Итоги размещения ОФЗ 12 ноября: покупки продолжаются

Минфин провёл аукцион по 3 выпускам ОФЗ: 26252 с купоном 12,5% годовых, спецфлоатеры 29028 и 29029 с купонами, которые привязаны к срочной версии RUONIA. Рынок сохраняет умеренный оптимизм: не сильно изменился дисконт по фикс, оторвались на спецфлоатерах.

Изображение сгенерировала нейросеть GigaChat.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.

Результаты размещения

Объем по номиналу:

• 164,6 млрд руб. ОФЗ 26252.
• 876,2 млрд руб. ОФЗ 29028.
• 815 млрд руб. ОФЗ 29029.

Минфин привлёк 1,9 трлн руб. при спросе 3,4 трлн руб. в сравнении с 206,2 млрд руб. и 275,5 млрд руб. на прошлом аукционе. Не удивлюсь допродаже спецфлоатеров на ДРПА.

Раскупили ОФЗ 26252: 164,6 млрд руб. при спросе 198,6 млрд руб., удовлетворили 82,9% заявок на МосБирже. Цена отсечения 91,4371% или 14,85% годовых. Дисконт по цене составил 0,28% относительно закрытия вечерней сессии вторника, на уровне прошлого аукционе. Средневзвешенная цена 91,5432% или 14,83% годовых.

Заключили 480 сделок на МосБирже. Крупные заявки на 5+ млрд руб. обеспечили 45,7% объёма, покупали до 91,605% или 14,81% годовых. Розница отметилась на уровне 93,64% или 14,32% годовых.

Распределение объемов сделок ОФЗ 26252 по цене. Источник данных: МосБиржа.

Не разочаровал аукцион по ОФЗ 29028: разместили 876,2 млрд руб. при спросе 1,9 трлн руб. Удовлетворили 46,9% заявок на МосБирже. Цена отсечения 93,749%. Дисконт можно оценить в 1-1,3%, если смотреть на рыночные уровни ОФЗ 29026-29027. Средневзвешенная цена 93,8207%.

Заключили 596 сделок на МосБирже. Крупные заявки обеспечили 95,2% объёма: институционалы помогли Минфину. Выделяются 2 заявки по 100 млрд руб. на уровне 93,7525-93,7529%. Удивила розница: прошли отдельные сделки по 110% и 100%, не все разобрались с механизмом работы аукционов ОФЗ.

Распределение объемов сделок ОФЗ 29028 по цене. Источник данных: МосБиржа.

Немного хуже прошёл аукцион по ОФЗ 29029: привлекли 815 млрд руб. при спросе 1,4 трлн руб. Удовлетворили 59,1% заявок на МосБирже. Цена отсечения 93,449%. Получается похожая оценка дисконта, 1-1,2% от рыночного уровня. Средневзвешенная цена 93,6222%.

Заключили 591 сделку на МосБирже. Крупные заявки обеспечили 93,9% объёма: получилось скромнее в сравнении с ОФЗ 29028. Обошлось без сделок 100 млрд руб. Розница опять в ударе: есть сделки по 110% и 100%.

Распределение объемов сделок ОФЗ 29029 по цене. Источник данных: МосБиржа.

Минфин привлек 2,8 трлн руб. при плане 3,7 трлн руб. на 4 квартал, осталось 6 аукционов и 932 млрд руб.: 155,3 млрд руб./аукцион. Обновил оценку плана, чтобы не держать в голове 2+ трлн руб. допразмещений: добавил 2,2 трлн руб. к старому плану, всё на выпуски 10+ лет, куда попадают спецфлоатеры.

Итоги аукциона ОФЗ.

Снижалась кривая ОФЗ с даты последнего аукциона: -0,35-0,6%, основное движение пришлось на дюрацию до 2 лет. Ускорили рост индекс RGBI и длинные ОФЗ, итоговая динамика вышла на +2,1-2,7%. Движение выглядит немного спекулятивным: забуксовали ОФЗ с дюрацией 3-5 лет. Ушёл выше 117 пунктов индекс RGBI. Слабо изменились короткие ОФЗ, линкеры и флоатеры.

Динамика кривой ОФЗ с даты последнего аукциона.

Вяло двигались котировки ОФЗ на дюрации до 5,3 лет по итогам вторника. Бодро выступила длина: +0,5-1%. Показал лучший результат ОФЗ 26248: +1%, доходность вернулась ниже 14,5% годовых. Торгуется под 14% годовых длинная ОФЗ 26238. Успокоились флоатеры: уйдёт давление после аукционов по ОФЗ 29028-29029. Двигались близко к классике линкеры ОФЗ 52002-52003, немного отстали ОФЗ 52004-52005: снова сократилась вменённая инфляция. Это может говорить о перегреве в длинных ОФЗ: слишком быстро снизилась доходность.

Изменение цен ОФЗ с фиксированным купоном за 1 день.

Значения RUSFAR и RUONIA: 16,26% годовых и 16,18% годовых. Профицит банковской ликвидности: 0,5 трлн руб.

Минфин бьёт рекорды: привлёк 7,2 трлн руб. с начала года. Настораживает частичная продажа спецфлоатеров: собрали 1,7 трлн руб. при доступном объёме в 2 трлн руб. Рассчитывали собрать ~0,2 трлн руб. юаневыми выпусками. Придётся поупражняться, чтобы найти ещё 0,3 трлн руб. Может докинут копеечку через ДРПА. Не удивлюсь, если Банк России сохранит объёмы РЕПО 2+ трлн руб. до конца года: придётся помогать с ликвидностью после бодрых размещений. Не забываем про погашение ОФЗ 26229 на 449,2 млрд руб., которое поддержало спрос.

Неожиданный вывод: не так все и оптимистично. Недобор по спецфлоатерам + объём по классике составил меньше половины от погашения ОФЗ 26229 + дисконты. Настораживает макростатистика: динамика кредитования и М2. Рынок покупает без фанатизма, старается взять подешевле. Логично увидеть попытки разгрузить часть спецфлоатеров с началом торгов. Посмотрим на недельную инфляцию Росстата.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

Фигура – 1% или 100 бп.

Пипс – 0,01% или 1 бп.

ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.

ДКУ – денежно-кредитные условия.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.

Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.