Исследования показывают, что люди в среднем держат убыточные бумаги слишком долго и слишком рано расстаются с прибыльными. В результате портфель застревает в бумагах, которые тянут его вниз годами, а капитал не работает в более сильных идеях.
«Подожду и бумага отрастет». Именно так думают многие инвесторы с длинными горизонтами. Но на самом деле далеко не каждая бумага отрастет до вашей цены входа, а тем более выше нее. Иногда бизнес компании постепенно ухудшается, рынок перестает верить в эту историю, и цена годами не возвращается к прежним уровням.
Потери инвестора не ограничиваются самой просадкой по бумаге. Пока он ждёт «отскока», инфляция медленно съедает покупательную способность вложенной суммы. Инвестор несет не только текущий убыток по конкретной бумаге, но и упускает доходность, которую мог бы получать в актуальных инструментах.
Многие инвесторы неверно понимают фразу «рынок со временем отрастает». Выросший индекс – это результат того, что слабые компании со временем выбывают или занимают всё меньшую долю, а сильные вытесняют их. Но отдельная акция не обязана «восстанавливаться» только потому, что когда-то стоила дороже. Поэтому важно отделять надежду «когда-нибудь вернется к моей цене» от реального анализа.
Несколько примеров.
В мае 2008 года акции Газпрома стоили около 369,5 ₽ за штуку — это был исторический максимум того периода. К уровню выше 300 ₽ бумага вернулась только в 2021 году, то есть инвестор ждал примерно 13 лет, чтобы просто увидеть цену, близкую к своей покупке. За всё время с 2008 года акционеры получили суммарно около 158 ₽ дивидендов на акцию. Текущая цена акций газпром около 120 рублей. Если бы акции газпрома росли просто на инфляцию, по их текущая цена должна была бы составить 870 рублей.
Еще один пример это «народное IPO ВТБ». Котировки никогда не вернулись к цене IPO, а доля миноритариев все это время размывалась доп эмиссиями.
Важные различия:
Временная просадка – нормальные колебания цены активов. Компания фундаментально здорова, бизнес генерирует прибыль, долговая нагрузка контролируема, отрасль жива. Через год-два цена вполне может вернуться и уйти выше.
Постоянная потеря капитала – когда бизнес деградирует, модель перестает работать, компания уходит с рынка, сильно размывает миноритариев или банкротится. В этом случае ждать «отскока к моей цене» может быть просто бессмысленно.
Как понять, что пора фиксировать убыток.
1. Факторы роста на которые вы рассчитывали при покупке компании отсутствуют: рост выручки, высокие дивиденды, изменение дивидендной политики, выход на новые рынки, рост прибыли, налоговая эффективность, снижение долговой нагрузки… Если те события по причине которых акции должны были расти не состоялись, то от бумаги надо избавляться
2. Усиливаются корпоративные риски. Появляются проблемы с отчетностью, скандалы, сделки с аффилированными структурами, регулярные допэмиссии, ухудшающие положение миноритариев
3. Вы держите бумагу несколько лет, цена так и не вернулась к уровню покупки, а индекс и многие другие компании за это время выросли.
4. Долги растут, а качество баланса ухудшается. Показатели типа долг/EBITDA стабильно ухудшаются, компания все чаще рефинансируется, платит проценты за счет новых заимствований
5. Прибыль и маржа падают системно, а не один квартал. Несколько отчетных периодов подряд: выручка не растет или падает, маржа ниже исторических значений, рентабельность хуже конкурентов.
Самый простой способ для частного инвестора!
Тест «купил бы я это сегодня?» дает честное «нет». Если, имея свободные деньги, вы не стали бы покупать эту акцию по текущей цене, но продолжаете держать старую позицию «просто чтобы отбить убыток», это сильный сигнал в пользу выхода.
Как фиксировать убытки эффективно?
И чтобы психологически было легче фиксировать убытки, можно начать с самого рационального шага – налоговой эффективности. В конце года посмотрите, какую сумму налога вы должны заплатить по уже реализованной прибыли. На эту величину можно планомерно закрывать убыточные позиции, от которых вы и так хотите отказаться: реализованный минус зачтётся против прибыли и снизит итоговый платеж по налогам. Так вы одновременно чистите портфель от слабых бумаг и уменьшаете налоговую нагрузку, а не просто «режете по живому».
В грамотно составленном портфеле каждая бумага работает на благо инвестора: не «лежит мертвым грузом», а вписана в общий финансовый план и ведет к конкретным целям по срокам и суммам. Сначала вы понимаете, зачем вам нужен капитал, в какой валюте и к каким датам, а уже потом подбираете инструменты под эти задачи, а не наоборот.
Если вы хотите собрать такой осмысленный портфель, начните с финансового плана. Для этого я подготовила подробный гайд по постановке финансовой цели: скачайте его, пройдитесь по шагам и используйте как рабочую тетрадь, чтобы каждая бумага в вашем портфеле работала на ваши реальные жизненные цели.
Забирайте гайд абсолютно бесплатно по ссылке
https://valdschool.ru/financial_goal
