочу под НДФЛ попадать.
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.